農業板塊投資價值有別

2010年06月28日 07:06
來源：廣州日報作者：井楠

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上周振蕩大市中，農業板塊表現突出。縱觀該板塊2010年一季度表現，業績暴增企業數量眾多，各項數據穩步發展。其中，敦煌種業一季度凈利潤同比增長了97%，達到了2164萬元；新賽股份一季度凈利潤同比增長2.2倍，為649萬元；新農開發一季度凈利潤同比增長了155%，達到了829萬元；貴糖股份一季度凈利潤同比增長了8.6倍，達到了3243萬元。

主業收入增長

研究利潤表，我們發現，主業收入的提高是造成企業業績高增的最主要原因。包括糧食、糖在內的農副產品價格上漲，為各企業帶來了真實的利潤。其中，如中糧屯河的一季度主業收入同比增長了28%，在此基礎上，凈利潤增長超過了50%；新農開發如出一轍，一季度凈利潤同比增長的幅度大概是主業收入增長幅度的2倍，規模效應明顯；又如新賽股份，一季度主業收入同比大增了185%。

與多數企業相比，少數企業的利潤來源呈現多元化發展趨勢，并非僅僅依靠主業收入。如利潤大增了8.6倍的貴糖股份，其一季度主業收入同比增長了6.7%，業績所以大增，主要是因為費用控制得當，管理費用與銷售費用較去年四個季度的水平均有所降低，而且，去年一季度的凈利潤基數很低，相比較而言，今年業績平穩，就會產生同比“暴增”的結果。敦煌種業的一季度主業收入增長幅度也與業績增長幅度存在一定距離，究其原因，與貴糖股份如出一轍。

綜合經營能力有區別

由于2010年1~2季度時，農產品價格整體呈現振蕩走高的趨勢，二季度主業收入較一季度主業收入將只增不減，一些企業預測，半年報業績依然有望暴增。其中，貴糖股份預計中報凈利潤將超過6000萬元，同比增長1150%~1120%。其余企業雖無公告預測，但按照其一季度報表推算，中報業績應可翻倍。

記者井楠

專家觀點

宏源證券的劉志安認為，中報業績暴增的趨勢雖已確定，農業板塊各企業之間的差異卻多。部分企業屬于“暴發戶”，往年不乏虧損歷史，今年業績暴增，只是偶然現象，并不能說明企業未來仍將高速發展。只有那些業績穩步增長、財務數據齊頭并進的企業才更具有中長線投資的價值。

代表企業綜合經營能力的凈資產收益率數據與代表企業現金管理水平的每股現金數據，均是衡量企業投資價值的重要依據。就此分析農業上市公司，貴糖股份就不是最佳選擇，其一季度每股現金低至-0.54元。

相比較來說，敦煌種業就比較有優勢，其一季度凈資產收益率高達3.52%，每股現金流為1.38元，在此基礎上，高增的業績，就比較能預示未來發展。