聞群：如何用四步驟法精選基金(2)

2010年09月17日 18:03
來源：鳳凰網財經

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我這兒興業全球基金作為一個范例，我把它的基金拿出來，因為我們這個評級是要設立買三年半以上的基金才參加，我挑了兩只基金，在我們評價體系里面都是好的，風險高收益得分都是非常高的，選股能力也是非常高的，整體排名都是在11左右。初選之后，有些投資者這個時候說這個能不能簡化一下，看天相是A級，或者我看星級選基金行不行，現5A或者4A行不行，不行，因為基金的量化評級它雖然已經考慮了投資的最重要的兩個方面風險和收益，但是它也有它固有的缺陷，一個是它是純粹的一個對歷史進行評價的，那么大家知道歷史不能代表未來，未來會怎么樣你得看看還有什么東西發生變化，還能不能維持歷史的一些東西。第二個方面它是純量化指標，沒有其他的一些評價在里面，所以說作為一個有人來管理的這樣一種理財產品你是不是可以用純量化的指標把基金挑出來直接投資，我們認為也是不現實的。

所以說第二個步驟非常重要，這是基金優選的一個核心步驟，就是怎么樣進行精選，我們建議從這三條線出發，基金管理公司，基金經理人和基金，對于基金管理公司的精選，這個要看的視角其實是非常多的，那么除了一些量化指標我們可以用之外，很多定性的因素都要跟蹤，有些東西比如說在量化指標里體現不出來，但是可能已經潛在發生了一些變化的一些因素，或者說我們已經觀察到了接下來它可能會發生一些變化的因素，那么這些東西都要考慮到。從普通的投資者的角度上來看呢，可能很難進行這樣一個細致的跟蹤，因為天相我們這個基金研究團隊比較多人，20多人，所以我們對基金公司的跟蹤是全覆蓋的，全部都要跟蹤的，另外還分層跟蹤，基礎的跟蹤，和深入跟蹤兩個層次。我們投資者或者銀行的客戶經理，可能沒有辦法直接去做這個工作，那么我們可以參照一些評價的一些結果，這個是我們的一個基金管理公司的一個綜合評價，考慮的三個方面，適當的指標，一個基本實力，投資管理能力，這個評價可以看它的綜合結果，也可以根據需要來分向來看。這是我們基金管理公司綜合評價最近的一個二季度的結果，有些公司因為他基本實力很強，這一塊得分會很高，有些公司可能很小，但是投資管理能力近期很高，還有是穩定性很強，很少發生變化，這些可以根據需要來進行選擇。有些時候比如說我們想選一些基本實力比較強的一些公司，就看實力指標就行了，某一階段我們可能就想看投資管理能力，你公司小一點，或者發生一些變化我們可以接受，我們就看投資管理能力，這個得分是越高越好。基本實力是60家，這兒因為投資管理能力有時間要求所以到不了60家，到不了這些剔掉了，整個評價60家都參加了，總共有52家參加我們這個評價。

基本實力我們會看基金管理的產品的完善程度，基金的數量，有效的基金資產規模，所謂有效的就是貨幣資產基金和股票型基金不是一樣看待的，按照管理費進行折算的。投資管理能力考慮絕對和相對的獲益能力，這個穩定性和合規評價一個是看股權，總經理，投資總監這些一些高管和核心人員的變化，另外要看合規情況，有些公司在合規這一塊是被扣分的。

上面講的是第一條主線，基金管理公司的評價，其實要做的事情其實是非常多，非常瑣碎的，作為我們以這個作為參考也是可以。

第二個是基金經理人的評價，基金行業設立以來，所有的擔任基金經理人都在基金經理庫中，他在這家公司從管理這只基金，到那只基金，只要沒流出基金管理這個行業始終在我們公司。這個評價一般不做公開的這些報告的評價，但是我們也會自己做，另外我們也會做一些專項的委托，這個基金經理評價的流程是我們給一家機構做的基金經理篩選的流程，這些東西都是可以改，可以變的，因為他比較重視基金管理公司的整體的評價，所以有這樣的限制。講到基金經理評價這兒可能得多講一句，可能對于基金經理這個群體在投資中發揮怎樣的作用，這個可能得說一說，其實可能基金經理人在投資中，管理這只基金中所發揮的作用可能沒有一些投資者想象的那么大，因為每一家都有投資基金委員會，都有很多部門的一個支持，都有研究，一些大的一般都是投資委員會定了。在基金經理評價的過程中一定要結合他所在的這個土壤，就是這家基金公司是怎么樣的一個環境，他的會自上而下管的，基金經理有多大的權限，不同公司對基金經理評價要結合起來用，我們也發現了有些基金經理在某一家基金公司管的非常好，換了一家之后一直沒有太大的表現，這個跟他所處的基金管理公司的環境有很大關系，可能是資源提供的多和少的問題，也有可能是給的權限多和少的問題，所以說在進行這三條主線的評價的時候要結合起來看。

當然，那個是一個篩選的過程，會篩出一批來，你需要50個按照50個標準篩選，需要20個會按照20個篩選，具體到某一個基金經理人的時候，我們一般如果比較確定的做這幾個人的評價，會做一個單人的評價報告，當然這個不公開，首先會發張照片，看看面相好不好，自己看看喜不喜歡，我們這兒做了一個王總的，很帥，人看上去很陽光，面相很好，再看看他的簡歷怎么樣的，他干過什么，是怎么樣的一個從業經歷，在他的業績怎么樣，管這些基金以前管過的基金呈現怎樣一個業績，這個當然很簡單，其實我們還可以做的細一點，是怎么樣的操作風格，這個都會做，這兒放一個簡單的點評，這個就是這樣一個基金經理人評價的一個簡單的分析報告。我們要做一個人的評價一般按照這樣一個模本來做的。

第三條主線就是單個基金的精選。你做完了公司的精選，做完了人的精選，最后一定還是要落實到產品上去，到底是選哪個產品，進我的基金組合，要進行單只基金的精選，要考慮的因素很多，要看看招募說明書的規定，契約規定的投資方向和特色的東西，要看他是什么基金，自成立以來歷史操作的一些東西，在變化中是怎樣的表現。有些基金是表現好，或者有一些基金偏好某一些行業，在某一些行業好的時候它會表現好。還有一些基金可能經歷了基金經理人的變化會保持一個風格的恒定，這個要看。這一頁也是一個產品的單頁的產品分析，這個上面把單只基金的一些基本情況和基本的評價結果都放在上面了，如果我們銀行這些客戶經理人如果要跟客戶推薦這只基金的時候，那么這個產品可能是他唯一，因為要借助你的東西。我們天相因為一個是分析師很多，第二個我們還有100多人的技術開發團隊，基本上每一只偏股型基金都可以做這樣的報告，這個是興業全球的基金挑出來了，包括基本情況，都是要有你的風格，中長股，收益率等等。起來這是比較快，比較簡單的一個過程，就是單只基金的評價和基金經理的評價，基金公司的評價。

我們還非常重視基金風格的評價，因為基金的業績變化很快，這個越短表明排名越靠前，越長表明排名越靠后，這個都是前五名的，在四個季度之間是常常短短，非常厲害，大家可以說這是投資管理能力有管理，變化有關系，跟人變化有關系，我們可以仔細深入一下，發現其實也不盡然，主要還是市場風格的一個變化，和基金本身的風格的漂移。

天相我們這邊對基金的風格評價是非常重視的，我們會做倉位的風格的評價，行業配置的評價，股票風格的評價，操作的特征的評價，和基金收益率的一個風格的評價。這個風格評價很重要，具體怎么做不再細講了，這是一個模板，不是最新的風格評價結果，大家可以看一下，這是倉位，行業配置的股票風大中小增長價值，操作特征，從長期來看沒有什么壞的，但換手率太高了基金是不是要面對風險，因為這個換手率太高可能是被動引起的，這個月做量化基金收益率的基金風格的評價，這些都可以拿來參照。我們在對市場有一個預判的時候，或者在做組合的時候，那么這些都可以拿來做，都可以拿來用，比如說組合我們要平衡，或者對市場有一個預判，我們想偏向于組合。如說我認為下一階段市場會強勢反彈，我選那些倉位持續很高卻不調整倉位的這些基金。

第四個步驟落實大組合配置，單個基金的選擇。這個地方一個是風險配置，大家都知道監管部門也出了這樣一個要求，要把合適的基金銷售給合適的投資者。另外是市場也是需要有一個傾向化，不管是高風險還是中風險都要結合市場進行的。