羅平鋅電：半年報詭異重重四大質疑如何解(2)

2010年09月19日 08:16
來源：證券市場紅周刊作者：田剛

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公司半年報顯示，原材料存貨期末余額1.64億元，較去年末2.45億元減少了0.81億元，可見公司在減少原材料采購的同時持續生產，導致庫存商品存貨期末余額3.76億元，較去年末0.85億元大增了2.91億元，公司自己也承認“存貨比上期增加62.05%的主要原因是主產品鋅錠庫存增加”，顯然出現了產品積壓的情況。

問題是公司既然明知“市場需求下降”的情況，卻仍然加大生產規模、增加庫存商品儲備，導致“產能擴大，人工工資與財務費用較上年同期增加”，這又是有悖常理的。

資金壓力債務期限結構質疑

羅平鋅電逆勢選擇在庫存商品上沉淀大量資金，難道是公司擁有的財務資源充沛到可以隨意支配？如果是這樣，至少說明公司的財務實力強大，但現實卻遠沒有這樣樂觀。

從公司的資產負債表中看到，負債總額較年初增加了2.2億元，資產負債率達到71.25%，已超過了70%的標準警戒線，較年初上升了14.41個百分點。流動比率僅為0.77，貨幣資金余額0.36億元，遠低于短期借款余額4.65億元，資產流動性和短期償債能力堪憂。

此外，籌資活動凈現金流量為0.69億元，尚不足以彌補經營性現金凈流量的流失，現金及現金等價物減少了0.63億元，可見公司的財務資源不僅不富裕，反而是捉襟見肘，此時公司恰恰應該采取收縮財務資源的保守策略，以應對可能的財務危機，但是公司的財務決策再一次使人大跌眼鏡。

上半年長期借款較年初減少了0.26億元，而短期借款則增加了2.2億元，借短還長是典型的激進財務策略，這與公司的財務現狀極不匹配。莫非公司對未來可運用的財務資源胸有成竹？有信心一改上半年的銷售頹勢？抑或是有新的融資計劃？果然，公司緊跟著在9月1日發布公告，申請了合計2.8億元的綜合授信，但是同樣還是一年以內的短期貸款，并不能從根本上改善公司的財務狀況。

俗話說“不怕不識貨，就怕貨比貨”，如果單看羅平鋅電的半年報中的巨額虧損，投資者恐怕只能自認倒霉，畢竟“投資有風險，入市需謹慎”嘛。但如果我們參照同行業公司的經營數據來分析，卻發現羅平鋅電的財務數據十分詭異，很多經營策略明顯不符合常理，那么在這些詭異和不合理背后，又會隱藏著什么秘密呢？