房地產：四季度資金將明顯趨緊給予看好評級

2010年09月03日 07:17
來源：東方早報

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東興證券

截至2010年8月31日，房地產上市公司半年報已公布完畢。上半年按申萬房地產分類的135家上市公司營業收入1452.15億元，同比增長36.55%；凈利潤224.65億元，同比增長30.44%；每股收益為0.11元，同比增長13.36%；每股經營性現金流為-0.70元/股，銷售毛利率為36.68%。

今年上半年，房地產上市公司的最大變化是資金流出加大。統計數據顯示，截至2010年6月，按申萬分類的135家房地產上市公司資產負債率為67.79%，同比上升了6.02%，相比2009年底的65.03%也上升了2.76個百分點。135家公司的借款達3317億元，同比2009年6月的2120億元增長56.46%，同比2009年底增加了32.06%，其中長期借款為2487億元，同比2009年6月的1411億元增長76.26%，同比2009年底增加了34.86%；短期借款為830億元，同比2009年6月的710億元增長16.90%，同比2009年底增加了24.35%。

從現金流上看，雖然房地產上市公司在2009年的每股經營性現金流達到近十年最好狀態，但經歷上半年對房地產開發資金的投入和二季度銷售大幅縮量，截至6月份房地產上市公司的每股經營性現金流為-0.70元/股，已創近幾年同期最大負值。同時，房地產開發公司的存貨在增加，截至2010年6月，135家上市公司的存貨為7735億元，比2009年的6月增加了47.01%，比2009年底增加了20.75%，二季度市場銷售趨淡已對房地產開發公司產生很大影響。

【投資建議】

我們預計,四季度房地產開發企業的資金將明顯趨緊，而這一方面將迫使企業加大促銷力度，另一方面也將大大減弱開發企業提高商品房銷售價格的過高期望；接下來的4個月，商品房銷售活躍度加大，銷售價格波動也將加大，9、10月份銷售價格的變化將對后市有很大的影響。我們仍給予房地產“看好”的投資評級，建議重點關注每股收益增長好、每股預收款和存貨較多的公司，如中航地產、保利地產、中糧地產。