農行“織布機”停工最大IPO破發引發A股雪崩

2010年09月17日 03:29
來源：21世紀經濟報道

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陳智峰

9月16日，A股洶涌而下，上證指數盤中一度暴跌近70點，滬深兩市1700余只股票下跌。至收盤時，跌幅收窄至50點，下跌1.89%。

在當日的下跌中，農業銀行更是跌破了堅守近兩月的2.68元發行價。農業銀行在上市以來，“綠鞋”保價，其股價始終在2.68與2.69的1分錢區間波動，數十億資金囤積保駕，其分時走勢圖貌似織布機，市場戲稱農業銀行為織布機行情。

上午10點01分，隨著一筆2萬手的賣單砸下，攻擊農業銀行發行價的決戰打響，隨后四位數的賣單連綿不斷，但護盤者甚為頑強；10點08分，一劍封喉，一筆35萬手的賣單砸下，股價旋即跌至2.67元，農業銀行終于破發，并引發了銀行股的整體下跌，并最終引發大盤暴跌。

“當前滬指已經跌破上漲趨勢線。加上中秋、國慶假日情結開始滋生，因此大盤短線走勢并不樂觀。”深圳一家私募基金如是評論。

為何潰退

潰退始于銀行。

當日早盤，延續前日跌勢，低開低走快速下跌。以銀行為首的權重股集中下跌，其中農業銀行跌破了發行價，加上前期熱門題材股全面補跌，造成個股普跌的態勢。

銀行下跌的主要引發因素是：市場傳言，央行將要非對稱加息，即存款加0.27%，貸款不動。果真如此，將正式開啟壓低息差的貨幣政策進程，銀行利潤將被很大壓縮。

值得注意的是，該傳言在周三就開始在市場瘋狂流傳，周三晚間至今，央行既沒有發布類似政策，也沒有對該傳言進行澄清。

但國內主流的研究機構并不認為近期將會加息。

9月16日，適逢申銀萬國四季度策略會在呼和浩特召開，記者在會場得到的說法是：宏觀調控的目標尚未完全達到，宏觀調控僵局尚難以打破，目前調控仍體現為總體穩定下的結構微調。3-6個月之內政策松的可能將大于緊的可能。

即便是緊，政策也會主要集中在：節能減排、房地產調控以及信貸比率控制。松的政策主要集中在：加快保障性住房的落實和督察4萬億項目的實施。

海通證券也認為，宏觀基本面也不支持加息。隨著總需求逐步回落，必然短期影響到均衡產出水平，經濟下滑趨勢不改，底部在2011年的上半年。

加息傳聞之所以瘋狂流傳并引發市場擔憂，最根本的原因是CPI的連續上升，8月份該數值已經上升至3.5%。

針對連續數月高于3%的通脹水平，申銀萬國認為，四季度通脹率將回落，預計今年和明年CPI漲幅仍將在3%左右波動，但變化形態有所不同，今年將呈現倒U形走勢，4季度通脹率會回落。明年將呈現U形走勢，1、4季度高，2、3季度低。

值得注意的是，本次市場暴跌，與前幾次有所不同。不僅僅是指數的下跌，小市值股票也損失慘重。當日，創業板指數暴跌1.77%；中小板指數下跌2.7%；

事實上，市場自7月上漲以來，五次上攻2700點，均無果。原因是：房價抬頭會引發新一輪調控；逆周期調控等因素壓制銀行股；中小板估值已經逼近了歷史高點，難以為繼；9月份資金凈供應量不可能大幅攀升。

傳統藍籌空間不大？

“上半年，很多持有銀行、地產投資者可能會比較痛苦，而另一方面，醫藥、食品飲料的估值又不低，10倍的銀行股、50倍的醫藥，到底要選誰？”申銀萬國首席經濟學家楊成長表示。

按照申萬的判斷，在四季度風格不會轉換，也就是說，銀行、地產的估值并不能得到提升。而消費類板塊的增長還會持續，長遠來看，估值并不貴。

而整個市場的機會，則需要等到房地產市場重新步入良性循環和十二五規劃的全面實施等政策推動，宏觀經濟的環比、同比的觸底分別在今年4季度和明年1季度。并據此判斷，四季度指數將在2500—3000點之間波動。

摩根大通董事總經理李晶在夏季達沃斯論壇期間也表示，未來A股市場可能會有10%左右的增長，在年底基本上能達到3000點。李晶表示，現在中國市場的市盈率是比較低的，大概在12倍左右。大盤股和藍籌股的價值現在已經慢慢顯現出來了，銀行股和一些大的藍籌股現在的估值相對來說是比較低的。

“市場下跌的空間也不大。”楊成長判斷。

如果按照申萬、摩根大通等券商的判斷，市場在四季度的格局還將是一個平衡市，也就是說，到年底指數的漲幅也不超過15%，因此即便藍籌股有機會，但空間不大。

而市場廣泛看好的消費品和新興產業，申萬認為，其估值可能在四季度適度泡沫化。“市場基本穩定、強烈的行業景氣上升預期、獲利效益是產生估值泡沫的重要條件。”申銀萬國首席策略師袁宜認為。“目前消費和新興行業并沒有顯著估值泡沫，景氣預期繼續樂觀將推動消費和新興行業熱點四季度總體維持，估值繼續上升最終導致適度泡沫化。”