結(jié)構(gòu)化牛市挑戰(zhàn)7000點(diǎn)：消費(fèi)與新興產(chǎn)業(yè)造夢(mèng)

2010年09月22日 02:01
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：言焱

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言焱

距離上證創(chuàng)出6124點(diǎn)的時(shí)間，已經(jīng)相去將近三年，但是多少人尚沉寂在那全面泡沫化的幸福記憶里。

三年后的今天，上證指數(shù)艱難跋涉于2700點(diǎn)一線，久攻不破，但一輪結(jié)構(gòu)化的牛市已經(jīng)走過中場。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至9月21日，有約200只個(gè)股股價(jià)創(chuàng)歷史新高。在這些創(chuàng)新高的個(gè)股中，大部分屬于消費(fèi)類和新興產(chǎn)業(yè)。如南玻A、樂山電力、白云山、云南白藥、東阿阿膠、佛山照明、德賽電池等。上述個(gè)股在2010年上半年市場萎靡時(shí)脫穎而出，重要的是，它們還是機(jī)構(gòu)投資者追尋的主要標(biāo)的，前十大流通股東普遍以基金為主。

局部的“7000點(diǎn)”，或許馬上就會(huì)到來。

結(jié)構(gòu)牛市還將持續(xù)？

“指數(shù)的高低主要看金融地產(chǎn)。地產(chǎn)受制于政策調(diào)控，機(jī)構(gòu)很難給高估值，銀行也是，越來越面臨資本金不足的原因，10倍市盈率的估值將是常態(tài)?！鄙虾Ｒ晃凰侥蓟鸸究偨?jīng)理告訴記者。

“未來很長一段時(shí)間，都是新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)的天下，傳統(tǒng)的制造業(yè)不會(huì)有很大的機(jī)會(huì)，最多也就是估值修復(fù)。”上述私募基金總經(jīng)理說。

公募基金經(jīng)理和研究員也非常認(rèn)同結(jié)構(gòu)化牛市的觀點(diǎn)，但上述兩塊產(chǎn)業(yè)的市值規(guī)模并不大，他們則苦于缺少標(biāo)的物。

“一方面，藍(lán)籌的估值上不去，除去銀行、地產(chǎn)表現(xiàn)不好，煤炭鋼鐵也不能貢獻(xiàn)收益，公募基金可以選擇的只有醫(yī)藥、食品飲料，新能源這些新興產(chǎn)業(yè)確實(shí)前景很好，但現(xiàn)在都還沒有業(yè)績，再說，新興產(chǎn)業(yè)也意味著新興風(fēng)險(xiǎn)?！鄙虾Ｒ晃环€(wěn)健型的公募基金經(jīng)理向記者抱怨。

市場的反應(yīng)似乎也印證了該基金經(jīng)理的看法。

9月15日至今，市場開始調(diào)整，指數(shù)下跌，銀行、地產(chǎn)再次下挫，市場信心不穩(wěn)。但此時(shí)，醫(yī)藥股強(qiáng)勢(shì)不改，食品飲料也借助中秋的利好因素連續(xù)上攻。標(biāo)志性的股票是張?jiān)，在市場動(dòng)蕩中，它卻站穩(wěn)了100元大關(guān)。

從近幾日的市場資金流向上看，新能源為代表的新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)熱度不減。統(tǒng)計(jì)顯示,近5個(gè)交易日資金凈流入超2億元的個(gè)股有28只，其中佛山照明、京東方A、川投能源、江蘇陽光、航天機(jī)電、鵬博士、白云山A、寶新能源、旭光股份、航天電器和大眾公用等11只個(gè)股的近5個(gè)交易日資金凈流入超4億元。

新興產(chǎn)業(yè)的空間巨大。據(jù)全國汽車服務(wù)高科技產(chǎn)業(yè)化委員會(huì)常務(wù)副主任陳東升預(yù)測(cè)，到2020年節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)銷將達(dá)到500萬輛，新能源客車可能最先實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)化。按照每輛車價(jià)值20萬元的簡單估算，屆時(shí)，將是一個(gè)每年1萬億元的市場規(guī)模。

如何化解市夢(mèng)率？

不斷的資金涌入造成了目前A股市場的結(jié)構(gòu)性失衡。工商銀行股價(jià)創(chuàng)近一年半的新低、一度被認(rèn)為成長性好的招商銀行一個(gè)月來下跌10%以上，動(dòng)態(tài)市盈率僅10倍。但令人尷尬的是，醫(yī)藥、食品飲料為代表的消費(fèi)類和新興產(chǎn)業(yè)的大部分股票都已經(jīng)嚴(yán)重高估。

“現(xiàn)在剪刀差越來越大，雖然看好，但心里還是不免緊張?！币晃还蓟鸬难芯繂T告訴記者。

以洋河股份為例，現(xiàn)在股價(jià)已經(jīng)是200元，即便是2010年每股收益達(dá)到分析師最樂觀的5元，動(dòng)態(tài)市盈率也已經(jīng)高達(dá)40倍。

其他的公司的估值水平也同樣驚人，云南白藥50倍、東阿阿膠53倍、佛山照明100倍、橫店東磁50倍、德賽電池80倍……

“樂觀的估計(jì)，新能源電池上市公司的業(yè)績最快也要到2011年年底才能釋放出來，現(xiàn)在已經(jīng)透支了未來。”一位券商分析師清醒的指出，但令他矛盾的是，機(jī)構(gòu)客戶雖然擔(dān)憂，但總是不斷問他：哪個(gè)公司的前途最好，我還想買一點(diǎn)新能源。

在2007年時(shí)，投資者戲稱超高的地產(chǎn)市盈率為市夢(mèng)率，意思是，把夢(mèng)想當(dāng)現(xiàn)實(shí)，來滿足對(duì)股票的高估值?，F(xiàn)在，同樣的狀況再次到來，只是，這一次，大家沖進(jìn)了消費(fèi)、和新興產(chǎn)業(yè)的陣地。

信達(dá)證券策略分析師黃翔斌表示，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)股票的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)是市場的理性行為，2009年以來政府和普通民眾對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的緊迫性和必要性的認(rèn)識(shí)逐步趨于一致，特別是2010年4月份宏觀調(diào)控以來，發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)更是成為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑的有利手段。新興行業(yè)基本代表了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)方向，不僅是中國，包括美國在內(nèi)的主要國家都在往這個(gè)方向努力。所以，既然大家都看到了大趨勢(shì)，資金涌入戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)就是理所當(dāng)然的。

“毫無疑問，這是一個(gè)泡沫，也是一個(gè)牛市，當(dāng)泛濫的流動(dòng)性遭遇一個(gè)誘人的故事，怎么可能沒有泡沫呢?！鄙鲜龉蓟鹧芯繂T反問。

可惜的是，市場中沒有直觀的結(jié)構(gòu)性指數(shù)，來衡量本次泡沫究竟是否能沖過7000點(diǎn)。

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