雙底格局恐難成下半年機會在新興產業板塊

2010年06月11日 20:57
來源：股市動態分析

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本刊記者趙琳

本周A股市場震蕩加劇，受外圍市場大跌影響，A股周一大幅低開，隨著恐慌盤的涌現，指數一度下探到2491點，十分接近前期低點，而在周三，隨著銀行、地產兩大權重板塊發力上漲，市場呈現大舉反攻行情，兩市成交量也較前幾日明顯放大。市場震雙底”格局是否形成？此外，農行IPO過會、5月份經濟數據的出臺等均對本周大盤走勢帶來一定的影響。對這些數據和事件應如何進行解讀？下半年的投資格局將會出現哪些變化？記者就這些問題采訪了部分業內人士。

訪談嘉賓　

南方匯金投資管理公司研究總監　石運金

廣州證券研究所策略部經理　張廣文

陜西洛克投資管理公司投資總監　付鵬

股市動態分析：國家統計局周五公布了5月份國民經濟運行情況的相關經濟數據。5月份國民CPI同比上漲3.1%，PPI上漲7.1%，如何解讀這一數據？

石運金：從CPI目前的水平來看，市場仍處于實質負利率時期，有可能會加息。此外，一個亮點是外貿的增長超預期，短期可能對刺激外貿相關行業。

張廣文：5月CPI上升3.1%，物價存在一定上漲壓力，但預計下半年物價上升壓力將趨緩。出口增長高于預期，但反映是前幾個月出口訂單數據，對目前的意義不會太大。進口繼續回落，顯示宏觀緊縮調控下內需開始放緩。盡管當前出口強勁，領先指標顯示未來出口增長不容樂觀。

付鵬：盡管5月成為年內首次突破政府設定3%目標的月份，但目前加息的預期已經逐漸變淡。今年宏觀政策調整講究前瞻性，從年初央行調整存款準備金率就可以看出這一特點。從PMI(中國采購經理指數)數據觀察，制造業的復蘇進程開始放緩。溫總理近期也提及世界經濟仍有“二次探底”的可能，提出要把困難想得充分一點，做好“二次探底”的準備。管理層對于經濟形勢的復雜性的認識和擔憂已經顯現，尤其在PPI數據出臺之后。從這個角度看，數據走壞未必是壞事。

股市動態分析：周三，金融板塊的崛起，并帶動地產等權重股集體發飆，兩市股指放量大漲，創出自5月25日以來的最大單日漲幅。市場“雙底”格局是否形成？

石運金：“雙底”形成的概率比較高。悲觀點，即使再探底，向下空間也不大。最大的不確定性仍然來自政府的政策，對信貸的調控，對地產的調控，以及對產業轉型的支持力度等。在流動性不夠充裕，銀行地產等股票融資需求巨大的背景下，市場不具備大幅度上漲的可能。市場更多還是結構性機會。

張廣文：所謂的市場“雙底”格局，只是市場一廂情愿的想法，目前在基本上還沒有任何較大改觀，未來市場波段性變化的概率較大，而指數雖短期會有些反彈，但總體會在低位區間進行小幅震蕩，持續一段時間的可能性較大。

付鵬：近期權重股的異動更多的可以理解為護盤動作。畢竟，如何讓農行在目前弱勢格局中平穩上市是管理層的一件大事。回顧歷史，大級別的調整不會在下降途中的第一個整理平臺結束。引入做空機制和全流通時代的到來則對A股的估值形成持久壓力，A股估值重心將長期下移。通貨膨脹的壓力和企業盈利增速下拐是壓制A股反彈的內因。目前上證綜指120天線與250天線出現了空頭發散排列。上證歷史上共出現過四次這樣的均線排列，其后都經歷漫長的調整，短則4個月，最長的則是2001年10月到2005年的熊市。所以投資者要做好持久戰的準備，策略清晰，做反彈絕不戀戰。所以現在做“雙底”判讀為時尚早。

股市動態分析：6月9日，農行順利過會，并且將在17日開始全國路演詢價。在新浪調查中，有77.4%的人認為農行上市對大盤將是利空，且有75.3%的投資者不看好農行上市后的股價走勢。農行上市對大盤將帶來何種影響？

石運金：農行上市，確實對市場是利空，但市場前期的下跌，已經是在反應這個利空。農行上市后股價走勢預測沒有意義，這取決于發行價格，如果發行價低沒有理由不看好股價走勢。目前時點，農行上市對大盤影響我傾向正面，利空兌現，靴子落地，但對于其他大銀行的再融資壓力市場可能還需要一段時間消化。

張廣文：農行的發行上市對于A 股的不確定影響將逐漸消除，市場有望出現轉好。目前銀行板塊平均市盈率約8.66倍左右，不乏市凈率低于2倍以下的績優藍籌銀行股，其估值水平已近歷史底部區域，已經具備明顯估值優勢和安全邊際。目前工行、中行、建行三大行2010年動態市盈率分別為8.3、8.667.9倍，估值都嚴重偏低，已近歷史最低位，而建行股價與其合理估值相比更低。在此情況下，農行的低價發行雖分流了部分資金，但預計不會太多，在估值上不一定會對市場有太大壓力。

付鵬：盡管還未上市，農行已成為A股市場的熱點人物了。每一次消息的發布都誘發了A股市場的波動。農行上市的利空預期已得到了一定的消化。如果其發行價格在2元附近，考慮到目前市場位置，農行上市對大盤的沖擊力將大為減弱。

股市動態分析：2010年時間基本過半，下半年的投資機會可能在哪些行業或方向？有什么值得特別關注的板塊或個股？

石運金：仍然會在戰略新興產業板塊，我們去年末就在市場中提出了戰略新興產業板塊的投資機會，諸如新能源、新材料、生物醫藥等等，低碳經濟板塊來自政策的刺激仍將持續，這些板塊仍舊反復震蕩向上。

張廣文：市場暫時難以形成趨勢性整體機會，預計行情的發展可能呈現結構性的分化機會，我們下半年可以從兩條投資主線進行投資考慮：一是具備低估值吸引力的超跌藍籌品種。其中可重點關注破發、破凈和破增，且有業績支撐的品種；或是市盈率、市凈率已處于歷史低位的銀行、保險、建筑等低估值行業和板塊。二是在產業政策大力扶持、有核心競爭力和優勢的戰略性新興產業中，具備高成長性的中小型上市公司。可以從新興產業方向上，結合其核心競爭力，對這些中小型上市公司進行關注。預計戰略性新興產業規劃初定于今年8、9月份下發，隨后將陸續出臺各個領域的具體發展規劃及中央和地方的配套支持政策。從相關部委獲悉，戰略性新興產業方向已進一步擬定為7個領域，在7大領域中又確定了具體的分項，得出23個重點方向。7大領域包括節能環保、新興信息產業、生物產業、新能源、新能源、汽車、高端裝備制造業和新材料。目前，中國正處于經濟轉型和新興產業發展的初始周期階段，只要能把握住其中持續高成長性機會，投資者將有望充分享受這些產業中的上市公司做大做強機會。個股可選擇中小板、創業板中新上市不久，且基金等機構主力重倉介入的品種。

付鵬：個人認為下半年的機會恐怕還是在一些中小盤股票中。從上半年來看，新興產業股在產業政策扶持和下游需求的推動下，業績有望出現持續快速的增長趨勢。半年報預期行情有望成為小盤股新的做多動能源泉，尤其是那些2009年報送股除權的品種。下半年的機會依舊在成長性投資中，中盤股中有一批目前估值合理的品種值得挖掘。我建議投資者以大行業小公司作為選擇投資標的的思路，分享行業成長。行業的選擇上可以多關注軌道建設和移動互聯行業等。此外，盡管目前整個市場資金面趨緊的狀況沒有得到明顯改善，但從基金倉位來觀察，基金手頭的彈藥還是充足的。在市場對于經濟不確定性的擔憂以及對公司成長性的悲觀情緒下，真正的高成長股將成為市場的稀缺品種受到資金的追捧。作為全球最大、成長最快的新興市場，中國股市最大的魅力就在于成長性投資。A股市場的歷史經驗顯示，跟著國家產業政策投資歷來是資金獲利制勝的秘訣。