基金一對多的黑匣子

2010年09月16日 16:27
來源：財經國家周刊 作者：基金 專戶 一對多

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理財市場“三國”之戰，誰是最后贏家尚未可知

文/《財經國家周刊》記者 湯雅婷

基金專戶理財“一對多”

是指基金公司向兩個以上的特定客戶募集資金，或者接受兩個以上特定客戶的財產委托，把其委托財產集合于特定賬戶進行證券投資。與基金公司“一對一”專戶理財相比，“一對多”業務也具有集合理財的性質，產品賣給多個投資者，“一對多”的提法，由此而來。

“100萬元以上的進入門檻，200人以內的專戶理財”——目前資本市場上，由券商資產管理、陽光私募以及基金“一對多”專戶理財所構成的集合理財市場中，公募基金專戶“一對多”產品一度以“倉位靈活、規模穩定、追求絕對收益”等種種特點，被投資者寄予厚望。

然而，自2009年8月18日正式開閘以來，基金“一對多”專戶理財業務運行已滿一年，當初所有的光環都已暗淡下去，平庸的業績不僅令投資者無法樂觀，也使部分基金公司顏面盡失。

相關資料統計顯示，截至8月初，市場上171只“一對多”產品中，僅20只左右的產品取得了正收益。

就在“一對多”遭遇市場質疑的同時，券商集合理財產品和私募卻風生水起，業績可圈可點。理財市場“三國”之戰，誰是最后贏家尚未可知。

整體業績不佳

安信證券的統計數據顯示，自證監會放行“一對多”專戶理財產品以來，截至2010年7月31日，共有34家基金公司發行了171只“一對多”產品以來，

由于“一對多”產品的凈值僅向特定投資者披露，市場無法從官方渠道獲取完整全面的“一對多”數據。

無奈之余，一些投資者通過在網上發帖的形式，將自己持有的“一對多”產品凈值予以公開，其中以某財經網站論壇上的一則長期“置頂”帖的沙場點兵——基金公司一對多專戶理財產品數據跟蹤帖》，最為市場關注。

這份由“一對多”持有人提供的數據顯示，截至8月20日，17只產品處于面值以下。

其中，華安、博時基金旗下的“一對多”產品排名長期墊底。目前華安基金旗下9只“一對多”產品中，有8只產品的凈值低于1元的面值。其中，華安交行的“一對多”今年以來虧損13.13%。此外，博時基金旗下的一款產品截至8月13日的凈值僅為0.892元。

“就我們公司的專戶‘一對多’的產品凈值而言，到目前為止，這個帖子上披露的數據都是正確的。”上海某基金公司的專戶負責人透露。

“我也看到了這個帖子，還用它的數據與我們掌握的一些情況進行了對比，發現是吻合的。”好買基金研究所研究員曾令華表示。

此外，《財經國家周刊》記者從兩家股份制銀行獲取的數據也顯示“一對多”產品業績欠佳，截至8月底，這兩家銀行代銷的共21只“一對多”產品中，有14只凈值都在1元面值之下。

曾令華還表示，“近一月，公募混合型基金的平均收益為7.89%、股票型8.93%，而專戶‘一對多’近一月的平均收益比不上公募基金。

盡管“一對多”中也有如廣發基金、國投瑞銀、匯添富等旗下的產品表現不錯，但與陽光私募基金相比，“一對多”產品在超額收益方面顯然是落后的。

上海朝陽永續公司的數據顯示，截至8月20日，陽光私募產品中表現最好的澤熙瑞金1號收益率達到29.98%，收益率在10%以上的產品則有32只。在上半年公募基金出現大幅度虧損的情況下，陽光私募有96只產品取得了正收益。

另一種與“一對多”相似的券商集合理財產品2010年上半年表現也頗為搶眼。根據WIND數據統計，券商集合理財產品2010年以來雖然只發行了46只產品，但募集規模達到了354.78億份。

“軟肋”與“硬傷”

2009年9月1日，首批30只專戶“一對多”產品獲批，在披露期限的產品中，以存續期為1年和2年的產品最多。這也意味著2010年9月和10月將出現“一對多”產品集中到期的現象。

據本刊記者了解，最近部分基金公司通過意見征求函和網絡會議的形式，與客戶溝通續約事宜，然而，大多數投資者都不買賬，選擇了退出。

南方一家基金公司專戶部門負責人表示，由于專戶“一對多”缺乏過往業績作為參考，銀行和客戶都沒有信心簽訂長期的合同，大部分是抱著先簽一年試試看的心理來做這項業務。而基金公司即使意識到一年期產品難以實現絕對收益，但因為急于發行產品，仍然妥協于銀行和客戶的需求。

有從業者認為，期限為一年的產品，對投資操作會帶來不利影響。“產品運作之初，是當作公募基金一樣，沒有考慮期限問題。但當期限只剩下半年時，心態變得急躁，更追求短期效應，亂了陣腳。”深圳另一位投資經理說。

“一年內給客戶絕對收益，是有一定困難，如趕上單邊跌市，則產品一年內實現正收益的可能性就非常低。一般兩到三年會比較合適。”上述專戶部門負責人告訴記者。

除了產品設計不夠周全外，“一對多”所遭受的質疑還與“不透明”有著密切關系。

“買東西總得貨比三家吧，公募基金的凈值是每日公布一次，私募基金的凈值是每周公布一次，但是專戶‘一對多’凈值數據，卻根本查不到，這讓我怎么選呢？”一些原本想購買“一對多’產品的投資者說。

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