農業行業：農業發展的本質是產業鏈

2010年08月06日 14:03
來源：渤海證券研究所作者：閆亞磊;吳立

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投資要點：

農林牧漁行業上市公司贏利能力普遍較弱，這可從歷年來行業內的市盈率一直大幅高于大盤平均水平的事實中有所體現，大農業板塊的投資邏輯主要包括：農產品價格上漲預期、國家惠農政策支持、個股經營業績超預期。目前我國農業正由傳統農業向現代化農業轉型中，農業產業化是現代農業的重要標志，產業鏈概念已成農業板塊投資的重要邏輯。

農業在國民經濟中處于基礎地位，關系國計民生，屬于弱周期行業；農業占GDP比重逐年下降，從業人員不斷減少；農產品具有周期性特征，易受到自然災害的沖擊；農產品長期供給富有彈性，短期供給彈性較小，需求價格彈性和需求收入彈性均較小。

農業發展影響因素主要包括：人口因素、自然資源、自然災害、國家政策、國際競爭。解決我國人口的吃飯問題一直是農業面臨的第一要務；自然資源(土地資源、氣候資源、水資源)是農業生產的重要生產要素；農產品價格支持和農業補貼政策長期利好農業。

種植行業運行特征:農產品總量平衡，農產品價格穩步提高，我國人多地少的特點決定了我國必須提高單產，種子行業將受到國家重點政策扶持，登海種業業績提升及政策利好應受重點關注。

林業運行特征：林業產業屬基礎原材料型產業，生長周期長，林木資源匱乏，木材供求緊張的格局將進一步推高木材價格，林權制度改革為林業注入活力。

畜牧業運行特征：畜牧業生產周期長、存在時間進入壁壘和高成本退出壁壘，容易造成行業的大幅波動；飼料行業競爭激烈、行業集中度低、毛利率低；養殖業規模化水平低；重點關注進行產業鏈一體化經營的上市公司，如正邦科技、圣農發展、華英農業等。

漁業行業運行特征：我國水產品產量全球第一。海洋捕撈量近乎飽和，海產品稀缺性對價格有支撐；水產品產量增長主要依賴人工養殖。獐子島打造海珍品產業鏈受關注。

農產品加工業運行特征：大部分農產品加工企業普遍規模偏小、設備工藝落后，沒有形成高附加值的農產品加工產業鏈。重點關注向上下游行業延展，并具有高附值加工能力的上市公司，如中糧屯河、高金食品。

(具體內容請見附件)