匯改倒逼農行IPO提速央行兌現周小川5年前承諾

2010年06月25日 22:19
來源：華夏時報

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本報記者賀江兵北京報道

7月15日和16日，中國農業銀行將在上海和香港先后上市，農行上市標志著大型國有商業銀行股份制改革全面完成，國有商業銀行改革和發展步入新階段。

農行上市后，中國匯改將大提速；同時，匯改也倒逼了農行上市提速。《華夏時報》記者發現，央行始終掌握著匯改主動權，按照既定長遠目標有條不紊地推進。匯改受制于農行改革，這是因為，央行行長周小川在2005年7月23日接受中央電視臺“焦點訪談”節目專訪時明確表態：大型國有商業銀行的完成改革是匯改的前提。“改革是很敏感的事，需要國內宏觀經濟比較穩定，同時，吸取亞洲金融風暴的教訓，需要國內金融機構和金融市場比較健康。所以，中國一直想在改革的順序安排上先抓好大型國有商業銀行的改革，使之確實有實質性的改進。

現在，隨著農行的即將上市，周小川所說的國有商業銀行改革取得實質性進展后，接下來就是央行推進匯改的時間了。今年的6月19日，央行宣布將重啟人民幣匯改。“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。

現在也不難理解農行為何必須在7月中旬完成IPO了，一方面是匯改倒逼農行盡早上市，另一方面亦是農行自身改革和發展的需要，慶幸的是，當央行宣布“二次匯改”后第一個交易日，A股引領全球市場大漲。

匯改倒逼農行上市加速

如果說，央行這次進行的匯改源于外國壓力——主要是美國的壓力而進行的，或者說為防止在即將召開的G20峰會上諸國施壓人民幣升值，被迫升值。那就大錯特錯了。

如果還有人記得周小川5年前和3周前的講話，就會明白這個道理了。月初，周小川在20國集團會議上接受媒體訪問的時候說：“中國的退出時機，主要還是考慮到國內情況。

央行在推動匯改時同樣主要考慮的是國內情況，而大型國有商業銀行改革的成功，是匯改的必要前提。周小川在2005年7月23日進行第一次匯改的時候，接受央視采訪的那番表態，已經制定了二次匯改的時間表，即：國有商業銀行股改上市之后，立即進行二次匯改，或者說，匯改提速。

惟一能將農行上市點與匯改時間點做到完美平衡的是中國人民銀行，即央行。

早在2003年11月，國務院成立了“國有獨資商業銀行改革試點工作領導小組”，組長是分管金融的副總理，下設辦公室，辦公室設在中國人民銀行總行，央行行長周小川兼任辦公室主任近七年。

自那時算起，農行的股改一波三折，股改方案經歷了多次修改，2007年，農行主動承擔支農重任，并在部分省市試點。同年，國務院原則通過農行股改方案。

由于農行股改時間漫長，在一定程度上延誤了匯改。

央行力保匯改和農行IPO成功

最近一個月，央行不僅僅未收縮市場流動性，反而大筆大筆的向市場注入流動性，顯然，是為農行上市提供資金保障。

6月19日，央行宣布將重啟人民幣匯改。人民幣升值的預期被調動了起來，周一即21日，金融和地產股暴漲，隨即拉動大盤大幅上漲，上證綜指全天大漲72.99點，漲幅為2.9%，A股上漲帶動了香港和周邊市場大幅上漲，也帶動歐美股市上漲。

已經被嚴重低估的銀行股出現一絲曙光。如果銀行股在農行上市之前依然被打壓，很難保證農行能賣出好價錢。相信央行還會有很多直接或間接的手段影響市場。

對于二次匯改，瑞銀證券中國區經濟學家汪濤的解讀是，人民幣匯率將更具彈性，而不是人民幣匯率將大幅重估。她個人認為，人民幣對美元匯率不會進行一次性升值，甚至不會出現很多市場評論人士期待的2%-3%的象征性重估；人民幣的升值幅度將會是溫和的；人民幣對美元匯率將包括雙向變動的風險，波動幅度將有所擴大(但幅度仍會得到控制，以降低對出口企業帶來的風險)。

汪濤還認為，政府有可能面臨來自于國內利益集團的壓力，尤其是如果今年晚些時候國內需求和外部需求的增長雙雙放緩的話。由于人民幣升值有助于抑制通脹，其他緊縮政策可能會被進一步推遲。“我們預計未來幾個月內將不會加息。但是如果今年下半年通脹進一步上升的話，年內加息的可能性仍無法排除。

汪濤判斷，人民幣相對美元升值3%-4%(如果假設其他雙邊匯率不出現調整的話，則按貿易加權的有效匯率也將升值相同的幅度)，對中國出口和整體經濟的影響將很有限(我們預計2010年中國出口額將增長18%)。

接受采訪的經濟學家均認為，央行的匯改一定能取得預期的效果。

匯改前提是國有銀行股改成功

至少，央行是這么認為的。

或許有人不解，為什么匯改的時間由農行股改上市來決定。從央行的職能定位看，為什么要關心和促進國有商業銀行的改革？

把時間倒撥到2004年11月，周小川當時撰文和接受媒體采訪時，多次回答過這個問題：從中國對中央銀行責任的要求來看，中央銀行要維護幣值穩定、制訂和履行貨幣政策、發展金融市場、維護金融穩定和提供其他金融服務，“國有商業銀行改革成功與否直接關系到中央銀行職能履行的效果。

“亞洲金融風暴的經驗教訓告訴我們，金融穩定的風險實際上來自于兩個方面，一個是宏觀政策是否適當，例如泰國在危機前在匯率政策、外債政策上的失誤導致金融穩定出現問題；另一個是微觀經濟是否健康，如果微觀基礎中的金融機構不健康，金融穩定難以保持。

“有相當一段時間，國內外十分關注我國四大國有商業銀行不良貸款率過高、金融體系比較脆弱的問題。因此，不能認為中央銀行只要制定合適的利率和匯率政策，中國金融就能穩定。如果不去解決歷史遺留問題，沒有健全的微觀基礎的金融機構作支撐，宏觀的金融穩定恐怕就是一句空話。

當時，周小川強調，必須要注意的是，作為微觀基礎的銀行，如果對資本充足率沒有有效的約束，宏觀調控所給出的價格信號、數量信號都難以傳導下去。僅僅依靠行政命令進行宏觀調控，又不符合改革的方向。

周小川當時已經認識到，從金融市場的發展來看，如果金融市場活動中的主體自我約束不夠，金融市場也難以發展。

“因此，無論從黨中央的文件決定，還是從國有商業銀行對中央銀行職能履行的影響來看，國有商業銀行的改革都是中央銀行工作的重點之一。