追尋A股下半年動力：“賺吃飯錢”行情有望

2010年06月25日 23:25
來源：經(jīng)濟(jì)觀察報 作者：趙娟

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趙娟

炎炎夏日，A股處于一個近乎冰封的“地量”行情中。膠著狀態(tài)延續(xù)，市場短期內(nèi)“不上則下”依然不明。

近期多數(shù)機構(gòu)的中期策略出爐，對于下半年，他們依然不樂觀，但卻期待合力制造出一次“賺出吃飯錢”的反彈行情。

在匯改重啟的“催化”之下，市場看多情緒有所滋生，銀行股的安全性獲得青睞，部分基金已開始對周期型品種“補庫存”

僵局待破

6月24日，兩市成交僅1030億元，觸及近1年來新低，其中滬市僅成交521億元，創(chuàng)出近17個月地量；最近一周，A股平均年化換手率僅約3%-4%，為2004年以來最低水平；而一個多月以來，上證綜指在2481點到2686點之間的橫盤震蕩，且近期波動幅度日益收斂，壓縮到2500-2600點之間約百點的區(qū)間內(nèi)，許多此前活躍的個股振幅也在縮小，A股死氣沉沉地靠近冰點。

2008年奧運會前夕，市場曾出現(xiàn)類似走勢，目前，許多市場人士認(rèn)為和近期農(nóng)行上市前的“維穩(wěn)”情緒與當(dāng)時奧運會的“維穩(wěn)”氛圍類似。

市場資金依然在僵持。“場內(nèi)的人不出，場外的人不進(jìn)。”北京一位基金經(jīng)理這樣描述資金的情緒。

今年4月中旬以來的下跌中，不少個股深跌逾30%，在滬深300動態(tài)市盈率迅速下降，深度套牢者早已沒有在低位拋售的動力，但農(nóng)行上市壓力未減、政策調(diào)控不見放松，且宏觀數(shù)據(jù)逐漸走低，場外資金也不愿進(jìn)場。

此前，不少基金公司的波段操作近期也已明顯減少。最近兩周，基金倉位基本穩(wěn)定在7成附近，也沒有出現(xiàn)某家基金公司開始大幅加倉或減倉的計劃，多數(shù)基金經(jīng)理也采取了按兵不動的策略。

一些券商用歷史數(shù)據(jù)分析，通常“地量”之后會是“地價”，大盤即將面臨不上則下的方向選擇，農(nóng)行上市之際或許出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。

不過對于短期走勢，分歧十分明顯。上述基金經(jīng)理認(rèn)為，還沒有到樂觀的時候，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)剛剛走壞，政策也沒有出現(xiàn)利好，市場會繼續(xù)奧運時的走勢，農(nóng)行上市后大盤可能進(jìn)一步筑底，同時農(nóng)行即使是2.7元的發(fā)行價也可能破發(fā)并帶動銀行股下跌，現(xiàn)在則是保持低倉位，等待低點再加倉。

但也有樂觀一派對短期行情相對看好。深圳私募基金經(jīng)理吳險峰認(rèn)為目前政策面沒有不利因素，人民幣升值仍將繼續(xù)，更重要的是，目前企業(yè)的實際利潤情況不錯，半年報行情可以期待。

下半年僅看反彈

已經(jīng)公布中期策略的十余家券商中，除中信證券外，安信證券、國金證券、中信建投等多數(shù)券商看空，認(rèn)為三季度市場仍將震蕩筑底，四季度或出現(xiàn)規(guī)模較大的階段性投資機會，從股指運行區(qū)間看，光大證券認(rèn)為在2250-2680點之間；國金證券認(rèn)為底部區(qū)域在2300點。

不過，從匯改重啟開始，變化已經(jīng)悄然發(fā)生。

“最近市場上看多的觀點越來越多了，正是從人民幣匯改重啟開始，匯改對A股長期是有影響的，可能最先熱錢進(jìn)入香港進(jìn)而影響A股。”上海一家較大規(guī)模基金公司投資總監(jiān)稱。

他認(rèn)為，近期的政策傳遞出了幾個信號：主動重啟匯改行為暗示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)對人民幣升值有一定的抵抗力，而本幣升值的同時還可以應(yīng)對通脹，同時近期取消鋼鐵等高耗能行業(yè)出口退稅，說明政府轉(zhuǎn)變依靠出口的經(jīng)濟(jì)增長方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的決心很大。

2005年匯改帶動了A股市場三年的大牛市行情，但是這次匯改的背景又與當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、房地產(chǎn)價格等都不可同日而語。

影響市場走勢的最終還是經(jīng)濟(jì)基本面及政策面。渤海證券研究所所長程文衛(wèi)認(rèn)為，市場迷茫背后是對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深度擔(dān)憂。

“接下來政策放松的可能性較大，市場或?qū)⒊霈F(xiàn)契機。”大成基金股票投資部總監(jiān)楊建華稱，從目前的發(fā)電量、鋼鐵產(chǎn)量等數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)增速在下降，接下來房地產(chǎn)投資會更謹(jǐn)慎，民間投資也將下降，雖然長期通脹壓力較大但短期看CPI不會太高，信貸額度都是按季度考核，三季度的信貸可能將會放松，政府也在觀察數(shù)據(jù)的變化。

從本報采訪的情況看，目前市場又回到了2009年上半年等數(shù)據(jù)的狀態(tài)，等待6月份的宏觀數(shù)據(jù)，來驗證市場悲觀情緒是否反應(yīng)過度，等待視經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而定的新的政策是否會有所放松，或者等待政府出臺一些改善民生等利好政策。

即使對短期走勢有明顯分歧，市場對中期反彈觀點較為一致，從近期券商公布的策略看，越來越多的人開始對周期型行業(yè)感興趣了。

無論反彈的理由是什么，有券商人士直言，即使是熊市到來，機構(gòu)們也會合力制造出一次“賺出吃飯錢”的反彈行情。

基金“補庫存”？

目前市場上許多基金尤其規(guī)模較小的公募基金，做得比較絕對的配置中銀行、地產(chǎn)幾乎為零，甚至有基金二季度60%的倉位集中在醫(yī)藥等行業(yè)，對上半年表現(xiàn)好的行業(yè)采取 “一網(wǎng)打盡”的戰(zhàn)術(shù)。

但上半年市場最熱的醫(yī)藥板塊正遭遇藥品降價危機，其他熱點也難以持續(xù)。如果上述周期型行業(yè)的反彈機會可能出現(xiàn)，對于機構(gòu)而言則面臨2008年許多制造業(yè)企業(yè)類似的問題：“補庫存”，即重新買回銀行、地產(chǎn)等周期型個股，上述上海基金公司投資總監(jiān)認(rèn)為，“最起碼一個季度的反彈行情可以期待。

值得注意的是，一些地產(chǎn)個股近期已經(jīng)在悄然上漲，臥龍地產(chǎn)近一個月的漲幅已經(jīng)超過了40%，整個房地產(chǎn)板塊指數(shù)一個月以來反彈超過12%。

不過，房地產(chǎn)行業(yè)面臨盈利模式和成長性的重估，低估值并不能代表投資價值，但接受采訪的基金經(jīng)理多數(shù)認(rèn)同，銀行板塊已經(jīng)安全，真正進(jìn)入投資區(qū)域了，只是在等待上漲時機。目前銀行板塊估值已接近2008年末的估值低點。

私募基金經(jīng)理童第軼認(rèn)為，目前市場小盤股下跌的風(fēng)險已明顯大于大盤股，近期他一直在進(jìn)行銀行、地產(chǎn)、保險等藍(lán)籌股的波段操作，雖然認(rèn)為藍(lán)籌行業(yè)上漲的可能性較大，但還不到重倉參與的時候。

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