震蕩行情下把握大消費和新興產業機會

2010年06月08日 02:18
來源：證券時報

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張憶東李彥霖

大盤這周還將是“磨”。政策預期、流動性等短期或有所改善，但是，中期的不確定性依然制約市場。本周的關注點包括6月11日披露的5月經濟數據、銀行間市場利率和央行公開市場操作等。

5月經濟數據將處于下降通道，并且在未來一個季度將持續這一趨勢，基本上已是市場共識。但是，對于經濟數據下行引發的市場反應，卻有兩種邏輯：看多的邏輯是，政策調控壓力減小或者政策轉為呵護；看空的邏輯則是，經濟下行，盈利預測下調，甚至放大為經濟二次探底。

短期而言，即使是按照第一種邏輯演繹，反彈的空間也并不大。理由如下：一、政策轉向放松的概率非常小；二、經濟數據下行伴隨著部分周期性行業價格或銷量指標的下行，權重板塊反彈將受壓。包括房地產銷量持續萎縮；寶鋼下調7月份出廠鋼價，預示鋼鐵行業面臨產銷壓力；秦皇島動力煤價格在連續8周上漲后開始回調，各煤種平倉價格每噸普降5-10元。

基于短期經濟趨勢尚無法辨真偽，政策預期、流動性短期或有所改善。但是，中期的不確定性依然制約市場。因而建議在倉位較低的前提下，精選個股審慎參與博弈反彈。

第一，把握持續成長、景氣向上的行業。我們跟蹤的行業領先指標和同步指標顯示，消費相關的制造業以及服務業景氣仍維持上升趨勢。其中：

1.制造業先行指標顯示，非金屬礦物制品業、紡織業先行景氣指標提升；醫藥制造業、食品加工及制造業、造紙印刷及文教體育用品制造業景氣度略升；而黑色金屬、有色金屬、化學原料及化學制品等中游原材料行業和專用設備、電氣機械等中游加工業景氣出現了不同程度的下降。2.制造業同步量價指標顯示，食品制造、黑色金屬礦采選、飲料制造、家具制造等盈利趨勢向好；3.非制造業先行指標普遍延續了較高的景氣度，穩定的需求加之成本端壓力的緩解使得盈利趨勢普遍向好。4.非制造業同步指標顯示，保險、商業、酒店旅游等盈利增長能力趨升；券商、房地產等盈利增長能力趨弱，其余行業變化不大。

第二，從防御的角度，建議配置前期調整充分、估值優勢較為明顯的行業，如保險、銀行、建筑等行業PE和PB已在歷史最低值附近徘徊。

第三，自下而上，耐心尋找符合經濟中長期發展方向的成長股。中長期看，堅持看好消費升級、新材料、新能源、節能環保、信息服務、高鐵等新的經濟增長點相關的行業和個股，可在調整中自下而上耐心尋找好的介入機會。持續的政策推動是其催化劑。從戰略性新興產業提出以來，各行業的配套新興政策出臺的呼聲也很高。迄今，除了三網融合、新能源、汽車補貼，其他產業如生物育種發展規劃、新材料行業發展規劃等都尚未出臺。政策的加速推出，可能是相關行業板塊的催化劑。另外，新疆的資源稅改革，或是全國資源稅改革，將為節能環保服務企業開啟發展的機遇。 (興業證券研究所張憶東李彥霖)