鵬華基金：市場經歷價值回歸 消費品行業優勢漸顯

2010年08月19日 09:50
來源：鳳凰網財經

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－－鵬華基金2010年三季度股票投資策略摘要

投資要點：

◎ 世界經濟逐漸擺脫金融危機的陰霾，但復蘇力度正在減弱。美歐經濟體在一系列政策變革后，逐漸走出金融危機的危險邊緣。但緊縮政策的負面效應已經逐步顯現。中國出口的外部環境不容樂觀。

◎ 在2009年擴張性財政政策作用下，2010年一季度我國GDP增速創出11.9%的高點，未來幾個季度將逐步走低。二季度GDP增速回落至10.3%，三四季度我們預期仍將進一步放緩，全年GDP增速或將達到9.7%，下半年PPT與CPI或將相繼見頂回落，短期內通脹會走低，但由于豬肉等糧食價格帶來物價上行風險依然存在。宏觀調控政策會可出現結構性松動，但偏緊的貨幣政策基調難見轉向。

◎ 劉易斯拐點臨近，城鄉居民工資上漲趨勢在強化，產業結構升級大勢所趨，未來消費服務前景看好。城鎮化及中西部區域承接產業轉移的趨勢在加快。傳統制造業淘汰落后產能，兼并重組以及通過“合同能源管理”等新模式推進節能減排，將促進新的增長機遇。

◎ 市場整體估值偏處于歷史較低水平，反映了市場對未來經濟增長的前景和結構調整的顧慮。A股市場正在經歷價值回歸，反應為高估的中小盤與低估值藍籌之間的結構性熱點切換。

◎ 從上市企業一季報的情況分析，企業ROE水平已經處于歷史高位，受到資產運行效率下降的影響，ROE環比提升停滯。以黑色金屬為代表的中游周期行業目前庫存壓力較大。

◎ 傳統制造業中的優勢企業估值優勢將逐步顯現，在系統性風險較大的環境中，金融、信息服務等服務業和消費品制造業中的優勢企業防御性特質凸顯，消費品行業包括：食品飲料、家電、商業、航空等。

◎ 風險提示：歐洲經濟未來變化、地產調控政策對經濟的影響、創業板首發原始股解禁。(鵬華基金公司供稿)

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