光大證券研究所副所長潘向東：下半年CPI將回落

2010年06月15日 21:07
來源：投資者報

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講述者光大證券研究所副所長潘向東

《投資者報》記者譚志娟采訪整理

日前通脹預期仍然是大家關注的焦點，由于蔬菜和糧食價格的持續上漲，預計5月CPI會突破3%。

我們觀察通貨膨脹水平的最重要指標是居民消費價格指數，也稱CPI。但是CPI并不完全反映通脹水平，要從同比與環比來考慮通脹，不要只看同比數據，有時我們也要看環比指標。那么，CPI究竟是如何形成的呢？

CPI形成分三步走

CPI是個宏觀指標，是國家進行經濟決策、價格總水平監測和調控及國民經濟核算的重要指標。但我國CPI不是用全部商品和服務項目編制的，而是用部分重要的商品和服務項目來編制的，用統計術語來說這叫做重點調查。

一般來說，我國CPI按照吃、穿、住等用途將調查的商品和服務項目分為八大類：第一類是食品，食品當中又包括糧食、淀粉、干豆類和豆制品、油脂、肉禽及其制品，蛋、水產品，菜、調味品、糖、茶和飲料等；第二大類是煙酒及其用品；第三大類是衣著；第四大類是家庭設備用品和維修服務；第五大類是醫療保健和個人用品；第六大類是交通和通訊；第七大類是娛樂、教育、文化用品和服務；第八大類是居住。以上八大類幾乎都包括了與居民消費相關的所有類別。　

目前，CPI由國家統計局負責編制，全國按統一的調查方案開展消費價格調查。CPI價格調查采用派員調查的方式，目前國家統計局在31個省(自治區、直轄市)設立調查分隊，全國3000多個調查員定期對全國500多個市縣的5萬多個調查點，對262個基本分類、600種商品和服務項目規格采價展開繁復工作。

據悉，CPI從采集到計算出來主要分為以下三個步驟：第一步，調查市縣自主選定價格調查點。調查點按照地域、經營規模、經營方式科學配比，保證其代表性。調查點的確定方法為：首先，將所有商店、農貿市場和服務網點等調查網點分別以零售額和經營規模為標志，從高到低排隊；然后，依據所需調查點數量進行等距抽樣，并結合大小兼顧及分布合理的原則抽選。

第二步，價格采集。各省(區、市)都有固定的價格調查人員和臨時調查員按統一規定進行價格收集工作。調查點確定以后，各市、縣價格調查人員就要按照規定時間對選定的商店、市場和服務網點的商品或服務價格，采用“三定”原則進行收集調查登記，即定點、定時間定人直接采價。

價格調查員按照“三定”原則，根據人們的消費習慣和實際購買商品和服務項目的情況，對鮮活食品每5天采集一次價格，對服裝、日用品及有關商品每月采集2~3次價格，對房租、水、電等每月采集一次。

第三步，數據上報。調查市縣每月將調查的價格資料通過網絡上報給省(區、市)調查總隊，經審核后由各調查總隊在規定的時間內將數據上報國家統計局。國家統計局和國家統計局各調查總隊按月計算全國和省區市CPI。

CPI與通脹、房價的關系

通貨膨脹大家都知道，直接關系到我們日常生活。CPI與通貨膨脹有一定關系，一般來說，當CPI大于3%的增幅時，我們稱為通貨膨脹；而當CPI大于5%的增幅時，稱為嚴重的通貨膨脹。

但是我認為，CPI并不完全反映通脹水平，要從同比與環比來考慮通脹，不要只看同比數據，有時我們也要看環比指標。比如4月CPI同比上漲了2.8%，但環比僅上漲了0.2%，屬于溫和上漲，通脹的壓力并不明顯。另外，我認為，CPI不是衡量通脹的唯一指標，只是其中的一個方面。

另外，為什么在CPI當中不直接包括房價？我覺得是有道理的。在海外，房屋的購買是一種投資行為，而租房則屬于消費行為。在我們的CPI當中，是不直接包括商品房銷售價格的，但是包含了居住類的價格。在居住類價格當中，包括了建房和裝修材料，包括租房的租金，包括公房的房租和私房的房租，以及其他費用。事實上，還包括自有住房，包括房屋貸款利率的變化，物業管理費用、維修費用等等，這實際上都是與房價密切相關的。

另據悉，世界大多數國家也都沒有把房價計算到居民日常消費中去，因為居民的日常消費(吃、穿、住、行)是經常性的，但購買房屋并不是經常性的行為，而且購買數額非常大，如果統計到某一個月份當中，整個結構都會發生變化，所以世界多數國家都沒有計算進去。

下半年CPI將回落

對于5月份CPI走勢，由于蔬菜和糧食價格的持續上漲，我們預計5月CPI會突破3%。

不過，隨著經濟的回落，下半年通貨膨脹壓力將明顯減輕。而且由于豬肉價格被爆炒的高峰期已過，蔬菜和糧食的價格未來上升空間有限，預計CPI會在6、7月份達到年內峰值(3～4%)后會開始落回，CPI的同比增幅在12月可能會回落至2%附近，因此全年CPI漲幅3%的目標有可能實現。

而對于大家非常關心的加息話題，由于經濟下滑的風險開始顯現，我們認為加息已經錯過了最佳時機，預計年內加息的可能性已經不大。除非未來一年通脹壓力大，則可能會加息。