“黃金重心東移論”已然形成

2010年08月05日 09:30
來源：21世紀經濟報道

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本報評論員唐學鵬

8月3日，央行、發改委、工信部、財政部、稅務總局和證監會六部委聯合發布《關于促進黃金市場發展的若干意見》，《意見》表示，完善黃金市場制度和相關政策，擴大有進出口黃金資格的商業銀行數量，拓寬黃金實物供給渠道，完善黃金市場外匯政策。在國內黃金市場開放方面，暫沒有提外資機構參與的時間表。

毫無疑問，《意見》的重點是“進口黃金、拓寬黃金實物供給”。可以想見，《意見》的實施將縮小國內和國際金價的價差，催生更多黃金的交易中介，黃金市場的流動性將迅猛上升，黃金庫存市場也會相應地擴大。

近日黃金迅速上漲收復7月下跌一半多的失地，主要靠兩個利好支撐，一個是美聯儲即將再度實施量化寬松政策，因為美國7月份制造業指數從56.2下滑到55.5；另一大利好就是中國的黃金市場開放計劃。這個基調跟外管局此前表態“中國央行不會從外部市場大幅度買金”其實是有變化的。它暗示，即使央行不會主動“吸金”，但不會排斥民間及商業機構去海外“吸金”

世界黃金協會曾預計，不論中國央行的黃金儲備增長目標，單以私人需求而論，未來10年中國會至少增長一倍。不僅中國，中東、土耳其、印度都一直保持著不斷增長的黃金需求，這同美歐對黃金需求疲軟形成對比，“黃金重心東移論”已然變成事實。而論意見》擴容中國黃金市場之舉，正是“東移論”的重要注腳。

黃金的價值是以它的對應物——紙幣貶值來衡量的。1997年的亞洲金融危機是一個重要的時點，當時主宰經濟思想界的是“華盛頓共識”，它是從古典經濟學發軔出來的負責任的準則，它強調不要害怕通縮，控制赤字，不要害怕需求暫時消失，而是進行結構性改革。但是，由于IMF執行方式的僵硬，導致這一原則“走形”，東南亞一些國家由金融危機而演變為社會危機，再加上凱恩斯主義者的喋喋不休批判。隨后的經濟思潮完全走上另外一條道路，即用紙幣濫發為重點的需求穩定策略，2001年新經濟泡沫破滅的時候格林斯潘如此，2008年美國房地產泡沫破滅伯南克亦如此。現在，IMF已經墮落到贊賞各國隨意地進行紙幣濫發、資本管制和審查交易的程度。

市面上的分析師永遠都是以“1997年前”或者日本過去的歷史經驗來推測未來，甚至認為美國、中國或者世界未來都會處于通縮境地。但1997年帶來的思潮轉向將會完全顛覆這種預測，貨幣刺激的代價將會超越對失業率和較低產能利用率的利用。這是一個較長波段的故事，通脹將是主旋律，這將鼓舞黃金多頭的士氣。以美國而論，現在很多人認為它將有通縮之虞。美國去年的高增長完全是因為政府刺激，例如購車稅收補貼刺激了2009年第三季度GDP的增長，隨著補貼期的結束，增長動力沒了。今年一季度增長3%全部依靠存貨積累拉動，很大一部分是銷售疲軟導致的被動存貨，剔除后增長率會非常難看。美國增長率下跌也不一定就會有通縮，美國增CPI過去幾個月都沒有上升，這是因為能源價格下降所致，如果將能源、住房等因素剔除，指數是上升的，大約是2%，這跟中國CPI結構性差異相類似，所以，美國現在其實處于輕微通脹階段，隨著中國新興市場消費品供應國通脹的興起，美國遲早也要傳染上“通脹將病毒，而黃金在長波段遲早會反映這一切。