渤海證券：建材行業四季度投資策略(薦股)

2010年09月28日 12:14
來源：中國證券網

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水泥行業投資策略：

從短期看，第四季度，水泥行業旺季適逢地方政府執行高耗能行業限電政策，出現階段性的供給不足，增強了水泥漲價的動力。隨著限電范圍的推廣，漲價的范圍也將同步擴大，年內整體價格有進一步上漲的動力，行業整體盈利能力將獲得提升。

從長期看，嚴控新增產能的政策短期不會放開，至少未來兩年的新增產能都將保持理性增長。考慮到落后產能的淘汰，新增供給有望出現負值，供需過剩程度有望改善。伴隨著行業內并購重組的開展，行業集中度進一步提升，大企業主導的格局逐漸明晰化，行業的價值將得到提升。

從估值角度，目前水泥制造行業的收益率僅為20.5倍，市凈率為2.8倍，均處于2000年以來的低位，具備估值提升動力和行業投資價值，維持“買入”評級。在個股選擇上，股票組合及推薦次序分別為冀東水泥、海螺水泥、塔牌集團、亞泰集團、青松建化、天山股份和祁連山。

玻璃投資策略：

平板玻璃行業產能和需求的矛盾面臨進一步激化的可能性，疲弱的價格無法轉嫁重油、純堿成本的上漲壓力。我們認為行業景氣下行還將延續。目前玻璃板塊PE估值反映的更多是玻璃板塊上市公司中超白玻璃、鍍膜玻璃等特種玻璃比重上升的結構調整結果，而PB水平處于高位。鑒于行業基本面的悲觀預期，維持玻璃行業“中性”的投資評級。

在個股選取上，我們遵循差異化路線，規避純平板玻璃業務公司，選擇受益國家產業政策扶持的特種玻璃及相關產品生產企業。在國家推動清潔能源開發和建筑節能的背景下，建議投資者關注擁有太陽能光伏產業鏈和LOW-E鍍膜節能玻璃的南玻A以及擁有幕墻制品及工程施工產業鏈，LOW-E鍍膜節能玻璃業務并積極涉足太陽能光伏玻璃的中航三鑫。

新型建材行業投資策略：

新型建材子行業比較分散，我們按照自下而上的思路尋找投資標的。綜合考慮行業運行和個股估值情況，建議關注中國玻纖、濮耐股份、瑞泰科技、魯陽股份。(渤海證券研究所)