熊出沒 誰能安然無恙(2)

2010年07月12日 01:29
來源：中國證券報－中證網 作者：孔維純

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“公募虧大了跳槽，私募虧大了跳樓。”這句話在牛市里是調侃，在熊市里幾乎就是需要直面的現實。今年上半年，上證綜指下跌26.82%，滬深300下跌28.32%，賺錢很難，不虧或者虧得少的就是勝利者。回頭來看，誰一開始就抱著不能虧的想法去投資，誰的勝算就大。而“不能虧的的另一種說法，就是追求絕對收益。

在“跳樓”的壓力之下，今年上半年有88只信托類私募產品賺了錢；同期，公募基金中僅有嘉實主題一只基金取得了正收益。

根據海通證券基金研究中心的統計，截至6月30日的數據顯示，324只信托類私募基金產品中，上半年凈值增長率在10%以上的有10只，凈值增長率在0-10%的有78只，凈值下跌在5%以內的有61只，下跌5%-10%的有53只，下跌10%-20%的有88只，下跌20%以上的有34只。

分類來看，非結構化私募基金的平均凈值增長率為-6.65%，結構化私募基金凈值下跌8.8%，非結構化私募的業績稍好于結構化私募。而公募股票型基金上半年凈值平均跌幅為18.22%，混合型基金平均跌幅為15.36%。很明顯，信托類私募基金這兩類產品的凈值平均跌幅均小于公募基金。

在非結構化私募基金中，第一名和最后一名近一個月業績相差43.74%。私募基金第一名彤源2號業績增長17.36%，優于公募主動股票混合型基金中創下6.34%最高收益的嘉實主題，后者也是唯一取得正收益的偏股公募基金。而私募基金最后一名業績為-26.38%，也優于公募基金-31.24%的最大跌幅。

“是‘防守型’的心態，使得許多私募躲過了熊市風暴。”海通證券基金首席分析師婁靜表示，信托類私募勝出的原因之一是風險偏好決定了它的投資風格。大多數私募基金追求的是絕對收益，只有客戶資產增值才能得到業績提成，因此其整體風險偏好相比公募基金要低。

不僅私募如此，公募基金中的勝出者也是靠防守成功的。據了解，嘉實主題的基金經理很早就“君子不立危墻之下”，股票方向的輕倉策略幫其保住了收成。而對于上半年其他業績不錯的公募基金，業內人士開玩笑說：“他們只拿了十只股票，老早就躲到債券里啦。

在目前的市況下，“絕對收益”頻頻成了熱門詞匯。日前，招商基金在下半年投資策略報告中指出，絕對收益型資金占比提高、股指期貨導致公募等傳統相對收益資金轉向絕對收益策略，證券市場或將面臨盈利模式和投資策略的歷史性轉變，因此絕對收益策略是短期甚至中長期首選策略。

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