淘金“十二五” 預熱黃金周

2010年09月03日 22:39
來源：華夏時報作者：劉舒

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中原證券研究中心副總經理

本輪行情的實質是，2010年5月3181點快速下跌后的較大級別反彈，前期2500點以下的下跌夸大了熊市利空和擴容壓力。7月初市場是在未見明顯政策利好情況下見底的，整體屬于技術反彈。單從點位上判斷，股指本輪反彈至此，短期上行空間有限，應在2500-2700點之間震蕩整固，后期用時間換空間。

從宏觀經濟來看，海外市場復蘇乏力、國內經濟階段性下行已是市場共識，只不過是程度上存在分歧而已。然而，這種分歧難以通過有所反復的月度經濟數據來彌合，也不會因國內保障性住房建設、行業規劃以及區域規劃的推出而得到徹底消除。從這個層面來看，只要國內調控政策不出現大的轉向，資本市場趨勢性的機會短期就不會顯現。

從市場估值來看，權重股相對合理、題材股結構性高估是當前市場的主要特點。在地產調控之后，大量閑散的社會資金正在進入各類投機領域，題材類個股反映出游資極度投機的性質。不過，在系統性風險不大的情況下，炒作的退潮取決于題材板塊下一階段市場擴容速度以及10月底第一批創業板解禁下的減持情況。從常識上來看，我們認為該類個股風險極為明顯，因此判斷9月該板塊將會出現拐點。

資金面的變化上，從近期銀行間拆借利率上升、一級市場資金分流、A股市場擴容加速以及基金加倉空間極為有限這四個方面來判斷，股市資金面壓力顯現。由此，我們認為8月初以來持續近一個月的市場平衡將被打破，9月A股市場難言樂觀，建議投資者保持適當的謹慎。

從技術面上看，預計9月份上證綜指會出現震蕩下行的走勢，下行主要運行區間在2480點-2550點，對應2010年動態市盈率15.1倍-16.9倍。市場短期難以繼續出現趨勢性機會，而結構性的機會仍然來源于消息面的刺激，建議圍繞熱點主題短線操作以及逢低參與低估值板塊的階段性反彈。

關注以下三類投資機會：1、從“十二五”規劃的方向中尋找新的投資熱點；2、低估值板塊的階段性反彈；3、“黃金周”期間的相關消費類股票。