聞群：如何用四步驟法精選基金

2010年09月17日 18:03
來源：鳳凰網財經

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天相投顧金融創新部經理聞群(圖片來源：鳳凰網財經)

鳳凰網財經訊中國農業銀行“基金寶”財富講壇——“相約魅力大連共享財富盛宴”投資主題報告會2010年9月17日在大連舉行，鳳凰網財經對本次會議進行全程網絡直播。圖為天相投顧金融創新部經理聞群。共享財富盛宴

聞群：跟大家交流基金投資相關的一些內容，我今天演講的一個題目是四步驟精選基金。

其實精選基金是復雜的基金。首先我們來看我們公司的情況，天相是個獨立的第三方的投資金融機構，第一步我覺得我們還是來看看如何認識基金，我覺得這個問題還是比較重要，特別是今年的8月底基金中報出來之后，媒體對于中報一些數據有一些相應的報道，我覺得我們還得回到基金的本源來看這些問題應該怎么樣看待。公募基金是怎么樣的一個基金，這是一個公募基金的一個運作關系圖，其中這個是一個核心，最主要的關系就是基金管理人和基金持有人的這個關系，從法律關系上來講它是一種信托關系。

大家可能覺得這個很抽象，什么叫信托關系，其實就是一種雇傭關系，基金投資者把錢交給基金管理公司讓他進行投資，然后基金管理公司收取固定的費率，再通俗化，其實這就好比是一個農村雇傭人來幫他種莊稼定期每一年給你付一定的費用，收成歸我，遇到天氣不好損失也是由我來承擔，其實是這樣的一個關系。這個是基金的相應的法規中規定的基金投資者的一個權利和義務，我把這一條最大的權利，就是分享基金財產收益和承擔虧損的有限責任列出來了，也是為了從法律上尋找這樣一個說法，這就是公募基金它本身的一個在投資者的權利和義務方面的一個定位。

為什么，大家可能很奇怪開頭就講那么多東西，是因為接下來的一個(PPT)，說實話，基金的中報第一手的數據都是三大報及中證，上證，證券時報，這個數據都是基本上天相提供的，但是他們報道的視角，有些媒體轉載報道的樹膠是彎曲了這個公募基金的定位和本質，很多媒體聚焦于這個虧損4000多億元的數據，這個講的就是農莊組合雇傭的一個工人里的關系。你這個虧了多少，你如果遇到旱澇災害，你天氣不好，收成就不好，不能到洪澇災害的時候硬要豐收，這個是不可能的，當然你也有一套評估的辦法，靠什么來評估，看看基金的專業投資管理機構有沒有在一定程度上回避這個壞天氣，回避這個市場系統的風險。從這個數據上我們就可以看出來，其實這個目的達到了，這個職責已經盡到了，上班天市場上證指數跌了，偏股型基金負19.15%，其中積極投資偏股型基金虧了17.75%，但是這個市場的環境，這個天氣太壞了，這個沒辦法。這個問題我覺得還是需要講一下，財務數據很多投資者提出這樣一個問題，偏股型基金還能不能買，我們覺得通過上面的這樣一個解釋和下面這樣一些數據，我們覺得這個可以買，沒有問題。

接下來我們就來看一個中長期的一個基金的一個表現和市場指數的一個表現。雖然有很壞的天氣，比如說08年，但是你如果過于比較長的時期那畢竟好天氣多于壞天氣，整個市場是向上的，我這兒把從2004年每一年度，04年到2010年今年上半年每個時期的偏股型基金的收益率都做了一個統計，那么和同期的市場指數去做比較，這個第一列是全部的偏股型基金的一個收益率，階段性收益率，這個是同期的上證指數的一個漲幅。大家可以看到無論哪一個時期，偏股型基金整體的收益率水平都是很好的，創收益率是前三列，雖然天氣不好的時候它也在虧，但是也盡了職責，盡量虧的比較少一些。另外一個，我們這是一個平均的水平，如果我們是有一個優選的話，比如說以興業全球基金為代表，如果有一個優選這個效果可能會更加好，占市場的比例會更高。這是我所要講的第一個問題，就是怎么來看待公募基金這一個群體，怎么樣定位它，然后怎么樣來看待上半年這個虧損數據，偏股型基金還能不能買，我認為可以買，這個有數據歷史的表現為證。

這個問題講兩句，國內的公募基金管理費固定的費用，你管理的好與不好，你天氣好不好導致這個業績的好壞和我的管理費沒有關系，我是提取固定的費用。上半天有很多聲音說你虧損了為什么還提那么多管理費，好像比以前多了，我看了一下數據，同比是增加了一點，但是環比比09年末還是減少了10多億，這個我們是看了一下08年來的基金的一個管理費的變化。09年度大家知道市場很好，基金為投資者帶來了70%、80%的收益，但是09年全年收取的管理費比08年要少，這是為什么，因為經歷了08年的大幅的下滑之后，基金這個資產規模是縮水比較多的，因為我們國家基金目前以偏股型基金為主導的結構，股票型基金與偏股型基金數量占75%以上，規模占比85%左右及所以你的市場好壞使得股票型基金的這個股票資產的縮水和膨脹這個是影響基金的規模變化的一個非常重要的一個因素。09年雖然全年市場很好，但是因為它的基數08年底的基數很低，所以是下降的。2010年為什么比09年上半年多呢，也是同樣的道理，因為這個全年漲幅之后基數偏高了，所以管理費跟規模相關的，大家可能會問合不合理，為什么跟業績相關，從國外的一個情況來看，公募基金跟業績相關來提取管理費是非常少的。另外一個，剛才我講了公募基金的定位就是一個我替你打工收取固定費率的這樣的地位。第三個說我管理費跟業績掛鉤合理，我們算一下會發現如果按照業績提取的話，收取的管理費會比按照固定的費率來收更加多的，另外一當然我們覺得浮動的費率，對公募基金的這個品種會有很多的問題。所以說對于上半年半年報的這個數據我主要講這兩個問題，一個是怎么看待上半年的這個數據和偏股型基金能不能買，怎么樣來定位公募基金。

基金的精選和選擇是很重要的內容，我們要評價和選擇買什么樣的基金，這個過程比較復雜，我這兒總結了一下，大家可以來看一看，我總結了四個步驟，第一個初選，我首先把一批不太好剔掉一批再說。初選用什么來選，我用業績排名來初選，我看業績好的挑出來不好的剔掉，好像理論上是可以，但是實際上這個不太可行，為什么，因為基金的這個業績的輪換太快了，這個階段你好，那個階段他好，一個方面可能是由于投資管理人能力的變化引起的，另外一個很重要的原因，接下來我會講到，其實是因為市場的一個變化，基金的風格的漂移，基金的風格和市場風格的一個契合程度引起的，你用業績排名選這個階段選出來了，下個階段不行是不是就不要了，你會感覺很困惑和迷茫，我們建議基金初選的時候比較好的一個結果，就是基金的績效評級，它是考慮了投資的最重要的兩個方面，一個是收益，一個是風險。收益和風險這兩個方面都是要考慮的在投資過程，量化評級，不管是偏向量化評級也好，還是機構的量化評級也好，最主要都是風險和收益指標，偏向還有能力指標，是你選股的能力，這個可以作為一個初選的工具。