基金殤：擺在公募基金決策者案頭的9大惱火問題

2010年07月19日 07:55
來源：理財周報

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一些問題在發酵；

一些矛盾在激化；

一些困難在長大。

年初，所有人都對我們說，這是基金行業發展至關重要的一年。

不管對于公司還是產品，分化不可避免。那些積攢已久的矛盾，關乎人事、關乎制度，都會在這一年爆發。

那個時候，我們做了基金界八大強震。我們預言說，今年會發生一些大事。

我們猜對了開頭，也猜對了結尾。但我們沒有猜到，這一切發生得這么快。

中國最大的基金公司華夏，被股權問題所困，半年無法發出新產品。

最被行業看好的易方達，2009年靠被動產品大獲成功，2010年就撞上了一個結結實實的熊市：上半年，指數基金平均業績是-26%。

最被期許的小公司新華，至今還深深地陷在銀行股的泥沼里。

這些都是曾憑借出色表現名震江湖的名字。他們背后，還有這些那些，甚至少數連我們都不熟悉的公司，困于股權、困于治理、困于產品、困于渠道、困于品牌、困于業績、困于人才……

很難想象，這就是那個2007年意氣風發的行業，那個曾經占據中國A股市值30%的黃金行業。

這周，又有一家公司的高管因人事緋聞而身處風口浪尖。我說，我以為這不是你們公司的問題，而是行業的問題。

他說，話雖如此，江湖無情，我都能想象外界如何猜測和描寫我們的變故。

即便是一些故事之外的公司，也一樣為了渠道、為了利潤、為了業績而苦苦掙扎，一樣要面對自己的股東。

已經不止一家公司對我說，我們今年可能完不成董事會定下的目標。據我所知，他們已經開始節省一些開支。

他們似乎一夜夢醒后陡然發現，在其余59家同業對手之外。還有私募、還有銀行、還有券商……人人皆想來分財富管理的一杯羹。

銀河證券的報告就斬釘截鐵地說：貨幣基金規模急速縮小，就是被銀行理財產品分走的。

在一個半年萎縮20%的行業，你能做些什么？

事實上，這樣的現狀讓人困惑。無論如何，這都是一個不充分競爭的市場，即便算上新批的紐銀梅隆西部基金，公募基金公司不過區區61家，產品不超過700只。

他們為何如此悲觀？我請教一位一直強調行業再造的基金前輩。

他們之前賺錢太容易了，以至于來不及反思自己的問題。他說。

他說，你去看看美國的基金發展史，1929年之后，直到1950年，基金業都沒有恢復到大蕭條前的資產水平。但正是1940年之后，美國才完善了基金監管，基金業終于告別坐莊年代，出現了形形色色的投資思想。一直到1980年之后，美國共同基金才迎來新的黃金年代。

一個行業最危險的時候，也正是它最有可能正本清源的時候。

那么，這個過程才剛剛開始。

創新產品生不逢時：國投瑞銀地產金融指數基金跌幅巨大

理財周報記者董華/文

創新是要被鼓勵的，而且還要被大大發揚，但是逆道而行卻是“搬起石頭打自己的腳”，勢必勝算渺茫。

在市場一致拋棄地產金融的時候，國投瑞銀偏偏進軍地產金融，推出國投瑞銀金融地產指數基金，博時推出了博時超大盤ETF之后，世道一天天墮落，最終該基金落得“世上最便宜一毛基金”的稱號。

銀河證券給與了國投瑞銀創新方面極高的評價。毫無疑問，在以往的產品創新中，國投瑞銀公司是走在市場前列的，但是作為創新的國投瑞銀滬深300的創新顯然是生不逢時的。

國投瑞銀滬深300地產金融指數基金，今年4月9日成立之后，基金經理馬少章就不斷飆出逆勢看好地產金融的言論，更讓人覺得詫異的是，在建倉上，馬少章也是標新立異，不像其他的次新基金那樣觀望，而是成立之后就迅速建倉，截至5月28日基金倉位已達93.51%，已基本完成建倉，共使用資金 12.44億元。實際上，快速建倉的策略由于成效不大所以也沒有被其他新基金所接受。 12.

實際上，今年世道不好，指數基金無疑是最大“輸家”。而博時超大盤ETF更是以31.44%的跌幅，位列上述所有指數基金跌幅的首位。

博時超大盤ETF成立于去年年底，是我國第一只典型的超級藍籌板塊的指數，也是我國第一只等權重指數，其跟蹤標的為滬市20只超級藍籌股。

截止目前，博時超大盤ETF最低已經達到了0.188遠，不過，該基金并非實打實的"一毛"基金，按照折算比例還原后，博時上證超大盤ETF的凈值約為0.70元左右。即便如此，作為一只次新基金，近半年時間內，接近30%的累計跌幅也令持有人心痛。

據了解，上交所上市交易的8只ETF中，5只出現了凈申購，但是博時超大盤ETF卻出現了大額贖回，記者了解到6月末的一個星期，該基金申購份額為0.76億份，贖回份額為3.72億份，凈贖回2.96億份。

實際上，從去年四季度開始，機構就開始規避地產和金融股，今年國家對于地產行情的利空政策著實讓市場大吃一驚，但是國投瑞銀的基金經理馬少章始終堅持對地產金融等大藍籌的耐心等待。國投瑞銀滬深300在金融保險業和房地產業占比分別高達78.37%和13.27%，實際上，正是在地產金融方面的高配置帶來了該基金的一度低落。

而博時超大盤ETF跟蹤的上證超級大盤指數成分股數量僅為20只，貪圖進行套利交易和T+0交易以追求高效率，但是在它成立后的兩個月內，股市一直在走下坡路，嚴重影響到基金凈值。

發行馬不停蹄：渠道刮一遍又一遍，很多公司連軸轉

理財周報記者滕曉萌/文

據銀河證券統計，2010年前6個月，中國60家基金公司一共發行了59只基金。其中在上半年結束發行成立的基金為53只，總規模達到1031.15億元。

而據理財周報記者統計，上半年的以新發股票型基金個數而言，國泰、長盛、匯添富、博時、新華均有兩只。其中長盛、匯添富、國泰、博時均包括一只QDII產品。

事實上，上半年新發基金最受矚目的公司是博時，博時上半年第一只基金——博時創業遲至5月10日才開始發行。整個發行期中A股市場一直持續下跌，但是憑借博時基金的品牌號召力，加之托管行農行的渠道全力配合，博時創業只用18天就募集了34.22億元。在同期發行的基金中，只輸給募集期更長的嘉實價值。

6月21日，博時大中華QDII基金開始募集；6月28日，博時宏觀回報債券基金開始募集。

這創下了基金業內一個紀錄：一家公司同時發行兩只產品。

據理財周報記者了解，博時并不是業內特例，已經有多家公司今年排入發行議程的產品多達6只。

2009年11月，證監會宣布，修改基金審批體系，將偏股型、固定收益型、QDII、創新型產品和專戶一對多分成5個通道進行審批，審批速度大為提高。

“發完一只基金，立刻又開始準備下一只?！币患冶本┗鸸臼袌霾咳耸勘г拐f。一般產品批下來以后，基金公司從準備發行，到發行結束，需要兩個月左右時間。而1年6只基金的發行速度，幾乎令基金公司市場銷售部門疲于奔命。

從4月中旬開始的股市下行，也給基金公司發行帶來麻煩。據銀河證券統計，在股市下跌最快的5月，新發基金數量反而創下史上月度最高——單月16只。