政策松綁將致黃金投資需求突增

2010年08月05日 17:42
來源：全景網

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中國央行或大增黃金儲備

中國人民銀行(以下簡稱中國央行)等6部委于3日聯合出臺了《關于促進黃金市場發展的若干意見》(以下簡稱中意見》)等以擴大黃金市場的廣度和深度。

我們對《意見》的條文進行了研究，其中最令人感興趣的新規定包括：1.擴大有進出口黃金資格的商業銀行數量。據了解，目前中國僅允許5家最大的商業銀行開展類似業務。2.放松交易限制，進一步允許商業銀行在境外對沖境內黃金交易頭寸。3.同時發展黃金租借市場，拓寬黃金實物供給渠道。(編注：《意見》稱要重點支持大型黃金集團的發展和實施“走出去”戰略。推動黃金市場對外開放，穩步增加上海黃金交易所外資類會員數量。研究推動允許境外合格金錠提供商向上海黃金交易所提供合格金錠。研究推動境外機構參與上海黃金交易所進行交易。)

我們認為，就黃金交易渠道而言，參與方式和參與方數量的松綁將導致中國黃金投資需求的大幅上升，研究表明，正是黃金投資需求的持續增加推動金價連續增長了9年，年復合收益率近19%。

我們預計，擴大黃金交易的商業銀行數量有利于中國央行更有策略性地分散中國的外匯儲備投資風險。

有數據顯示，中國央行的黃金儲備占整個儲備資產的比例不足2%，低于國際標準水平。通過我們的計算，2007年以來，人民銀行平均每月凈增375億美元外匯儲備，大于同期任一季度全球黃金總需求的價值，月度值都大于季度值，央行分散資產配置的壓力可想而知。

其實，在過去的十年中，中國央行的黃金儲備的增加量是全球最高的，幅度高達167%。可是由于中國央行的總外匯儲備增長幅度更快，相對而言，黃金在中國外匯儲備中的比例仍然呈現出下降趨勢。如果中國央行提高黃金占整個儲備資產的比例至2002年第四季度的水平2.2%，用二季度的黃金均價1197美元每盎司來計算，則需要在現有基礎上增加黃金儲備344噸，因此，中國黃金需求將大幅上升。華創證券

投資建議

經濟放緩導致黃金避險特性繼續得到傾睞、遠期通脹風險仍然存在以及投資者和各國央行繼續增儲黃金等眾多因素都給金價提供了有力支撐。我們認為，下半年金價將維持高位,并可能繼續上升。建議投資者關注中金黃金和山東黃金。除了本身的業績之外，這兩家公司都還有其他的驅動因素，即有母公司的資產注入預期。盡管紫金礦業對海外資源的并購鍥而不舍，但風險較大，短期內，對公司的直接盈利增長貢獻較少，而近期的污水滲透事件對該公司的負面作用也將延續一段時間。中金公司 (原載于東方早報)