農(nóng)業(yè)行業(yè)：農(nóng)業(yè)發(fā)展的本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)鏈

2010年08月06日 14:03
來源：渤海證券研究所 作者：閆亞磊;吳立

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投資要點(diǎn)：

農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司贏利能力普遍較弱，這可從歷年來行業(yè)內(nèi)的市盈率一直大幅高于大盤平均水平的事實(shí)中有所體現(xiàn)，大農(nóng)業(yè)板塊的投資邏輯主要包括：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲預(yù)期、國家惠農(nóng)政策支持、個(gè)股經(jīng)營業(yè)績超預(yù)期。目前我國農(nóng)業(yè)正由傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型中，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的重要標(biāo)志，產(chǎn)業(yè)鏈概念已成農(nóng)業(yè)板塊投資的重要邏輯。

農(nóng)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中處于基礎(chǔ)地位，關(guān)系國計(jì)民生，屬于弱周期行業(yè)；農(nóng)業(yè)占GDP比重逐年下降，從業(yè)人員不斷減少；農(nóng)產(chǎn)品具有周期性特征，易受到自然災(zāi)害的沖擊；農(nóng)產(chǎn)品長期供給富有彈性，短期供給彈性較小，需求價(jià)格彈性和需求收入彈性均較小。

農(nóng)業(yè)發(fā)展影響因素主要包括：人口因素、自然資源、自然災(zāi)害、國家政策、國際競爭。解決我國人口的吃飯問題一直是農(nóng)業(yè)面臨的第一要?jiǎng)?wù)；自然資源(土地資源、氣候資源、水資源)是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的重要生產(chǎn)要素；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格支持和農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策長期利好農(nóng)業(yè)。

種植行業(yè)運(yùn)行特征:農(nóng)產(chǎn)品總量平衡，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)步提高，我國人多地少的特點(diǎn)決定了我國必須提高單產(chǎn)，種子行業(yè)將受到國家重點(diǎn)政策扶持，登海種業(yè)業(yè)績提升及政策利好應(yīng)受重點(diǎn)關(guān)注。

林業(yè)運(yùn)行特征：林業(yè)產(chǎn)業(yè)屬基礎(chǔ)原材料型產(chǎn)業(yè)，生長周期長，林木資源匱乏，木材供求緊張的格局將進(jìn)一步推高木材價(jià)格，林權(quán)制度改革為林業(yè)注入活力。

畜牧業(yè)運(yùn)行特征：畜牧業(yè)生產(chǎn)周期長、存在時(shí)間進(jìn)入壁壘和高成本退出壁壘，容易造成行業(yè)的大幅波動(dòng)；飼料行業(yè)競爭激烈、行業(yè)集中度低、毛利率低；養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模化水平低；重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營的上市公司，如正邦科技、圣農(nóng)發(fā)展、華英農(nóng)業(yè)等。

漁業(yè)行業(yè)運(yùn)行特征：我國水產(chǎn)品產(chǎn)量全球第一。海洋捕撈量近乎飽和，海產(chǎn)品稀缺性對(duì)價(jià)格有支撐；水產(chǎn)品產(chǎn)量增長主要依賴人工養(yǎng)殖。獐子島打造海珍品產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)荜P(guān)注。

農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)運(yùn)行特征：大部分農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)普遍規(guī)模偏小、設(shè)備工藝落后，沒有形成高附加值的農(nóng)產(chǎn)品加工產(chǎn)業(yè)鏈。重點(diǎn)關(guān)注向上下游行業(yè)延展，并具有高附值加工能力的上市公司，如中糧屯河、高金食品。

(具體內(nèi)容請(qǐng)見附件)

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