圣農發展：投資風險明顯低于其他農業股 審慎推薦

2010年07月20日 07:50
來源：證券時報

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評級：審慎推薦

評級機構：中金證券

公司上半年錄得凈利6944萬元，同比下滑14.3%，與我們6900萬元凈利潤的預期相符。一、二季度白羽雞出欄量分別為1819萬羽和1966萬羽，上半年合計出欄量同比增長43%。公司今年全年出欄量增長目標是42%。一季度凈利同比下滑，主要原因是豬肉上漲時點推遲并導致雞肉價格低迷，以及在畜禽養殖利潤較低情況下，玉米成本上漲難以轉嫁。此外，公司預計6月中旬洪災造成的直接損失不會超過500萬元，將在下半年利潤表中體現。

隨著近三周生豬價格上漲近2元/公斤至11.5-11.6元/公斤，雞肉價格也開始上揚。雖然，豬價和畜禽養殖盈利的快速回升，將帶動豆粕價格上漲(近兩周現貨價格已開始上漲)，但好在公司前期已鎖定了10月底之前的原料成本，所以，公司今年下半年的盈利將高于行業平均。

雖然因今年上半年盈利不佳，我們下調今年單羽盈利和每股收益分別至2.9元/羽和0.68元。但鑒于畜禽價格已開始快速反彈且漲幅將超出我們此前預期，以及公司治理與信息披露制度完善透明，使得股票投資風險明顯低于其他農業個股，故我們維持“審慎推薦”評級。

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