上投摩根行業(yè)配置策略：核心+衛(wèi)星

2010年06月30日 03:05
來源：證券時報 作者：海秦

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證券時報記者 海秦

本報訊 上投摩根基金公司日前發(fā)布2010年下半年投資策略報告。報告認為，中國經(jīng)濟在內(nèi)外諸多因素制約和推動下將加速轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟復(fù)蘇高點已過，未來經(jīng)濟增速逐步放緩，將對A股市場形成壓力。

但目前股指走勢已在很大程度上反映出經(jīng)濟下行的預(yù)期，同時政策取向也逐漸轉(zhuǎn)向中性，下半年A股市場有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，而且結(jié)構(gòu)性投資亮點依然突出，醫(yī)藥、商貿(mào)零售、旅游和品牌消費行業(yè)等收入分配改革和消費升級共同推動的大消費行業(yè)，以及智能電網(wǎng)、新能源汽車、三網(wǎng)融合和軟件等新興產(chǎn)業(yè)，仍是自下而上選股的兩大主線。同時大型周期股也存在估值修復(fù)的階段性投資機會。

上投摩根認為，下半年宏觀經(jīng)濟的不確定性仍來自房地產(chǎn)行業(yè)。從估值角度來看，A股市場整體估值處于歷史低位，系統(tǒng)性風(fēng)險得以釋放。但從結(jié)構(gòu)上來看，中小盤指數(shù)和上證50指數(shù)的PE估值比率在不斷上升，存在一定的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。從流動性角度來看，下半年流動性依然偏緊，新股發(fā)行及大小非解禁的壓力不斷。

在企業(yè)盈利方面，今年三季度企業(yè)盈利有所下降，但結(jié)構(gòu)性亮點依然突出，醫(yī)藥、食品飲料等大消費行業(yè)受益于收入分配和消費升級維持高景氣度，循環(huán)經(jīng)濟、低碳經(jīng)濟等行業(yè)受益政策盈利向上。另外，新興產(chǎn)業(yè)將受到中央及地方政府大力扶持。

在行業(yè)配置方面，將采取“核心+衛(wèi)星”的投資方式，核心配置收入分配改革和消費升級共同推動的大消費行業(yè)，如醫(yī)藥、商貿(mào)零售、旅游和品牌消費行業(yè)，以及新興產(chǎn)業(yè)，如智能電網(wǎng)、新能源汽車、三網(wǎng)融合和軟件等。同時關(guān)注區(qū)域振興、改革深化等事件驅(qū)動中的投資機會，以及估值恢復(fù)中的周期性行業(yè)反彈機會。

在海外市場方面，因美國經(jīng)濟恢復(fù)增長，核心通脹呈下降趨勢，通脹預(yù)期處在控制范圍內(nèi)，此外德國、法國經(jīng)濟仍保持健康增長，歐洲主權(quán)債務(wù)危機不會導(dǎo)致世界經(jīng)濟二次探底。

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