軍工行業：關注戰略新興產業政策背景下的變革

2010年06月07日 14:34
來源：中投證券研究所作者：真怡

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下半年依然關注行業變革帶來的重組整合。十大軍工企業集團向產業化、專業化發展以及多元化投資主體方向發展的趨勢明確：中航工業集團的整合框架已經比較明晰，我們認為按照中航工業集團公司的整體戰略目標，整合將會進一步深入，具有較明確重組預期的公司有航空動力、哈飛股份等；兵器工業和兵器裝備集團的戰略發展目標相對較明晰，進行較大范圍整合的可能性較大，可關注的公司有新華光等；航天科技、航天科工集團以及電子科技集團受制于事業單位體制等因素，大規模整合尚需時日，需要關注小范圍的重組機會，關注小范圍的重航天電子、四創電子、中國衛星等。

戰略新興產業將成為中國經濟未來的增長點，先進制造領域將繼續受到關注。我們認為下半年繼續關注具有新產品增長點和產業發展空間較大的公司，我們選擇航空發動機、直升機、衛星和軍工電子領域作為關注的重點。航空發動機：增長點在于第三代發動機技術的逐步提升并批量、我國空軍裝備的更新換代，發展空間在于大涵道比軍民用飛機發動機等；直升機：增長點在于新型直升機的定型，產業發展空間在于我國的低空領域逐步開放將使受到壓抑的通用航空市場得到活躍、直升機購買意愿得到釋放；衛星和軍工電子業：增長點在于我國航天業的快速發展、武器裝備信息化趨勢，中長期的發展空間在于我國空間體系逐步完善，包括衛星導航在內的衛星應用業務逐步產業化、關鍵電子器件的國產化。

我們認為后續行業內上市公司股價的主要催化劑有：行業內上市公司重組等事件性因素如中航電子復牌、北斗導航衛星發射、新機試飛、航空展等等，戰略性新興產業規劃等產業政策因素。

維持行業“看好”評級。我們認為可以長期關注：受益于行業變革的公司，主要有航空動力、哈飛股份、航天電子、中國衛星等；具有業務增長點和產業發展空間的公司，主要有哈飛股份、航空動力、中國衛星等航天電子、四創電子等。

(具體內容請見附件)