中小板：6700會不會是終點

2010年09月02日 01:30
來源：中國證券報－中證網

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□本報記者龍躍

中小板市場本周三出現寬幅震蕩，中小板綜指在創出6700.83點歷史新高后，出現明顯回調，成交量也急劇放大。“天量天價”是不是意味著以中小板為代表的本輪小盤股上漲行情已經結束？對此，分析人士指出，中小板等小盤股近期上漲呈現出明顯的資金推動特征，其上漲動力雖然已經出現減弱跡象，但向上趨勢會不會就此終結仍有待進一步觀察。

小盤股瘋狂

自7月6日開始的反彈，雖然從邏輯上看，主要動力是市場預期轉好引發的周期股估值修復，但如果從股價表現上看，小盤股的表現其實遠強于鋼鐵、銀行等大盤股。這其中，小盤股的典型代表是中小板股票。

統計顯示，從7月6日至9月1日，在短短的兩個月時間內，中小板綜指累計上漲了29.70%，而同期滬深300指數僅上漲了14.78%。從個股具體表現看，在這兩個月時間內，中小板也是牛股頻出：成飛集成上漲315%，壹橋苗業、棕櫚園林、橫店東磁的漲幅也都在100%之上，而在465只中小板個股中，僅有16只股票出現下跌。

探尋中小板最近兩個月大幅走強的原因，要從目前市場的資金格局入手。目前A股的資金面情況是，流動性仍然保持相對充裕的格局，但資金可關注的品種卻相對較少。一方面，在宏觀經濟下行趨勢確立，且通脹預期又使得調控政策難以放松的背景下，銀行、地產、鋼鐵等周期類大盤藍籌股后續業績面臨較大不確定性，使得此類股票很難獲得資金青睞；另一方面，在小盤股內部，創業板面臨年底的限售股集中解禁壓力，因此也很難吸引資金關注。由此，相對充裕的資金不得不關注數量有限的品種，典型代表就是中小板內的股票，這導致相關股票本輪上漲呈現出比較明顯的資金推動特征。

中小板行情結束了嗎

那么，此輪中小板行情是否即將結束了呢？分析人士認為，資金推動行情的結束需要以下三個條件至少滿足一個：

其一，資金面本身出現問題。近期上海銀行間同業拆放利率再度出現上升跡象，提示投資者市場資金面有再度趨緊的可能。但此次資金利率的上升是不是由工行轉債發行等因素造成的短期現象，仍有待進一步觀察。

其二，估值泡沫膨脹到自己破裂的程度。如果從估值看，小盤股與大盤股的市盈率溢價目前確實已經處于近十年的最高水平，小盤股估值畸高的特征非常明顯；但如果從指數看，中小板綜指剛剛創出歷史新高，按以往經驗，泡沫即使破裂也仍然需要一定的筑頭時間。

其三，外部因素沖擊。從歷史經驗看，資金推動行情最大的“殺手”就是外部因素沖擊，比如2007年A股牛市的終結很大程度上就在于次貸危機的爆發。目前看，部分地區房價出現反彈勢頭，而通脹預期也因為惡劣天氣而保持高位，在這種背景下，不能排除后續調控政策進一步出臺。當然，由于經濟下行，政策現階段仍處于兩難境地，因此政策等外力對小盤股行情的扼殺也仍只能停留在預期階段。

由此可見，盡管周三不少小盤股出現沖高回落的情形，但以此判斷中小板等小盤股行情將就此結束，理由尚不充足。如果未來上述三大終結因素沒有出現，不排除小盤股在短期震蕩后繼續走高的可能。