國資身影閃現中山公用內幕案資本市場公字難題待解(4)

2010年06月23日 01:30
來源：中國證券報－中證網

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深圳模式艱難破冰知情報備推向全國 不但要監管上市公司，還要震懾上市公司的股東人員、內幕信息知情人不要有不良行為。

一位參與過財務顧問業務的投行人士告訴中國證券報記者，國有上市公司的重組并購通常有兩種模式：一種是自上而下，由政府部門或大股東單位作出決策，而后通知上市公司停牌進入實施程序，中山公用屬于此類；一種是自下而上，上市公司有了想法提出議案上報。“現在規范了很多，一般是先停牌而后進行充分論證，過去常常是基本定案之后才停牌。

而幾乎所有接受采訪的券商人士都表示，無論哪種類型，停牌前肯定都與企業主管領導、上級部門有過一段時間的溝通，雖然未必形成文字，但這“必要的程序”是免不了的。

中山公用案發生在近三年之前，如果說它是當時市況下一種并不鮮見又比較極端的案例的話，今日股市大環境與那時仍有一定共同之處，就是在現實國情之下，國有上市公司事關資本運作的大事仍有復雜的決策程序，一路上報層層審批，這種嚴格把關有其必要性，但也擴大了內幕知情范圍，造成市場信息的不對稱，易滋生內幕交易。

中國證券報記者在采訪中聽到不少例子：有的公司因討論重組上報交易所停牌時，監管人員發現其股票此前大幅異動，為避免徹查，公司情愿放棄重組計劃；有的公司公布重大事項前夕，竟被發現許多當地政府、股東單位和上市公司人員大量買入了股票，最后被責令賣出股票，其相關事項不得不拖延。

這種信息泄露也給上市公司正常的資本運作造成困擾。一位上市公司董秘告訴中國證券報記者，他所在公司醞釀重組時便發現股價開始飆升，其后董事長不得不擺起迷魂陣，找了兩家投行做兩套不同版本的方案，讓知情人摸不到頭腦，最后依據股價情況閃電定奪。

所幸的是，對于防范和打擊內幕交易，監管部門一直在完善相關制度。廣東證監局今年5月發文要求轄區上市公司對內幕信息知情人進行報備，且向前追溯3年，3年來公司重大事項內幕知情人的情況都要詳細報備。今年以來，中國證監會向全國大力推行內幕信息知情人報備制度。此項制度始于深圳證監局的監管實踐。

2007年3月以來，深圳證監局先后下發多份監管通知，對上市公司報送未公開信息行為加強監管。其中核心的一點是相關公司必須在每月10日前報備內幕信息知情人名單。

不但要監管上市公司，還要震懾上市公司的股東人員不要有不良行為，其艱難可以想象。深圳證監局局長張云東表示，目前來看，內幕信息知情人利用內幕信息去炒作股票的情況比較多，要從源頭上減少或者杜絕這種現象，就要讓內幕信息知情人越少越好，要讓他們意識到跟自己無關的信息盡量少接觸，否則就會成為監管部門關注的重點監管對象。“要給內幕信息知情人施加這個壓力，股價一有異動，首先要先查你，這就是我們監管所要達到的目標。

上市公司對此表示認可。深圳能源董事會秘書秦飛認為，這一制度對內幕信息知情人有一定的威懾作用。“以往上報未公開信息，接觸信息者可能對上市公司信息披露要求并不了解，沒有保密意識。基于內幕信息知情人報備制度的實施，公司現在會對相關人員進行培訓，上報信息也會在材料封面作出保密提示，以保證未公開信息不會外泄。”秦飛表示，根據深圳證監局的要求，此前的大股東深圳能源集團(如今已整體上市)以及深圳市國資委都曾出具相應承諾，這樣上市公司也減輕了相應壓力。

張云東認為，證監系統堅持不懈努力去做的同時，還需要市場各方達成共識，包括中紀委、監察部、國資委等機構與部委的參與。今后監管機關對內幕交易的打擊力度會越來越大，市場會越來越透明。“相關部門提高認識之后，對這一問題齊抓共管，通過多方面的努力，形成自我約束，我想對遏制內幕交易的歪風將非常有效。”