“十二五”規劃編制加緊推進 投資機會掃描(附股)(5)

2010年08月19日 13:34
來源：中國證券網 作者：吳婷

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信息產業能耗問題凸顯 “十二五”通信業節能規劃即將出臺

⊙中國證券網記者 李雁爭 ○編輯 阮奇

隨著移動互聯網產業的發展壯大，信息產業的能耗問題逐步凸顯。記者17日從工信部了解到，“十二五”通信業節能規劃正在制定，有望今年發布。

在17日召開的“2010年中國互聯網大會”上，信息產業的能耗問題引起了與會代表的重視。

中國工程院副院長鄔賀銓表示，信息技術有助于幫助其他產業節能減排，但信息技術自身環保問題不容忽視，信息產業現在已成為全球第五大耗能產業，二氧化碳排放占全世界排放2.5%。這個數字跟全世界航空運輸業相當。

作為網民最多的國家，中國信息產業的能耗問題更加突出。根據鄔賀銓的統計，2008年，中國三大運營商加起來一年耗電141億度，一年電費就達121億人民幣。鄔賀銓提出，移動互聯網也將加大網絡的能耗，需要從體系、技術等方面開發高效、節能的互聯網。

對此，記者從工信部節能與資源綜合利用司了解到，工信部將推進通信運營企業能源管理體系建設，積極引導推廣分布式基站、通信網絡IP化，基站標準化模塊等等一系列新的技術、新的工藝，促進行業能源使用效率的提高。

同時，工信部將加強通信行業節能標準研究制定和推廣，發揮產業鏈各個環節的作用，通過技術進步為行業提供低能耗、低排放的高品質產品。

目前，工信部已經啟動了“十二五”通信業節能規劃的編制工作，力爭明年下半年發布。同時，工信部也正在會同行業協會組織編制通信節能產品目錄，力爭盡快發布，指導通信行業節能工作。

通信板塊難獲整體超額收益

從通信板塊今年以來的股價表現來看，受中國聯通(600050，收盤價5.12元)、中興通訊(000063，收盤價32.10元)股價表現不佳影響，年初至今板塊整體跑輸大盤。但板塊內，中小盤公司的股價仍然表現搶眼，部分個股大幅跑贏大盤指數。

從當前通信行業的基本面來看，進入2010年，國內電信運營商的資本開支已出現下降，海外設備市場則是喜憂參半，電信運營行業3G發展難言樂觀。但運營商營銷力度不斷增強，政策扶持力度明顯加大，三網融合、光進銅退政策頻出。整體判斷，今年通信板塊整體取得超額收益的機會難覓，但結構性機會仍然存在，未來具有良好發展前景的三個子行業仍值得看好，個股的波段機會也可樂觀看待。

二季度公司業績將出現分化

通信板塊作為非周期類的公司，同時也是受政策扶持的新興戰略產業范疇，從市場層面來看，應值得投資者積極關注。

通信板塊主要公司的業績在今年一季度仍然保持了良好的增長態勢，平均而言，通信板塊一季度的收入同比增長率達到了32%，凈利潤同比增長率達到66%。但一季度業績良好的增長情況，仍然是受簽單確認收入的滯后效應影響：由于通信板塊公司的合同簽訂到收入確認，一般具有3~6個月的滯后性，因此今年一季度業績反映的是2009年第四季度的簽單情況。展望今年二季度，由于電信運營商今年的資本開支已經出現下降趨勢，預計各公司二季度的業績將出現一定分化。

截至到今年3月份，國內的3G用戶數量達到1808萬戶，占移動用戶的比例為2.4%；考慮到國內的3G用戶從2009年下半年就開始發展，接近一年的時間，3G用戶的占比僅為2.4%；這個用戶發展數據仍然難言成功。國內的移動用戶普及率在2009年底已經達到56%，雖然預計未來2~3年仍將實現10%以上的增長，但增長率將處于不斷收窄的趨勢。綜合而言，運營商未來通過用戶拓展實現業績增長的難度將加大。

三網融合利好光通信業

我們預測，FTTx(光纖接入)的建設量近兩年將呈爆發式增長，2009年增長率達到157%，2010年增長率將達118%，達到階段性的峰值。

而且FTTx投資仍處于生命周期的成長期初期，在寬帶用戶持續高速增長以及ASDL用戶向FTTx用戶持續遷轉的趨勢驅動下，未來FTTx投資仍將具有至少5年的快速增長期。

而三網融合新政出臺，也將導致廣電運營商加快內部整合和建網進度。首先，三網融合新政分為試點、全面推廣兩個階段。2010~2012年為試點階段，2013~2015年為全面推廣階段。由于廣電運營商當前在骨干網和接入網層面和電信運營商相比差距較大，尤其是網絡架構中基本沒有骨干網，因此為了能夠趕超電信運營商的網絡水平，預計其會在骨干網和接入網層面有較大的投入，這顯然利好光傳輸和光接入設備廠商。

看好三子行業發展前景

從通信板塊各主要公司的估值水平來看，相比A股的平均水平，當前估值水平仍然偏高。2010年行業動態PE達到26倍，高于A股平均的16倍。從PB水平來看，A股平均值為2.78倍，通信板塊也僅中國聯、長江通信(600345)低于該平均值。

基于自上而下的選股思路，我們看好內容應用行業 (對應CP/SP、智能卡行業)、運維服務行業以及光通信行業未來的發展前景，首推國脈科技(002093)、烽火通信(600498)、恒寶股份(002104)，關注北緯通信 (002148)。

運維服務行業的發展前景，一方面和電信運營商的存量網絡規模相關，預計運營商的網絡規模未來仍將以20%的復合增長率增長；另一方面，該行業和電信運營商網絡外包的比例相關，預計該比例將不斷提升?；趯Υ诵袠I的看好，我們首推國脈科技。

光通信行業的發展前景較佳。一方面，未來FTTx的大規模建設仍可樂觀預期；另一方面，三網融合使得廣電運營商加大對傳輸和接入網絡的投資，這些都帶來良好的投資機遇，因此首推烽火通信。

內容和應用行業為CP/SP(內容/服務)行業和智能卡行業，結合當前的估值水平，建議關注恒寶股份、北緯通信。

基于自下而上選股的選股思路，考慮PE/PB估值水平，建議關注中國聯通、中天科技(600522)。

基于PB的估值水平，中國聯通的股價已經具備較強的安全邊際；同時由于公司在運營商的3G市場競爭中，具有獨特的資源優勢，其競爭地位的改變具有較大的概率，建議給予關注，至少會存在交易性機會?；赑E的估值水平，中天科技當前的股價從中長期而言，具有較強的安全邊際；雖然公司當前的業績增長仍難以樂觀，但中長期的成長性值得看好，建議給予關注，

中投證券 (每日經濟新聞 2010年06月11日)

發展前景向好 挖掘通信板塊投資機會

2010年中國經濟轉變增長方式的基調已定，而在新興戰略產業的深化和刺激消費增長的大背景下，我們認為，通信板塊作為未來產業升級和消費領域拓展的潛力行業，其中的投資機會將顯著增加。

從通信行業的發展來看，整個行業的發展穩步上升。以電信收入為例， 2010年1月，我國實現電信營業務收入710.3億元，同比增長6.6%，其中實現電信主營業務收入669.7億元，同比增長5.0%，增長速度加快。主要原因是運營商啟動3G運營服務，開通3G服務的用戶不斷增加，開始貢獻收益。電信主營業務收入增長的主要動力來自于移動通信，移動通信占電信主營業務收入的比重逐月提升。截至1月底已經達到65.7%，較2009年1月份同比提高了3個百分點；固定通信收入比重由2009年1月份的37.2%下滑至2010年1月份的34.3%。而從目前上市公司來看，中國聯通在3G業務上處于較好的發展態勢，中國聯通正式商用的四個月3G用戶增長持續增加，在3G的競爭優勢逐漸體現，而且手機用戶的比例占比較大對于公司ARPU的提高將更為明顯。因此這類通信行業的潛力品種更加體現未來的中線布局機會。在行業穩步增長的背景下，我們建議投資者多加關注能夠在未來競爭中受益明顯的優勢公司，并應結合市場走勢逢低布局為佳。

從通信板塊的政策支撐來看，建議關注“三網融合”中受益明顯的潛力品種。從國家工信部規劃來年，未來幾年內，中國通信行業將建設“三網融合”的大傳媒格局。相關政策顯示：國家將對三網融合涉及的產品開發、網絡建設、業務應用及在農村地區的推廣，給予金融、財政、稅收等支持。將三網融合相關產品和業務納入政府采購范圍，探索建立符合我國國情的三網融合模式。對于此支持政策背景下所帶來的投資機會，我們建議關注光通信行業和具有較佳運營背景的電信運營企業。以光通信行業來看，三網融合中綜合傳送各種業務信息使得其對傳輸網絡有一定的要求，而光通信技術能為其提供理想化平臺。政策中的工作重點要加快電信寬帶網絡建設，推進城鎮光纖到戶(FTTH)，擴大農村地區寬帶網絡覆蓋范圍。寬帶網絡的競爭加速將給我國光通信產業鏈帶來更大的發展空間。因此選擇具有此類政策背景和發展前景較好的A股公司投資，其至少有基本面的支撐。

總體來看，通信板塊屬于未來發展前景較廣闊的行業集中地，符合國家產業政策和刺激消費升級的大背景。但從目前階段來看，一些板塊內品種估值不低，因此結合目前年報因素來看，我們建議對通信行業進行細化。對于具有行業增長中受益明顯和政策背景顯示前景較佳的公司加大關注的同時，選擇的關鍵是業績穩步增長和具有一定分紅潛力的上市公司是首要選擇，比如中興通訊、烽火通信、光迅科技、凱樂科技等。(2010年03月13日 證券時報 九鼎德盛 肖玉航)

通信行業：設備景氣回落并分化 推薦9只股

7月走勢：市場反轉回升，板塊表現居中。

7月國信通信設備累計上漲3.3%(上證綜指上漲7.4%)，跑輸大盤，符合我們一直維持的“設備板塊超額收益幅度將收窄”的判斷。中國聯通當月僅上漲1.9%。

6月通信行業數據：投資回落趨勢進一步明朗。

2010年前6月行業收入增速穩步上升，為6.5%。行業投資累計下降29.2%。預計隨著TD四期招標的落幕及下半年集采的展開，行業投資增速在下半年將有一定程度恢復性回升。

8月設備投資建議：景氣下降并分化，建議降比重、調結構。

目前僅是通信設備板塊整體景氣度下滑初期，預計將持續1-2年，建議降低配臵比重。部分子行業的景氣度有望保持甚至升溫，包括：光通信、網絡優化、增值業務等。建議調整配臵重點。主要邏輯及原因：行業投資趨勢向下、板塊估值合理、部分公司業績難達市場預期、后3G持續增長。

8月運營投資建議：市場回暖增加聯通股價彈性。

近期市場整體回暖，我們認為這將增加聯通股價向上彈性。催化劑主要是：3G用戶數高位增長、iPhone4G版本進展。我們估計目標價上限在6.6元(對應歷史均值2倍PB，以及目前我們能預測的最樂觀11年業績0.22元的30倍PE)。公司基本面判斷不變，盈利預期明確提升并消化PE壓力后，才有望產生“趨勢性機會”。邏輯及原因：PB雖低但PE估值不低、后續盈利提升進程與幅度有待明確、市場回暖改善預期可能推動估值階段性提升、等待盈利拐點。

繼續推薦按需配臵“三個組合”

(1)傳統后3G組合：新海宜、三維通信、拓維信息、北緯通信。(2)超募組合：日海通訊、中利科技、世紀鼎利。(3)藍籌組合：中興、聯通。(2010年07月31日 東方網 國信證券)

通訊行業板塊

代碼 名稱

002231 奧維通信

300050 世紀鼎利

600640 中衛國脈

002261 拓維信息

600522 中天科技

300101 國騰電子

000063 中興通訊

600498 烽火通信

002194 武漢凡谷

002148 北緯通信

600680 上海普天

000555 ST 太 光

000733 振華科技

002316 鍵橋通訊

600289 億陽信通

600487 亨通光電

000547 閩福發A

000070 特發信息

000829 天音控股

300079 數碼視訊

600776 東方通信

002052 同洲電子

600105 永鼎股份

000032 深桑達A

300038 梅泰諾

600775 南京熊貓

600345 長江通信

002446 盛路通信

000035 *ST科健

000602 金馬集團

002017 東信和平

002089 新 海 宜

300098 高新興

300081 恒信移動

002115 三維通信

002093 國脈科技

600677 航天通信

600050 中國聯通

000586 ST匯源

600485 中創信測

300074 華平股份

002281 光迅科技

002417 三元達

600130 ST波導

600658 電子城

000851 高鴻股份

600728 *ST新太

002296 輝煌科技

002313 日海通訊

000892 ST星美

600076 ST華光

002383 合眾思壯

002396 星網銳捷

600198 大唐電信

300025 華星創業

000034 *ST深泰

[責任編輯：lanln] 標簽：規劃 估值水平 轉企改制 

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