中美匯率博弈加深人民幣匯改需把握節奏

2010年09月27日 03:13
來源：中國證券報作者：任曉

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本報記者任曉

為削減債務、輸出通脹，美國一方面把印鈔機開足馬力，另一方面繼續將中美貿易不平衡問題的矛頭指向人民幣。不過，分析人士指出，人民幣匯率改革要根據國內情況把握時機與節奏，人民幣短期內不會對美元大幅升值。

美連連施壓人民幣匯率

當前，美元貶值意圖明顯。光大銀行資金部分析師盛宏清測算，如果美國經濟增長速度保持在2.5%的水平，依據此前奧巴馬政府的5年貿易倍增計劃和貿易平衡戰略，美國要將貿易逆差/GDP削減至2%以內的水平，將對外凈債務/GDP控制在目前水平不再惡化，那么美元匯率在中期內應該貶值30%。

為達到以其他貨幣升值而使本幣貶值的意圖，美近期頻頻向中國施壓。上周，美國國會眾議院就人民幣匯率舉行聽證會，美國財政部長蓋特納在聽證會上表示美國會與其他國家聯手向中國施壓，并暗示本輪人民幣升值幅度至少應達到20%。日前,美眾議院又通過了一項旨在對所謂低估本幣匯率的國家征收特別關稅的法案，使中美貿易關系變得更加緊張。

但分析人士指出，美國長期逆差與美元作為主要國際貨幣地位有關，人民幣匯率無法解決中美貿易不平衡問題。無論是理論還是實踐都表明，一國本幣升值對調解貿易收支的作用有限。

數據顯示，2005-2008年，人民幣對美元累計升值21.1%，同期美國貿易逆差占GDP的比重年均達到5.9%，對華逆差年均增長21.6%，是歷史上規模最大、增長最快的時期。2009年人民幣對美元匯率保持穩定，而美國貿易逆差占GDP的比重從2008年的5.7%降至3.5%，對華逆差下降16.1%，

央行貨幣政策委員會委員李稻葵表示，由于新興市場不斷提高的競爭力對發達國家現有的企業市場秩序、市場格局帶來了巨大沖擊，未來十年，中國在國際市場上面臨的貿易保護主義將不斷上升，針對人民幣匯率的壓力還將不斷出現。

匯改還需邊走邊看

后危機時代，中國經濟率先復蘇。2010年6月19日，中國人民銀行宣布在2005年匯改的基礎上進一步推進人民幣匯率形成機制改革，其核心是堅持以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，繼續按照已公布的外匯市場匯率浮動區間，對人民幣匯率浮動進行動態管理和調節。

自6月19日人民幣匯改重啟以來，人民幣對美元的升值幅度超過了1.45%，并在近期連創新高突破6.7。但分析人士認為，人民幣不大可能會快速升值，匯率改革還需邊走邊看。

央行副行長胡曉煉指出，匯改以市場供求為基礎就是要實現國際收支大體平衡。分析人士指出，當前我國貿易順差占GDP的比重已降至3%左右，因此中國不具備大幅升值的基礎。

同時，人民幣升值還需要考慮本國出口企業的承受能力。權威人士指出，如果人民幣年升值幅度超過了3%，可能會對出口企業的利潤形成嚴重擠壓。

此外，李稻葵指出，目前中國并不是一個完全依賴外需的國家。在這種情況下，中國不會完全考慮外部的壓力而升值。中國目前正著手通過增加進口來改善貿易結構。他表示美國議員應停止對中國匯率政策指指點點，而應把更多精力放在自身問題上。

對于人民幣未來走勢，分析人士認為，未來人民幣可能形成雙向波動機制，有可能升值，也有可能對主要貨幣貶值。如果歐元進一步對美元大幅度貶值，或者美元對其他貨幣大幅度升值，那么人民幣有可能參照一系列主要貨幣的幣值，對美元出現一定貶值。

有交易員指出，年內人民幣對美元升值幅度不會太大。近期的人民幣匯率走勢有助于向市場發出訊號，即人民幣對美元不會始終保持單邊走勢，也不能想當然地認為人民幣將穩定升值。對于人民幣對美元匯率來說，未來可以期待的新匯率政策應當是人民幣對美元波動幅度的進一步擴大。