看淡周期行業精挖個股 華商基金贏得上半年

2010年07月05日 00:36
來源：投資者報

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《投資者報》記者 岳永明

上半年的行情，超出很多人的預期，產生的結果是贏家大贏，輸家大輸。

根據《投資者報》數據研究部數據，60家基金公司旗下股票類基金平均業績最好的華商基金公司，收益率為-4.8%，最差的是寶盈基金公司，為-21.3%。首尾相差16.5%。

對于這兩家最差最好的基金公司，《投資者報》從去年底就開始持續跟蹤報道。

今年年初，《投資者報》在專訪華商基金公司投資總監莊濤時，他多次強調，“傳說”中的箱體行情很可能在今年出現。“如果出現窄幅的箱體行情，2010年將是考驗基金經理精選個股和靈活波段操作能力的一年。

從上半年的市場走勢來看，莊濤的“箱體行情”判斷顯然是有些樂觀了，但這并沒有改變其靠精選個股以及靈活操作獲勝的策略。

截至6月28日，華商盛世成長、華商動態阿爾法、華商領先企業3只基金凈值增長率分別為1.97%、-8.45%、-7.82%，排在同類基金第1名、24名、21名。

看淡銀行地產股

如果說莊濤去年底還對銀行等周期性行業抱有一絲希望的話，今年一季度，他徹底改變了主意，嗅到了調結構的政策趨勢。

這從其參與管理的華商盛世成長基金去年四季度末和今年一季度的策略報告中可以看的很明白。

一季度，華商盛世成長基金金融保險板塊的配置比重由去年年底的15%下降到3%；同期，大幅提高了信息技術、生物醫藥等新興行業的配置比重，其中信息技術板塊的配置比重從2009年年底的不到3%上升至10%。

行業配置大調換直接體現在該基金的重倉上。

一季度，華商盛世成長換掉去年年底持有的蘇寧電器、中信證券、威孚高科、中國人壽、北京銀行、招商銀行、遼寧成大、貴州茅臺、神火股份，代之的是廣匯股份、國電南瑞、*ST伊利、中恒集團、理工監測、雙良股份、西南合成、天士力、許繼電器。能看得出來，大幅拋棄銀行股等傳統行業的大盤藍籌股，重點持有符合國家結構調整方向的中小市值新興產業股。

成立于2009年11月底的華商動態阿爾法也體現了同樣的配置思路，一季度，該基金金融保險板塊比重僅有5%，機械設備儀表、信息技術業、生物醫藥、電子等行業配置較大。

地產股方面，華商旗下基金早在去年四季度基本上就已開始為低配。

談及今年取得較好的業績原因時，華商盛世成長的一位基金經理孫建波告訴《投資者報》記者，主要是兩方面原因。

第一，從年初開始，華商基金就比較清晰地認識到，2010年的市場是一個轉型中的市場，必然會是震蕩的。

第二，華商盛世成長基金的倉位相對較高，不像單邊下跌市，在震蕩的市場中，不能單純強調防守，有危必有機，所以，找到經濟轉型所帶來的機會，尤其把轉型機會中優質的品種拿住長期持有，這是盛世成長上半年做得比較好的主要原因。

這一策略同樣也體現在華商基金公司旗下的其他基金投資策略上。

精選個股

今年以來華商基金公司旗下的三只基金倉位均處于較高水平。

根據一季度末數據，偏股混合型基金平均倉位為77.7%，而同期，華商動態阿爾法倉位為79.4%，華商領先企業達91.2%。與很多基金防御性策略不同，華商基金公司一季度取得較好業績的關鍵因素是精選個股。

《投資者報》記者對華商盛世成長、華商企業領先、華商動態阿爾法3只基金的27只重倉股統計顯示，有14只股票今年以來取得正收益，占比達52%。其中收益最大的包括華商盛世成長基金第一重倉股廣匯股份、第二大重倉股國電南瑞、第六大重倉股理工監測、華商動力阿爾法第一重倉股山東黃金等，截至6月28日，這幾只股票股價都創了新高，收益率分別達到32%、64%、38%、30%，同期，上證綜指下跌22%。

此外，期間股價創新高的個股達16只，占比59%。

值得注意的是，3只基金中，每只基金有各自的牛股，若論牛股數量，今年取得正收益的華商盛世成長基金牛股最多，其一季度重倉持有的10只股票中，除工商銀行外，其他9只股價期間均創過新高，8只股票今年以來取得正收益。

華商企業領先基金有3只股票取得正收益，其中，山東黃金、金種子酒股價分別上漲30%、35%。

華商動態阿爾法基金重倉股中有4只股價創了新高，3只股票取得正收益，分別為閩福發A、閩閩東、佛塑股份，其中佛塑股份股價上漲39%。

總結來看，華商基金公司上半年高倉位、精選個股的策略成為其整體取得好成績最重要的原因。

投資確定的東西

6月28日、29日，上證綜指連續擊穿2500點、2400點兩關，針對目前的市場，孫建波認為，市場在目前還比較疲軟，其實是在等待一個方向的選擇；另外，雖然目前一些宏觀數據短期看比較好，但一些經濟領先指標還比較弱，市場的走勢，可能取決于未來的一些宏觀數據，“在此之前，我認為市場還是震蕩的格局。

“今年不確定性因素比較多。不確定因素比較多的市場里最好的東西是確定性，而且我們的投資不能永遠立足于防御。”孫建波說。

如果去投資，希望獲得一些收益，應該從哪些方向著手？

孫建波認為，轉型是確定的，轉型中受益的東西自然是實體經濟中大力發展和推進的，政策給予很多的傾斜，相應的上市公司也會有機會。

所以，“投資確定的東西，淡定地面對市場，效果可能比不斷調來調去好得多，這是我下半年的建議。

上半年，由于上市公司盈利增速放緩、通脹上升以及流動性減弱等因素， A股調整幅度較大，孫建波認為，市場過于悲觀了，中國經濟已從最困難的時候走出來，且依然處于回升過程，下半年大幅下跌的可能性較小，在經過這段時間的調整之后，市場的風險已經大大釋放，一些板塊和個股甚至遭到錯殺，目前市場處于一個估值相對合理的區間。

華商基金認為，本輪市場調整的主要邏輯是房地產嚴厲調控政策加劇了市場對未來房地產建設和消費前景的擔憂，如果保障性住房建設推進不會超出預期，下半年可能是介入房地產產業鏈錯殺節點的有利時機。

另外，符合中國經濟轉型方向，且未來可能受益于持續政策扶持的行業，也會重點關注。他們看好農業、通信、環保與節能減排、電動汽車等相關板塊中，業績增長比較確定、股價調整幅度較大、估值與其成長性匹配的個股，預計未來持續推出的新興產業有關細則，將是支持相關行業個股的重要因素。

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