投資壓力增大保險資金或正試探性加倉

2010年07月23日 01:52
來源：第一財經日報

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陳天翔

A股市場連續幾日的上漲，保險資金在其中也起到了一定的“助推器”的作用。一家保險資金管理公司的相關負責人于昨日對《第一財經日報》記者表示，該公司在過往的一段時間里，的確對之前被認為是超跌的股票有一定幅度的加倉，但該人士并沒有透露具體加倉的幅度，僅表示在目前的行情下，會在謹慎的前提下，抓住一定的波段機會。

保險資金在二季度對股權投資進行了主動加倉。根據保監會最新公布的數據，二季度保險資金股權投資比重為15.1%，較一季度末下降1.4個百分點。中金公司于昨日發布的最新研究報告稱，若剔除市場下跌帶來的倉位自然變化和增量資金帶來的倉位再平衡影響，該機構估算保險資金主動加倉的幅度應在2個百分點左右，同時也顯示出保險資金開始試探和把握市場下跌帶來的投資機會。

在過往的一段時間以來，保險資金面臨的投資壓力非常大。以剛剛過去的6月份為例，銀行間市場保險資金債券持有量凈增加255億元，但值得關注的是，二季度以來保險資金企業債投資凈增量明顯下滑，僅136.8億元，為2009年以來各季度最低，其中6月凈增量僅8.3億元。

另外，被看作是保險公司投資“晴雨表”的萬能險結算利率，也仍呈下行趨勢，向下剛性已逐步顯現。中金公司在上述研究報告中稱，由于投資環境不容樂觀，萬能險結算利率仍呈下行趨勢。目前，主要壽險公司萬能險結算利率已全部位于3.6%~4%的區間。該機構認為，由于逼近作為投保人重要機會成本的五年期定期存款利率3.6%的水平，保險公司保單資金成本下調的空間將受到明顯抑制。保單資金成本的向下剛性將繼續考驗各公司的資產配置能力和投資水平。

在債券投資方面，6月末以來，由于經濟數據顯示經濟加速下滑而通脹壓力緩和，央行持續凈投放使銀行資金面緊張的情況有所緩解，加之債券供給量較上月減少，債市出現反彈。其中，10年期國債收益率突破了3.2%的重要關口，創下年內新低。中金公司認為，目前，20年期的超長期國債收益率僅為3.9%左右，20年期政策性金融債收益率為4.2%左右，能夠為保險公司提供的利差空間都較為有限。因此，即使未來收益率小幅反彈且超長期國債發行量增加，仍難以滿足保險資金的配置需求。而另一方面，盡管6月末銀監會貸存比考核的期限已經過去，但銀行對存款的爭奪及由此帶來的價格競爭將是較長時期的趨勢。因此，對于保險公司而言，協議存款仍具有相對吸引力，債券欠配而定期存款增加仍將是今年保險資金配置的主要特點。