單蔚良：股市大的投資機會要等到四季度

2010年06月26日 21:20
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2010陸家嘴[18.28 -1.88%]金融論壇于6月25-26日在上海舉行，本次論壇的主題為“危機之后的經濟結構調整與金融變革”，鳳凰網進行全程直播。單蔚良在與鳳凰網的獨家對話中表示，股市大的投資機會要等到四季度。以下為對話實錄：

單蔚良：目前來看前一段時間調整，主要是兩個原因，一個原因就是因為對前期整個宏觀調控，可能很多機構是事先準備不足，另外就是由于外盤的原因，就是歐債危機，這兩個因素的話，之前大家都估計不足，本來覺得是在經濟恢復的過程當中，突然間發現這個問題估計不足，然后擔心經濟二次探底，所以造成了過度的回調。到目前來說，我們覺得當前這樣一個位置，我們覺得應該是觸底的概率是比較高的。但是往上走的空間也不是非常大，所以也不會說一旦有什么匯改，馬上就有什么行情。

因為往上走的話，現在整個大的環境是面臨一個經濟結構調整，從整個大的經濟周期來看，可能是前一個增長周期快要結束，然后一個新的經濟增長周期還沒有形成這樣的一個階段，等于是個交會的過程。就是說新的動力還沒有形成，然后老的動力已經衰竭了。所以在整個經濟轉型過程中，導致了整個體現在宏觀經濟上面，體現在市場上面的話就是很多的多空的因素非常較勁。

所以往后走，年內的話我們覺得三季度不見得一定有很大的行情，還是一個信心逐漸恢復的過程，一方面對國內、對政策來說是政策的觀望期。之前出的政策對經濟的進一步影響，會導致什么結果處在觀望期，所以從政策面來看的話，出臺進一步的緊縮，或者是嚴厲政策的概率不是特別高。然后外盤也有一個信心恢復期，所以目前來看似乎歐債那邊，可能是最厲害的階段或者損傷最大的階段已經告一段落了，是慢慢恢復的過程。

所以從投資角度來看，三季度基本上很少會有大量投資的機會，也是一個慢慢觸底、震蕩，或者是用時間來換取空間上的一個過程，是個信心恢復的過程。可能三四季度可能慢慢都是這樣一個震蕩的過程，如果說一定要有投資機會的話，可能要到四季度，因為今年整個基本上，全年整個GDP的增長絕大多數機構都認可，今年整個GDP增長是9.5%，甚至以上。

所以這樣的話，其實目前來看基本面是逐漸逐漸穩步向好的，但是市場是由于對調控的擔心，對未來信心的不足，包括對二次探底的一些擔憂，導致了過度殺跌的概率。到了年底的時候，但是我們判斷就是到了四季度的時候，隨著整個GDP增長到了9.5以上，宏觀經濟恢復比較健康的話，實際上市場和實體經濟是個背理，就是剪刀差會越來越大，到那個時候有可能會因為某個出發點。出發的因素，包括如果全年哪個，或者是政策面有個誘發因素，或者是哪些數據上有誘發因素的話會導致一波反彈的行情，如果有的話，我們覺得這波反彈從指數的層面來看可能會有20%到30%。

鳳凰網：通脹的預期，比如說房地產資金的擠壓，可能會流向股市這種因素，你是怎么看的？

單蔚良：其實很多人覺得調控房產了，然后這個資金就會到股市來，我覺得這個觀點是不成立的，它其實是個倒果為因的過程。

現在市場上雖然今天整個的流動性比去年要緊一點，但實際上結構性的資金還是會有，但是為什么說很多的資金不會過來？因為股市缺乏一個盈利效應。其實市場是這樣一個良性互動的，先有盈利效應、人民資金過來，資金過來把股市推上去之后再吸引更多的資金過來，目前來看至少國內的A股市場在短時期之內好像缺乏一個盈利效應、賺錢效應。這樣的話即便市場有資金，很多資金處于安全的考慮，是寧愿存在銀行里拿利息，都不愿意做投資。所以是這樣一個狀況。

所以一旦當地市場你給大家一個穩定的信心，覺得即便可能獲利空間不高，但是有一個穩定的獲利，資金會從這邊進來。但是目前來看可能這個時機還沒有多。

鳳凰網：那股指期貨這些音素碼？

單蔚良：股指期貨我們覺得目前來看，可能是它從本質上來說是現貨決定了期貨，但是現在整個期貨就是因為它相對而言體量還比較小，所以一定程度上，當然有可能是由現貨決定的，有的時候有可能是由資金的供給面，資金的方向決定了整個市場運行的方向，但是我來看從長遠來看的話，我們覺得一定這個股指期貨和現貨一定會越來越吻合的，短期來看可能更多代表了資金的意志。

鳳凰網：悲觀的預期您是怎么看？有人預測有三千左右，那上限的話您怎么看？

單蔚良：我們覺得隨著整個基本面逐漸好轉的話，市場底部的重心是逐漸抬高的，所以從目前來看，經常會有一些不利的因素，導致大家對市場缺乏信心，但是我們覺得目前來看可能2400點到2500點應該是個相對底部的區域了，我們并不認為就是，主要是對宏觀經濟的考慮。整個全球經濟包括尤其是中國經濟的話，都是在一個穩步向上走這樣過程當中，有這樣一個經濟基本面的支持的話，我們并不認為這個市場跌到什么地方去。

鳳凰網：下半年您覺得哪些行業可能會有一定的機會？因為上半年像醫藥這些都還是朝著？

單蔚良：醫藥其實它整個估值都比較高，所以現在一旦新的醫改辦法出臺之后對原先的估值有一個破壞，我們覺得如果現在把它判定是整個經濟結構轉型的這樣一個過程，原先代表那些傳統增長模式的那些大的股票，可能相對的機會會小一點，反正代表了整個經濟扶持的對象，包括新技術、新領域、新經濟這些東西，我們覺得可能會帶來機會。所以具體談到板塊上來看，我們會覺得一塊吧，可能會新能源，新能源，汽車我們覺得可能會有機會，另外包括整個三網融合3G這個板塊可能會有機會。另外包括一些高鐵，因為整個往后三到五年，我們政府對整個高鐵投入是非常大的，所以這一塊可能也會有機柜。

此外就是一些整個區域振興的板塊，包括新疆、包括重慶，區域振興的話，可能都會有一些機會。總體而言我們是覺得，今天往后走的話，因為整個指數空間你看不了太高的話，即便有機會也是一些機構性的機會，可能更多的是要從自下而上選擇股票開始這樣來做，而不是說從自上而下從政策這種一個一個行業的配置，可能更多的是看個股，而不是行業。