PMI數(shù)據(jù)引爭議 再引通脹憂慮

2010年09月02日 02:46
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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每經(jīng)記者 徐奎松 發(fā)自北京

對于業(yè)界此前“PMI數(shù)據(jù)自5月份以來的三連降是否會持續(xù)？”的擔(dān)憂，昨日發(fā)布的8月份PMI數(shù)據(jù)或許給那些擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑的人吃了顆定心丸。

昨日，中國物流與采購聯(lián)合會(CFLP)、匯豐銀行兩大機構(gòu)分別發(fā)布8月份中國PMI指數(shù)，結(jié)果幾乎如出一轍：匯豐的統(tǒng)計數(shù)字是51.9%，CFLP的統(tǒng)計數(shù)字為51.7%。盡管兩者的統(tǒng)計存有0.2個百分點的差距，但都表明了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已走出“陽線”

CFLP的數(shù)據(jù)顯示，8月PMI環(huán)比上升0.5個百分點；而匯豐的數(shù)據(jù)則環(huán)比回升1.5個百分點；創(chuàng)3個月以來的新高。上個月，匯豐的數(shù)據(jù)跌至49.4%。

不過，“止跌回升”的PMI數(shù)據(jù)仍引起業(yè)內(nèi)爭議，尤其是8月制造業(yè)企業(yè)購進(jìn)指數(shù)大幅上揚，引發(fā)了市場對通脹預(yù)期加劇的擔(dān)憂。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)是否真走出“陽線”

中國物流和采購聯(lián)合會副會長蔡進(jìn)在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》專訪時分析，PMI結(jié)束了三個月的下滑，推動經(jīng)濟(jì)回升主要有幾方面的原因：首先是市場需求出現(xiàn)穩(wěn)定增長趨勢，經(jīng)濟(jì)回落趨向止住。“前幾個月大家一直在擔(dān)心經(jīng)濟(jì)是否會繼續(xù)下滑，但如今訂單指數(shù)比7月明顯回升已證明現(xiàn)在沒有必要擔(dān)心了，包括出口需求也出現(xiàn)不錯的增長勢頭，表明今后幾個月中國出口會是穩(wěn)步增長。”蔡進(jìn)說。

其次，從供給方面看，節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能措施、推動企業(yè)兼并重組政策等都起到了推動效果。

國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群分析，8月份PMI指數(shù)的小幅回升預(yù)示中國經(jīng)濟(jì)不會出現(xiàn)深度回調(diào)。匯豐銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌稱，PMI的回升再次印證了他們的長期觀點——中國經(jīng)濟(jì)增長的動能只是適度減緩，而非大幅下滑。不過匯豐也指出，該數(shù)值仍然比年初的最高記錄存有近6個百分點的差距。

興業(yè)銀行的宏觀分析團(tuán)隊則對上述數(shù)據(jù)并不樂觀。該行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，8月PMI數(shù)據(jù)反彈主要是季節(jié)波動的結(jié)果，而非實體經(jīng)濟(jì)驅(qū)動的回升。

物價攀高會否加大通脹預(yù)期

從11個分項指數(shù)來看，呈現(xiàn)平穩(wěn)略升基本態(tài)勢。同上月相比，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、購進(jìn)價格指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)有所上升。其中新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、購進(jìn)價格指數(shù)升幅超過1個百分點，尤其以購進(jìn)價格指數(shù)升幅最大，達(dá)到10.1個百分點，成為8月份PMI變化最大的指數(shù)。產(chǎn)成品庫存指數(shù)、采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)回落，其中產(chǎn)成品庫存指數(shù)回落幅度為3.0個百分點，其余指數(shù)回落幅度均在1個百分點以內(nèi)。

8月份企業(yè)購進(jìn)價格指數(shù)出現(xiàn)10.1%的增幅意味著什么？從成因看，蔡進(jìn)認(rèn)為，主要是由與農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)的原材料價格的上揚所致，也與農(nóng)副產(chǎn)品的加工業(yè)和流通業(yè)的回升加快、國際大宗商品價格傳導(dǎo)作用有關(guān)，這也說明企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營已經(jīng)回升。而匯豐的調(diào)查聲明，國內(nèi)市場的鋼價和國際市場的糧食價格環(huán)比皆有上升。在原料價格上揚和市場需求轉(zhuǎn)強的共同作用下，制造業(yè)廠商在8月份提高了產(chǎn)品價格，此舉在3個月以來尚屬首次。

魯政委分析指出，8月份購進(jìn)價格指數(shù)上升10.1個百分點，說明企業(yè)在去庫存化的過程中，加大了投資力度。在沒有消除通脹壓力、物價持續(xù)攀高的情況下，會不會進(jìn)一步加大通脹壓力預(yù)期？值得高度關(guān)注。

本輪周期調(diào)整是否已到谷底

在8月份的PMI分項指數(shù)中，產(chǎn)成品庫存指數(shù)在回落的數(shù)據(jù)中最為突出。

蔡進(jìn)分析，產(chǎn)成品庫存指數(shù)下降，顯示了社會總供給與總需求向著平衡趨勢發(fā)展。8月份的產(chǎn)成品庫存是46.9%，比7月份回落了3.0個百分點。蔡進(jìn)認(rèn)為，庫存回落，背后反映出市場的供求關(guān)系趨于平衡，“這個環(huán)節(jié)很重要。供與需都不能太超前或是太落后，表明第三和第四季度經(jīng)濟(jì)下滑的可能性不大。

國家信息中心預(yù)測部副主任祝寶良在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》專訪時分析說，8月份的PMI指數(shù)說明，第三、第四季度的經(jīng)濟(jì)增長可能還會出現(xiàn)回落，但整個經(jīng)濟(jì)走勢基本穩(wěn)住，不會出現(xiàn)第一、第二季度大幅回落的情況。

對于PMI的未來走勢，交通銀行高級宏觀分析師唐建偉說：“很難說會持續(xù)上升，但也不會降太多，維持波動的可能性更大些。”他認(rèn)為，雖然中國已經(jīng)先于其他國家走出危機，但畢竟外部情況不太好，而且國內(nèi)宏觀調(diào)控也對經(jīng)濟(jì)增長形成壓力。

興業(yè)銀行直接指出，8月反彈的PMI成為了政策調(diào)整的“煙霧彈”，這將加大政策調(diào)整滯后的風(fēng)險，也將令年內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑。本輪小周期調(diào)整的谷底可能出現(xiàn)在第四季度或明年第一季度。

外資投行亦看法不一

高盛高華證券分析師宋宇昨日發(fā)布報告指出，從歷史數(shù)據(jù)看，8月PMI的反彈呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性，制造業(yè)活動增速仍明顯低于其趨勢水平。其中生產(chǎn)和進(jìn)口成分指數(shù)的進(jìn)一步下降也表明，8月份的實體經(jīng)濟(jì)增速疲軟。

摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶認(rèn)為，在今年四季度政策放松前，工業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)疲弱，并預(yù)測今年3季度開始政策將會放松。王慶認(rèn)為，2010年下半年中國不加息，2010年銀行信貸將超過全年新增信貸額度目標(biāo)，四季度對投資項目的審批也會放松。

不過野村證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，PMI總體數(shù)據(jù)雖然是由于季節(jié)因素偏高，然而，這個數(shù)據(jù)仍表明未來幾個月經(jīng)濟(jì)活動將表現(xiàn)活躍，制造業(yè)活動未來幾個月可能會繼續(xù)擴(kuò)張。

高盛方面認(rèn)為，如果9月13日公布的工業(yè)增加值數(shù)據(jù)繼續(xù)表現(xiàn)疲弱，那么高盛對于中國2010年GDP增長10.1%的預(yù)測將面臨更大的下行風(fēng)險。

對于未來的通貨膨脹形勢，高盛方面預(yù)計，目前較高的通貨膨脹數(shù)據(jù)只是暫時的，2010年第四季度，將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長同比放緩而通脹率下降，從而促使政府進(jìn)一步低調(diào)地放松緊縮政策。

(每經(jīng)記者印崢嶸對本文亦有貢獻(xiàn))

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