主題發言部分文字實錄

2010年08月24日 16:55
來源：鳳凰網財經

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中國農業銀行“基金寶”財富講壇——“領略青海之美問鼎財富之巔”投資主題報告會2010年8月24日在西寧舉行，鳳凰網財經對本次會議進行全程網絡直播。以下為主題發言部分文字實錄。問鼎財富之巔

主持人：孔副行長非常客氣，今天上午導游還給我們講了青海如何如何，喝酒很厲害，大家印象很深刻，如果大家對青海省分行的接待表示滿意的話請鼓掌(鼓掌種)。這次講壇前面是身體的勞累，后面是思想智慧的分享，讓人充滿期待，下面即將開始主題演講。我們前不久剛剛做過一次調查，就是大家最關心的，我們借助兩家私募銀行和一家基金公司，另外在網上做了一個調查，大家關心的話題擺在華北地區，第一類是關于樓市的宏觀調控是否趨緊，關于樓市的調控是否會放松，這是大家關心的第一個話題。第二個話題出乎我們的意料，是身體人民幣匯率的問題，人民幣二次會展以來重新創下新高，這讓美國很崩潰。第三個是今年股市的高度到底是什么高度，這是最不確定的，問題相當大，從1600點能看到4300點，這中間有這么大的跨度，這絕對需要智慧。那么下一個問題就是通脹的問題，現在說有可能8月份會看到通脹最高的月份，也有人說最近看到的不光是農產品，不光是小產品，其他跡象也表現出來了，這之前也提到管理通脹預期，包括源頭抓好通貨膨脹的自愿性管理，所以叫任何不確定和任何不平衡讓大家心里產生諸多不平衡。所以叫我們用熱烈的掌聲邀請著名經濟學家哈繼銘先生做他的平衡之述，歡迎！

哈繼銘：尊敬的李總監，農行的各位同仁們，大家下午好，首先預祝農行和富國基金白頭偕老！各位同仁、嘉賓們上午匆忙從塔爾寺趕回來參加這個活動，本來有機會見活佛的，但是都選擇了參加活動。那么我今天想講的東西是宏觀方面的。剛才李總監講的很好，宏觀和微觀是密切結合的，其中有一個很簡單的例子，在八十年代初的時候，當時美聯儲是不斷加息的，那我們知道在利率上升的情況下，有一家聰明的公司知道央行有黃金儲備，他們就跟央行借了黃金，在現貨市場上拋出，在期貨市場又買入，他們利用這個差價賺了很多錢，這就是宏觀與微觀結合的例子，就是判斷了未來利率的走勢，以及找出了利率與大宗商品價格之間的關系，然后結合微觀的商品讓自己創造巨大的財富。

同時，我們現在看到的情形似乎和李總講的倒過來了，現在各國央行不敢加息，或者認為沒有必要加息，那么全球銀行都會處于低利率的狀態之下，在這種情況之下，黃金價格不但不跌，還可能會漲。尤其在這種匯率下，人們把目光更多的是投到了債券，尤其是中長期債券。所以，微觀和宏觀結合的點是很多的，就看大家如何去捕獲。當然我剛才講的只是一個開場白，不是我今天報道的主要內容，我今天主要還是側重宏觀方面。

我今天講的題目是中國經濟正在邁向更為平衡的增加點。平衡與速度之間可以是完全不同的兩個概念，平衡的增長不一定伴隨著高速增長，而甘肅增長本身未必是平衡增長，應該說過去二三十年經濟都是處于高速增長期，未來中國經濟可能是不太會，也不太應該像過去增長那么快。但是，在推動經濟的諸多因素，或者各駕馬家對經濟的貢獻來看，可能會更加趨于平衡。過去靠出口和投資推動經濟增長，那么未來經濟增長更為平和的話，我相信消費對經濟的推動會起到更大的作用。所以，我在這比較強調未來經濟向消費增長傾向。另外，我們過去的投資增長主要是重化工業為主導，未來中國并不是不要投資，很多地區還是需要投資，很多行業還是需要先進產能的，比較環保的投資，所以未來投資的質量會進一步提高，未來我們向新能源、環保方面會加大力度。我相信中國還是會是一個出口大國，盡管人民幣會升值，盡管勞動力會上漲，但是有一些附加值比較高的產品是和人均收入比我們高的國家競爭，這些不會因為匯率升值就下滑，我們的優勢還是存在的。但是出口行業中有一些附加值比較低，完全就是靠低廉的勞動力成本和資金成本運作的，這一方面的出口產品逐漸會轉移。向哪轉移呢？我覺得起初未必向國外轉移，而是向中國較發達地區，就是向沿海地區、中西部地區轉移。對中國來說，欠發達的省份在偏遠的地區信號依然如此之強，這一點讓我不禁想起3月份的時候去美國，我從華盛頓飛到波士頓，但是由于暴風雨飛到了別的城市，下來之后打了一輛出租車往波士頓趕，本來是約好和朋友吃飯的，我打電話告訴人家會遲到，但是竟然沒有信號。所以我相信即使看到中國沿海地區勞動力成本在大幅度上漲，這些現象為我國中西部帶來了很大機遇。

大家除了我剛才說的框架性的東西，可能會關注短期的情況變化，尤其是個人投資者，他們對各方面的因素平時關心非常多。那么我搞宏觀經濟研究，我們公司也有自己的零售部門，但是我們服務更多的是機構投資者，就像竇總一樣的公司，我覺得兩方面的因素都很重要，看中國短期政策有什么變化，還有長期的經濟政策變化，還有更重要的一點。