“十二五”規(guī)劃編制加緊推進(jìn) 投資機(jī)會(huì)掃描(附股)(5)

2010年08月19日 13:34
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng) 作者：吳婷

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信息產(chǎn)業(yè)能耗問(wèn)題凸顯 “十二五”通信業(yè)節(jié)能規(guī)劃即將出臺(tái)

⊙中國(guó)證券網(wǎng)記者 李雁爭(zhēng) ○編輯 阮奇

隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，信息產(chǎn)業(yè)的能耗問(wèn)題逐步凸顯。記者17日從工信部了解到，“十二五”通信業(yè)節(jié)能規(guī)劃正在制定，有望今年發(fā)布。

在17日召開(kāi)的“2010年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)”上，信息產(chǎn)業(yè)的能耗問(wèn)題引起了與會(huì)代表的重視。

中國(guó)工程院副院長(zhǎng)鄔賀銓表示，信息技術(shù)有助于幫助其他產(chǎn)業(yè)節(jié)能減排，但信息技術(shù)自身環(huán)保問(wèn)題不容忽視，信息產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在已成為全球第五大耗能產(chǎn)業(yè)，二氧化碳排放占全世界排放2.5%。這個(gè)數(shù)字跟全世界航空運(yùn)輸業(yè)相當(dāng)。

作為網(wǎng)民最多的國(guó)家，中國(guó)信息產(chǎn)業(yè)的能耗問(wèn)題更加突出。根據(jù)鄔賀銓的統(tǒng)計(jì)，2008年，中國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商加起來(lái)一年耗電141億度，一年電費(fèi)就達(dá)121億人民幣。鄔賀銓提出，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)也將加大網(wǎng)絡(luò)的能耗，需要從體系、技術(shù)等方面開(kāi)發(fā)高效、節(jié)能的互聯(lián)網(wǎng)。

對(duì)此，記者從工信部節(jié)能與資源綜合利用司了解到，工信部將推進(jìn)通信運(yùn)營(yíng)企業(yè)能源管理體系建設(shè)，積極引導(dǎo)推廣分布式基站、通信網(wǎng)絡(luò)IP化，基站標(biāo)準(zhǔn)化模塊等等一系列新的技術(shù)、新的工藝，促進(jìn)行業(yè)能源使用效率的提高。

同時(shí)，工信部將加強(qiáng)通信行業(yè)節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)研究制定和推廣，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的作用，通過(guò)技術(shù)進(jìn)步為行業(yè)提供低能耗、低排放的高品質(zhì)產(chǎn)品。

目前，工信部已經(jīng)啟動(dòng)了“十二五”通信業(yè)節(jié)能規(guī)劃的編制工作，力爭(zhēng)明年下半年發(fā)布。同時(shí)，工信部也正在會(huì)同行業(yè)協(xié)會(huì)組織編制通信節(jié)能產(chǎn)品目錄，力爭(zhēng)盡快發(fā)布，指導(dǎo)通信行業(yè)節(jié)能工作。

通信板塊難獲整體超額收益

從通信板塊今年以來(lái)的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，受中國(guó)聯(lián)通(600050，收盤價(jià)5.12元)、中興通訊(000063，收盤價(jià)32.10元)股價(jià)表現(xiàn)不佳影響，年初至今板塊整體跑輸大盤。但板塊內(nèi)，中小盤公司的股價(jià)仍然表現(xiàn)搶眼，部分個(gè)股大幅跑贏大盤指數(shù)。

從當(dāng)前通信行業(yè)的基本面來(lái)看，進(jìn)入2010年，國(guó)內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商的資本開(kāi)支已出現(xiàn)下降，海外設(shè)備市場(chǎng)則是喜憂參半，電信運(yùn)營(yíng)行業(yè)3G發(fā)展難言樂(lè)觀。但運(yùn)營(yíng)商營(yíng)銷力度不斷增強(qiáng)，政策扶持力度明顯加大，三網(wǎng)融合、光進(jìn)銅退政策頻出。整體判斷，今年通信板塊整體取得超額收益的機(jī)會(huì)難覓，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然存在，未來(lái)具有良好發(fā)展前景的三個(gè)子行業(yè)仍值得看好，個(gè)股的波段機(jī)會(huì)也可樂(lè)觀看待。

二季度公司業(yè)績(jī)將出現(xiàn)分化

通信板塊作為非周期類的公司，同時(shí)也是受政策扶持的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)范疇，從市場(chǎng)層面來(lái)看，應(yīng)值得投資者積極關(guān)注。

通信板塊主要公司的業(yè)績(jī)?cè)诮衲暌患径热匀槐３至肆己玫脑鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)，平均而言，通信板塊一季度的收入同比增長(zhǎng)率達(dá)到了32%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率達(dá)到66%。但一季度業(yè)績(jī)良好的增長(zhǎng)情況，仍然是受簽單確認(rèn)收入的滯后效應(yīng)影響：由于通信板塊公司的合同簽訂到收入確認(rèn)，一般具有3~6個(gè)月的滯后性，因此今年一季度業(yè)績(jī)反映的是2009年第四季度的簽單情況。展望今年二季度，由于電信運(yùn)營(yíng)商今年的資本開(kāi)支已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)各公司二季度的業(yè)績(jī)將出現(xiàn)一定分化。

截至到今年3月份，國(guó)內(nèi)的3G用戶數(shù)量達(dá)到1808萬(wàn)戶，占移動(dòng)用戶的比例為2.4%；考慮到國(guó)內(nèi)的3G用戶從2009年下半年就開(kāi)始發(fā)展，接近一年的時(shí)間，3G用戶的占比僅為2.4%；這個(gè)用戶發(fā)展數(shù)據(jù)仍然難言成功。國(guó)內(nèi)的移動(dòng)用戶普及率在2009年底已經(jīng)達(dá)到56%，雖然預(yù)計(jì)未來(lái)2~3年仍將實(shí)現(xiàn)10%以上的增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)率將處于不斷收窄的趨勢(shì)。綜合而言，運(yùn)營(yíng)商未來(lái)通過(guò)用戶拓展實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的難度將加大。

三網(wǎng)融合利好光通信業(yè)

我們預(yù)測(cè)，F(xiàn)TTx(光纖接入)的建設(shè)量近兩年將呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，2009年增長(zhǎng)率達(dá)到157%，2010年增長(zhǎng)率將達(dá)118%，達(dá)到階段性的峰值。

而且FTTx投資仍處于生命周期的成長(zhǎng)期初期，在寬帶用戶持續(xù)高速增長(zhǎng)以及ASDL用戶向FTTx用戶持續(xù)遷轉(zhuǎn)的趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)下，未來(lái)FTTx投資仍將具有至少5年的快速增長(zhǎng)期。

而三網(wǎng)融合新政出臺(tái)，也將導(dǎo)致廣電運(yùn)營(yíng)商加快內(nèi)部整合和建網(wǎng)進(jìn)度。首先，三網(wǎng)融合新政分為試點(diǎn)、全面推廣兩個(gè)階段。2010~2012年為試點(diǎn)階段，2013~2015年為全面推廣階段。由于廣電運(yùn)營(yíng)商當(dāng)前在骨干網(wǎng)和接入網(wǎng)層面和電信運(yùn)營(yíng)商相比差距較大，尤其是網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)中基本沒(méi)有骨干網(wǎng)，因此為了能夠趕超電信運(yùn)營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò)水平，預(yù)計(jì)其會(huì)在骨干網(wǎng)和接入網(wǎng)層面有較大的投入，這顯然利好光傳輸和光接入設(shè)備廠商。

看好三子行業(yè)發(fā)展前景

從通信板塊各主要公司的估值水平來(lái)看，相比A股的平均水平，當(dāng)前估值水平仍然偏高。2010年行業(yè)動(dòng)態(tài)PE達(dá)到26倍，高于A股平均的16倍。從PB水平來(lái)看，A股平均值為2.78倍，通信板塊也僅中國(guó)聯(lián)、長(zhǎng)江通信(600345)低于該平均值。

基于自上而下的選股思路，我們看好內(nèi)容應(yīng)用行業(yè) (對(duì)應(yīng)CP/SP、智能卡行業(yè))、運(yùn)維服務(wù)行業(yè)以及光通信行業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景，首推國(guó)脈科技(002093)、烽火通信(600498)、恒寶股份(002104)，關(guān)注北緯通信 (002148)。

運(yùn)維服務(wù)行業(yè)的發(fā)展前景，一方面和電信運(yùn)營(yíng)商的存量網(wǎng)絡(luò)規(guī)模相關(guān)，預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模未來(lái)仍將以20%的復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)；另一方面，該行業(yè)和電信運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)外包的比例相關(guān)，預(yù)計(jì)該比例將不斷提升。基于對(duì)此行業(yè)的看好，我們首推國(guó)脈科技。

光通信行業(yè)的發(fā)展前景較佳。一方面，未來(lái)FTTx的大規(guī)模建設(shè)仍可樂(lè)觀預(yù)期；另一方面，三網(wǎng)融合使得廣電運(yùn)營(yíng)商加大對(duì)傳輸和接入網(wǎng)絡(luò)的投資，這些都帶來(lái)良好的投資機(jī)遇，因此首推烽火通信。

內(nèi)容和應(yīng)用行業(yè)為CP/SP(內(nèi)容/服務(wù))行業(yè)和智能卡行業(yè)，結(jié)合當(dāng)前的估值水平，建議關(guān)注恒寶股份、北緯通信。

基于自下而上選股的選股思路，考慮PE/PB估值水平，建議關(guān)注中國(guó)聯(lián)通、中天科技(600522)。

基于PB的估值水平，中國(guó)聯(lián)通的股價(jià)已經(jīng)具備較強(qiáng)的安全邊際；同時(shí)由于公司在運(yùn)營(yíng)商的3G市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，具有獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)，其競(jìng)爭(zhēng)地位的改變具有較大的概率，建議給予關(guān)注，至少會(huì)存在交易性機(jī)會(huì)。基于PE的估值水平，中天科技當(dāng)前的股價(jià)從中長(zhǎng)期而言，具有較強(qiáng)的安全邊際；雖然公司當(dāng)前的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍難以樂(lè)觀，但中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性值得看好，建議給予關(guān)注，

中投證券 (每日經(jīng)濟(jì)新聞 2010年06月11日)

發(fā)展前景向好 挖掘通信板塊投資機(jī)會(huì)

2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式的基調(diào)已定，而在新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的深化和刺激消費(fèi)增長(zhǎng)的大背景下，我們認(rèn)為，通信板塊作為未來(lái)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)領(lǐng)域拓展的潛力行業(yè)，其中的投資機(jī)會(huì)將顯著增加。

從通信行業(yè)的發(fā)展來(lái)看，整個(gè)行業(yè)的發(fā)展穩(wěn)步上升。以電信收入為例， 2010年1月，我國(guó)實(shí)現(xiàn)電信營(yíng)業(yè)務(wù)收入710.3億元，同比增長(zhǎng)6.6%，其中實(shí)現(xiàn)電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入669.7億元，同比增長(zhǎng)5.0%，增長(zhǎng)速度加快。主要原因是運(yùn)營(yíng)商啟動(dòng)3G運(yùn)營(yíng)服務(wù)，開(kāi)通3G服務(wù)的用戶不斷增加，開(kāi)始貢獻(xiàn)收益。電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自于移動(dòng)通信，移動(dòng)通信占電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重逐月提升。截至1月底已經(jīng)達(dá)到65.7%，較2009年1月份同比提高了3個(gè)百分點(diǎn)；固定通信收入比重由2009年1月份的37.2%下滑至2010年1月份的34.3%。而從目前上市公司來(lái)看，中國(guó)聯(lián)通在3G業(yè)務(wù)上處于較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，中國(guó)聯(lián)通正式商用的四個(gè)月3G用戶增長(zhǎng)持續(xù)增加，在3G的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸體現(xiàn)，而且手機(jī)用戶的比例占比較大對(duì)于公司ARPU的提高將更為明顯。因此這類通信行業(yè)的潛力品種更加體現(xiàn)未來(lái)的中線布局機(jī)會(huì)。在行業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)的背景下，我們建議投資者多加關(guān)注能夠在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中受益明顯的優(yōu)勢(shì)公司，并應(yīng)結(jié)合市場(chǎng)走勢(shì)逢低布局為佳。

從通信板塊的政策支撐來(lái)看，建議關(guān)注“三網(wǎng)融合”中受益明顯的潛力品種。從國(guó)家工信部規(guī)劃來(lái)年，未來(lái)幾年內(nèi)，中國(guó)通信行業(yè)將建設(shè)“三網(wǎng)融合”的大傳媒格局。相關(guān)政策顯示：國(guó)家將對(duì)三網(wǎng)融合涉及的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、業(yè)務(wù)應(yīng)用及在農(nóng)村地區(qū)的推廣，給予金融、財(cái)政、稅收等支持。將三網(wǎng)融合相關(guān)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)納入政府采購(gòu)范圍，探索建立符合我國(guó)國(guó)情的三網(wǎng)融合模式。對(duì)于此支持政策背景下所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，我們建議關(guān)注光通信行業(yè)和具有較佳運(yùn)營(yíng)背景的電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)。以光通信行業(yè)來(lái)看，三網(wǎng)融合中綜合傳送各種業(yè)務(wù)信息使得其對(duì)傳輸網(wǎng)絡(luò)有一定的要求，而光通信技術(shù)能為其提供理想化平臺(tái)。政策中的工作重點(diǎn)要加快電信寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，推進(jìn)城鎮(zhèn)光纖到戶(FTTH)，擴(kuò)大農(nóng)村地區(qū)寬帶網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍。寬帶網(wǎng)絡(luò)的競(jìng)爭(zhēng)加速將給我國(guó)光通信產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)更大的發(fā)展空間。因此選擇具有此類政策背景和發(fā)展前景較好的A股公司投資，其至少有基本面的支撐。

總體來(lái)看，通信板塊屬于未來(lái)發(fā)展前景較廣闊的行業(yè)集中地，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和刺激消費(fèi)升級(jí)的大背景。但從目前階段來(lái)看，一些板塊內(nèi)品種估值不低，因此結(jié)合目前年報(bào)因素來(lái)看，我們建議對(duì)通信行業(yè)進(jìn)行細(xì)化。對(duì)于具有行業(yè)增長(zhǎng)中受益明顯和政策背景顯示前景較佳的公司加大關(guān)注的同時(shí)，選擇的關(guān)鍵是業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)和具有一定分紅潛力的上市公司是首要選擇，比如中興通訊、烽火通信、光迅科技、凱樂(lè)科技等。(2010年03月13日 證券時(shí)報(bào) 九鼎德盛 肖玉航)

通信行業(yè)：設(shè)備景氣回落并分化 推薦9只股

7月走勢(shì)：市場(chǎng)反轉(zhuǎn)回升，板塊表現(xiàn)居中。

7月國(guó)信通信設(shè)備累計(jì)上漲3.3%(上證綜指上漲7.4%)，跑輸大盤，符合我們一直維持的“設(shè)備板塊超額收益幅度將收窄”的判斷。中國(guó)聯(lián)通當(dāng)月僅上漲1.9%。

6月通信行業(yè)數(shù)據(jù)：投資回落趨勢(shì)進(jìn)一步明朗。

2010年前6月行業(yè)收入增速穩(wěn)步上升，為6.5%。行業(yè)投資累計(jì)下降29.2%。預(yù)計(jì)隨著TD四期招標(biāo)的落幕及下半年集采的展開(kāi)，行業(yè)投資增速在下半年將有一定程度恢復(fù)性回升。

8月設(shè)備投資建議：景氣下降并分化，建議降比重、調(diào)結(jié)構(gòu)。

目前僅是通信設(shè)備板塊整體景氣度下滑初期，預(yù)計(jì)將持續(xù)1-2年，建議降低配臵比重。部分子行業(yè)的景氣度有望保持甚至升溫，包括：光通信、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、增值業(yè)務(wù)等。建議調(diào)整配臵重點(diǎn)。主要邏輯及原因：行業(yè)投資趨勢(shì)向下、板塊估值合理、部分公司業(yè)績(jī)難達(dá)市場(chǎng)預(yù)期、后3G持續(xù)增長(zhǎng)。

8月運(yùn)營(yíng)投資建議：市場(chǎng)回暖增加聯(lián)通股價(jià)彈性。

近期市場(chǎng)整體回暖，我們認(rèn)為這將增加聯(lián)通股價(jià)向上彈性。催化劑主要是：3G用戶數(shù)高位增長(zhǎng)、iPhone4G版本進(jìn)展。我們估計(jì)目標(biāo)價(jià)上限在6.6元(對(duì)應(yīng)歷史均值2倍PB，以及目前我們能預(yù)測(cè)的最樂(lè)觀11年業(yè)績(jī)0.22元的30倍PE)。公司基本面判斷不變，盈利預(yù)期明確提升并消化PE壓力后，才有望產(chǎn)生“趨勢(shì)性機(jī)會(huì)”。邏輯及原因：PB雖低但PE估值不低、后續(xù)盈利提升進(jìn)程與幅度有待明確、市場(chǎng)回暖改善預(yù)期可能推動(dòng)估值階段性提升、等待盈利拐點(diǎn)。

繼續(xù)推薦按需配臵“三個(gè)組合”

(1)傳統(tǒng)后3G組合：新海宜、三維通信、拓維信息、北緯通信。(2)超募組合：日海通訊、中利科技、世紀(jì)鼎利。(3)藍(lán)籌組合：中興、聯(lián)通。(2010年07月31日 東方網(wǎng) 國(guó)信證券)

通訊行業(yè)板塊

代碼 名稱

002231 奧維通信

300050 世紀(jì)鼎利

600640 中衛(wèi)國(guó)脈

002261 拓維信息

600522 中天科技

300101 國(guó)騰電子

000063 中興通訊

600498 烽火通信

002194 武漢凡谷

002148 北緯通信

600680 上海普天

000555 ST 太 光

000733 振華科技

002316 鍵橋通訊

600289 億陽(yáng)信通

600487 亨通光電

000547 閩福發(fā)A

000070 特發(fā)信息

000829 天音控股

300079 數(shù)碼視訊

600776 東方通信

002052 同洲電子

600105 永鼎股份

000032 深桑達(dá)A

300038 梅泰諾

600775 南京熊貓

600345 長(zhǎng)江通信

002446 盛路通信

000035 *ST科健

000602 金馬集團(tuán)

002017 東信和平

002089 新 海 宜

300098 高新興

300081 恒信移動(dòng)

002115 三維通信

002093 國(guó)脈科技

600677 航天通信

600050 中國(guó)聯(lián)通

000586 ST匯源

600485 中創(chuàng)信測(cè)

300074 華平股份

002281 光迅科技

002417 三元達(dá)

600130 ST波導(dǎo)

600658 電子城

000851 高鴻股份

600728 *ST新太

002296 輝煌科技

002313 日海通訊

000892 ST星美

600076 ST華光

002383 合眾思?jí)?

002396 星網(wǎng)銳捷

600198 大唐電信

300025 華星創(chuàng)業(yè)

000034 *ST深泰

[責(zé)任編輯：lanln] 標(biāo)簽：規(guī)劃 估值水平 轉(zhuǎn)企改制 

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