有色金屬行業：淘汰落后產能有利于行業長期發展

2010年08月10日 14:03
來源：齊魯證券研究所作者：李將軍

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投資要點

事件簡述及事件背景：

中國工業和信息化部8日向社會公告18個工業行業淘汰落后產能企業名單，這些企業須在今年9月底前關閉落后產能。有色金屬行業方面，主要包括電解鋁、銅冶煉、鋅冶煉、鉛冶煉等方面落后產能的淘汰。

早在今年5月份國務院印發節能減排綜合性工作方案的通知后，工信部就向各地方政府下達2010年18個行業淘汰落后產能的目標任務，要求各地盡快將目標任務分解到地市縣和企業，并確保這些落后產能在第三季度前全部關停。

事件點評：

我們認為此次淘汰落后產能主要為了確保實現“十一五”節能減排的目標，同時也是加快經濟增長方式轉變的重大舉措之一。此次工信部公布的淘汰落后產能分別為：電解鋁37.101萬噸、銅冶煉14.49萬噸、鉛冶煉26.58萬噸，鋅冶煉29.37萬噸。此數據高于5月份公布的相關數據，分別為33.9萬噸、11.7萬噸。11.3萬噸、24.3萬噸、淘汰落后產能有利于有色金屬行業的長期發展，通過淘汰落后產能將鼓勵行業內公司不斷的進行技術改造、降低消耗、降低污染、降低成本、未來的產品結構也將逐漸向更高的附加值轉變，有利于行業的持久良性發展。

我們認為此次淘汰落后產能對于整個有色金屬行業的影響很小，主要是由于此次淘汰的落后產能占總量的比例相對較小。根據2009年底的統計數據，全國電解鋁產量為1298.50萬噸，銅冶煉的產量為425.18萬噸，鉛冶煉的產量為387.10萬噸，鋅冶煉的產量為441.60萬噸。此次淘汰的落后產能分別只占2009年實際產量的2.86%、3841%、6087%、6065%。

從本次落后產能淘汰的地區分布來看，電解鋁的淘汰落后產能主要集中在山西(11.32%)、山東(8.63%)、河南(30.67%)、湖南(1.62%)、貴州(21.56%)、陜西(1.94%)、甘肅(10.78%)和青海(13.48%)。冶煉銅的淘汰落后產能主要分布在河北(20.7%)、遼寧(0.35%)、江西(20.7%)、云南(51.35%)、甘肅(6.9%)。鉛冶煉的淘汰落后產能主要分布在安徽(7.52%)、湖南(36.87%)、貴州(12.34%)、云南(26.34%)、甘肅(5.64%)、寧夏(11.29%)。冶煉鋅的落后產能主要集中在山西(3.4%)、遼寧(6.81%)、安徽(6.81%)、湖南(10.21%)、貴州(65.61%)、云南(2672%)、陜西(3.4%)、甘肅(1002%)。

從電解鋁的角度來分析，根據之前發改委提出的淘汰100KA及以下電解槽的要求，2010/2011年將有接近160萬噸的產能被淘汰，如果未來國家將淘汰的電解槽強度提升至160KA或200KA，將再增加110萬噸和200萬噸的淘汰產能。因此我們認為此次的政策實施只是未來落后產能淘汰的一個開始，對行業本身的影響十分有限。

從此次公布的企業名單來看，電解鋁方面涉及的主要上市公司為中國鋁業，銅冶煉方面為云南銅業，鉛冶煉方面為馳宏鋅鍺。本次淘汰的電解鋁產能只占中鋁電解鋁總產能的3.22%，對公司的業績影響較小。云南銅業的淘汰產能占其相對應產品產能的14.31%，對2011年后的公司業績將產生一定程度的影響。5萬噸的落后鉛冶煉產能占目前馳宏鋅鍺鉛產能的50%左右，對未來的公司業績將產生較大的影響。具體的實際影響我們還需繼續關注政策的最終落實情況。

(具體內容請見附件)