四大基金診斷下半年走勢：市場或將進入底部區域

2010年07月12日 08:26
來源：理財周報 作者：李莉揚

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李莉揚

今年以來，在經濟回落和政策收緊的雙重影響下，A股市場大幅下跌。對此，理財周報記者采訪了金鷹基金、信誠基金、新華基金、景順長城基金，在調結構的大背景下，各大基金對于下半年經濟增速下滑的判斷趨于一致。

新華基金表示看好相關的內需消費服務類行業和裝備制造業,景順長城偏重內需和新興產業。

金鷹基金：估值到達底部區域并不意味著市場將反轉

金鷹基金認為,經過前段時間市場大幅的調整，市場風險進一步釋放，對比2008年最低區域的估值水平，考慮了2010-2011年盈利預測可能被下調的風險，目前A股市場已進入估值底部區域，安全邊際進一步加大，目前點位是投資者做中長期配置的較佳位置。

但是，估值到達底部區域并非意味著市場將反轉。目前來看，估值和盈利回升的催化劑都沒有出現，經濟和流動性下行趨勢尚無變化，目前政策處于前期調控的觀察期，通脹和高房價兩大指標在未出現顯著改善之前政策難言松動，市場資金面受新股不斷發行以及大量限售股解禁影響并不寬裕，故此市場目前難以改變震蕩的格局，但相對是比較安全的。

據銀河證券基金研究中心最新數據統計，2009年排名靠前的基金在2010年上半年行情中紛紛隕落，金鷹旗下的金鷹中小盤仍然在偏股型基金中維持第四的業績，令人刮目相看。

同時據財匯信息的數據顯示，截至2009年底，金鷹中小盤的基金份額為7.3億份；而到了2010年6月30日，金鷹中小盤的基金份額為12.5億份，金鷹中小盤基金的規模實現了逆市大增。

金鷹基金研究總監楊剛表示，在下半年仍將繼續震蕩的市場環境中，金鷹中小盤將結合經濟結構調整的主旋律，尋找高成長股；關注人民幣升值帶來的投資機會；布局績優價值股，等待結構性反彈行情。

信誠基金：三季度A股市場將繼續震蕩

在經過上半年尤其是4月份以來的下跌后，隨著中報預增個股上漲的帶動下，滬深股市中報行情開始“華麗”上演。

來自Wind資訊的數據顯示，截至7月4日，中期業績預喜的上市公司近550家，占已公布中報預告公司的77.14%。而據信誠基金最新發布的三季度投資策略報告測算，2010年上市公司中報同比增速將達到37%，其中非金融上市公司中報達到50%以上的同比增速概率極大。

不過，信誠基金也表示，由于未來政策的不確定性較大，上市公司2010年全年的盈利增長可能呈現“前高后低”局面。

在信誠基金看來，下半年若無有效的政策刺激，上市公司將面臨總需求下降、成本上升和貨幣緊縮等多重困境，盈利逐季下降的概率極大，這將導致市場估值下移。在經濟增長驅動因素不明朗，流動性收縮的情況下，三季度A股市場將繼續震蕩。

今年以來，在經濟回落和政策收緊的雙重影響下，A股市場大幅下跌。對此，理財周報記者采訪了金鷹基金、信誠基金、新華基金、景順長城基金，在調結構的大背景下，各大基金對于下半年經濟增速下滑的判斷趨于一致。

新華基金：股市三季度有望探底回升

針對下半年經濟形勢，新華基金判斷，由于房地產投資的下滑及對歐美出口的回落，下半年經濟增長速度逐季下滑已成定局，預計經濟將在明年一季度見底。股市一般比經濟提前半年見底，三季度A股有望探底回升。

由于房地產投資的下滑及對歐美出口的回落，下半年經濟增長速度逐季下滑已成定局，預計經濟將在明年一季度見底。

首先，受經濟刺激政策的逐步退出影響，三季度經濟增長速度有所回落，通脹壓力也會逐步減輕。有鑒于此，貨幣政策在三季度會較為平穩。

與此同時，商品房的政策調控影響將會逐步顯現，預計三季度房價回落幅度會加快，之后一直保持高壓態勢的房地產政策繼續從緊的可能性減弱。

另外，目前市場對宏觀經濟的不確定性的擔心除來自于房地產投資下滑外，還有來自于對下半年出口數據的擔心。市場普遍預期，下半年出GDP增速將逐季回落，2011年一季度達到最低點，而CPI也將拐頭向下。

根據各機構的研究結果，2010年一季度GDP增速是階段高點，未來將持續回落，經濟將進入連續幾個季度的降溫階段。CPI同比在下個季度也將拐頭緩步回落。前期以“防通脹、防過熱”為目標的經濟收縮政策取得效果，繼續從嚴的必要性下降，存在較大的調整可能性，以防止超調而導致經濟二次探底。在保持經濟適度增長的同時，調整結構，達到轉型的目的，可能是未來政策變化的方向。

新華基金判斷三季度市場將進入底部區域，前期跌幅過大的低估值品種具有較好的防御性；保障性住房、城鎮化建設將會得到切實推進，相關品種存在階段性機會；中國經濟轉型不可避免，著力點在內需，新華基金表示看好相關的內需消費服務類行業和裝備制造業等行業升級帶來的投資機會。

行業配置上，在三季度新華基金表示看好估值偏低的銀行、保險以及調整幅度較大的地產、與保障性住房、城鎮化建設等相關的建材、工程機械、受益于刺激內需以及由于低端勞動力收入增加，受益的低端可選消費品。

景順長城：弱市中精選個股

市場對經濟的擔憂繼續在蔓延，傳統的防御型品種和前期活躍的中小盤題材股也開始補跌，市場一度呈現普跌加補跌的局面。景順長城基金發布下半年投資策略認為，各國政府收縮流動性的趨勢不可避免，將抑制逐趨勢而居的投機者，但調結構促內需的措施還是為優質公司的生存、發展和升華創造了條件，為節能降耗的新興產業起步、成長、成熟創造了條件。

下半年的策略仍是精選個股，挖掘管理優秀、前景光明的優勢企業，偏重內需和新興產業，及舊產業中能提高競爭優勢的企業。

6月份的市場表現反映了投資者對未來悲觀的預期，通脹抬頭和增長放慢的趨勢打擊投資者信心。盡管控制流動性將抑制大量的投機行為，但亞洲國家調結構促內需的措施還是為消除貧富差距、擴大國民購買力創造了條件，為優質公司的生存發展創造了條件，也為節能降耗的新興產業起步、成長、成熟創造了條件。

景順長城基金表示，相信會有一大批內功深厚的優質企業在新環境中脫穎而出，為價值投資者帶來豐厚回報。下半年策略主要是圍繞經濟機構轉型的主線，精選個股，挖掘管理優秀、前景光明的優勢企業，偏重內需和新興產業及舊產業中能提高競爭優勢的企業。

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