農林牧漁：種業質變量變正在進行時 看好

2010年07月14日 18:57
來源：鳳凰網財經

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東方證券 施建剛、周學帆

研究報告：

質變：中國種業的生物技術時代即將到來。

1) 客觀上，糧食生產和消費的矛盾決定了發展生物技術育種是大勢所趨。轉基因種子在全球主要國家已得到普遍應用，且發展迅速。

2) 我們應從國家糧食安全的戰略高度理解轉基因種子在中國商業化發展的必然性。明確的政策路線或轉基因糧食作物試點或將破題。

3) 立足傳統育種技術研發優質品種依然是種子企業發展的根本。

量變：種子行業將步入高盈利時代。

1) 國內種子相對價格遠低于國際水平。種子質量、服務和良種補貼水平的提高都將為種子價格上升打開巨大空間。制種地供求關系的發展趨勢決定制種成本上升空間有限。

2) 種子行業盈利模式類似于軟件研發產業，應給予估值溢價。

重點布局玉米種子細分市場，以“拿來主義+自主創新”贏得品種爭奪戰。

1) 玉米種子的遺傳特性和玉米市場的容量和潛力決定了種子企業把玉米種子業務作為戰略發展方向符合企業長期利益。

2) 出色的企業會積極購買優秀新品種的使用權，以品種養研發研發新品種的模式，兼顧企業短期利益和長期戰略。

延伸下游產業鏈，以“全方位的服務”帶動利潤增長。

1) 通過向產業鏈橫向和縱向延伸，為農戶提供農資和技術配套服務，將最大限度地發揮種子的產量潛力并節約種植成本，促進種子的推廣銷售。

2) “種子+農資技術服務”的商業模式是種業未來發展方向。

選擇具備優勢玉米品種的公司，推薦敦煌種業、登海種業。關注具備生物技術研發能力和存在潛在引進技術可能的公司，建議關注大北農(未評級)、奧瑞金(未評級)、隆平高科(未評級)。

風險因素：種子制種關鍵期出現大規模自然災害，導致種子大幅度減產，提升種子成本；糧食價格大幅度下跌，影響農民種糧積極性，減少種子需求。

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