建材行業(yè)：旺季效應(yīng)更加明顯 關(guān)注4股

2010年09月28日 11:51
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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投資要點(diǎn)：

水泥行業(yè)投資策略：

從短期看，第四季度，水泥行業(yè)旺季適逢地方政府執(zhí)行高耗能行業(yè)限電政策，出現(xiàn)階段性的供給不足，增強(qiáng)了水泥漲價(jià)的動(dòng)力。隨著限電范圍的推廣，漲價(jià)的范圍也將同步擴(kuò)大，年內(nèi)整體價(jià)格有進(jìn)一步上漲的動(dòng)力，行業(yè)整體盈利能力將獲得提升。

從長(zhǎng)期看，嚴(yán)控新增產(chǎn)能的政策短期不會(huì)放開，至少未來兩年的新增產(chǎn)能都將保持理性增長(zhǎng)。考慮到落后產(chǎn)能的淘汰，新增供給有望出現(xiàn)負(fù)值，供需過剩程度有望改善。伴隨著行業(yè)內(nèi)并購重組的開展，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，大企業(yè)主導(dǎo)的格局逐漸明晰化，行業(yè)的價(jià)值將得到提升。

從估值角度，目前水泥制造行業(yè)的收益率僅為20.5倍，市凈率為2.8倍，均處于2000年以來的低位，具備估值提升動(dòng)力和行業(yè)投資價(jià)值，維持“買入”評(píng)級(jí)。在個(gè)股選擇上，股票組合及推薦次序分別為冀東水泥、海螺水泥、塔牌集團(tuán)、亞泰集團(tuán)、青松建化、天山股份和祁連山。

玻璃投資策略：

平板玻璃行業(yè)產(chǎn)能和需求的矛盾在2010年面臨進(jìn)一步激化的可能性，疲弱的價(jià)格無法轉(zhuǎn)嫁重油、純堿成本的上漲壓力。我們認(rèn)為行業(yè)景氣下行還將延續(xù)。目前玻璃板塊PE估值反映的更多是玻璃板塊上市公司中超白玻璃、鍍膜玻璃等特種玻璃比重上升的結(jié)構(gòu)調(diào)整結(jié)果，而PB水平處于高位。鑒于行業(yè)基本面的悲觀預(yù)期，維持玻璃行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)。

在個(gè)股選取上，我們遵循差異化路線，規(guī)避純平板玻璃業(yè)務(wù)公司，選擇受益國家產(chǎn)業(yè)政策扶持的特種玻璃及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。在國家推動(dòng)清潔能源開發(fā)和建筑節(jié)能的背景下，建議投資者關(guān)注擁有太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈和LOW-E鍍膜節(jié)能玻璃的南玻A以及擁有幕墻制品及工程施工產(chǎn)業(yè)鏈，LOW-E鍍膜節(jié)能玻璃業(yè)務(wù)并積極涉足太陽能光伏玻璃的中航三鑫。

新型建材行業(yè)投資策略：

新型建材子行業(yè)比較分散，我們按照自下而上的思路尋找投資標(biāo)的。

綜合考慮行業(yè)運(yùn)行和個(gè)股估值情況，建議關(guān)注中國玻纖、濮耐股份、瑞泰科技、魯陽股份。

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