三大"十二五"規劃爭寵物聯網 11股受益最大

2010年09月28日 18:58
來源：鳳凰網財經

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三大“十二五”專項規劃“爭寵”物聯網

在日前舉行的2010全球城市信息化論壇上，工信部副部長楊學山在接受記者采訪時透露，在“十二五”科技、信息產業和信息化三大專項規劃中，物聯網都將成為關鍵詞。

楊學山表示，工信部正在與有關部門及省市共同努力，希望通過“十二五”專項規劃的制定，完善物聯網產業。他指出，盡管物聯網發展是長期過程，但短期內在制造業、物流業等領域的應用將有大進展。

RFID市場居全球第三

中國信息產業商會會長、中國RFID產業聯盟理事長、物聯網標準聯合工作組組長張琪在“物聯網應用與發展”分論壇上表示，RFID是物聯網感知層最重要的技術之一，而RFID產業發展正由政府推動向市場需求拉動期轉變。

統計顯示，中國RFID市場需求已形成規模，2009年中國RFID市場規模已達85.1億元人民幣，同比增長29.3%，在全球居第三位，僅次于英、美國。

而在應用領域，據張琪介紹，如今我國物聯應用領域廣泛，包括基于手機的RFID應用；藥品及煙酒的動態追溯監管；物流領域的郵政包裹、民航行李、鐵路貨車調度、遠洋運輸等方面都有嘗試。

在上市公司中，涉及RFID業務及主要應用行業的廠商主要包括遠望谷、廈門信達等。

標準化工作正積極推進

然而，物聯網產業發展面臨著標準不統一、跨領域應用門檻高、產業分工和商業模式不明晰等問題。

目前，有關部門正在探索物聯網相關標準的建立。據張琪透露，在國家標準化管理委員會、工信部等相關部委的指導下，來自11個部門(行業)的21家現有標準化組織聯合倡導并已于6月成立了物聯網標準聯合工作組，積極推進物聯網標準化工作。

無錫物聯網產業研究院研究總監沈杰認為，總體來看，國內在物聯網標準方面基本與國際保持同步，但各相關標準工作組之間應進一步加強合作，尤其是在物聯網行業應用標準方面的合作，呈現“架構統一、技術分工、應用合作”的態勢。

產業鏈上下游有望受益

申銀萬國分析師尹沿技表示，物聯網產業的發展應關注包括RFID等設備制造，以及需求旺盛的應用行業，包括智能城市、智能工業、智能醫療等。

記者了解到，智能城市的建設方面，廈門走在全國前列，為物聯網技術的發展和應用提供了很大空間。據了解，作為全國首個TD“無線城市”，廈門的物聯網應用規劃涵蓋了能源物聯、生產物聯、城市物聯、金融物聯、零售物聯、農牧物聯、交通物聯等八大應用領域，已有超過20項成熟的物聯網項目投入使用。

從產業角度看，中興通訊股份有限公司副總裁肖遂表示，物聯網產業鏈涉及終端廠商、芯片廠商、網絡運營商、系統集成商、軟件開發商等多個層面，任何一個廠商不可能完整提供所有產品，只有價值鏈各環節強強聯合，優勢互補，才可能提供面對用戶的完整的端到端的產品解決方案，共同培育和發展市場。這意味著物聯網的產業機會和規模相當巨大。(上海證券報)

華工科技(000988)：資本運作決定超預期增長空間

投資要點：

公司主業整合完畢后，依托實際控制人華中科技大學的大力支持，將自身定位為面向激光技術以及應用領域的產品研發制造和銷售的高科技公司，具體包括激光加工與系統設備、光電器件、敏感元器件和激光全息防偽系列產品四大產品系列，分別在子公司華工激光、正源光子、華工新高理和華工圖像中經營。四項業務占公司整體毛利的比重分別為38%、19%、13%和25%。公司09年整體實現收入14.63億元，實現凈利潤1.5億元。

激光加工設備下游應用廣泛，公司在大功率領域技術實力領先：激光加工作為先進制造技術已廣泛應用于汽車、電子、電器、航空、冶金、機械制造等諸多領域，對提高產品質量、勞動生產率、自動化、無污染、減少材料消耗等起到愈來愈重要的作用。公司大功率激光切割設備在國內處于壟斷地位，國際上也具備很強的實力，普瑞瑪和法利萊兩大品牌占據國內60%以上的市場份額；公司在激光設備制作技術位居同行前列，已可以制作部分的大功率激光器和低端的光纖激光器和紫外激光器，公司是大功率激光器及應用分技術國家標準唯一承擔單位。公司配股項目半導體材料激光精密制造裝備是我國優先發展的一類新型制造裝備，主要包括激光晶圓精密切割系統、非晶硅太陽能電池精密劃線系統、LED藍寶石襯底激光精密劃線切割系統等，目前該市場每年的增長率超過50%。整體來看，我們認為公司激光加工與系統設備業務今年有望取得20%左右的成長。

光器件業務將保持快速增長態勢：受益于運營商3G建設，子公司正源光子取得了爆發式增長，09年實現3384萬元的凈利潤。2010年光器件業務還將面臨傳輸網擴容、三網融合、光纖到戶等市場機遇，公司目前產能已較09年擴張了一倍，月產能為50萬只，目前月出貨量已達到35萬只，預計三季度出貨量將達到產能水平，公司一季度實現收入1.23億元，同比增長70%左右。正源光子09年銷售目標是2.2億元，實際完成3億元，2010年銷售目標是4.7億元，同比升幅高達57%，我們判斷全年光器件業務收入將超過4.7億元，凈利潤將達到6000萬左右，維持09年高增長態勢。

溫度傳感器市場需求快速增長、公司在國內處于技術壟斷者地位：09年公司相關業務實現營收2.38億，同比增長68.5%。子公司新高理在國內家用空調傳感器行業處于領先地位，目前國內還沒有競爭對手，公司銷售給美的、格力大客戶廠商的溫度傳感器3年提價20%。隨著變頻空調的熱銷，預計2010年變頻空調需求總量將上升40%，單套空調的平均傳感器使用量將上升到3-4只。除此之外，公司目前正在積極開拓汽車電子和PTC發熱產品市場，汽車溫度傳感器應用市場空間較大，一般一臺汽車需要20-30條傳感器，常規2-3元一條，價格最高的可以達到20元一條。以國產500萬輛計算，市場規模在3億元以上。公司目前能做7、8個產品，如空調用溫度傳感器，客戶主要是主機廠(奇瑞，長安，昌河，柳工(19.96，0956，2.89%)，哈飛) 。PTC發熱產品屬于國家節能減排鼓勵產品，公司09年此項產品銷售收入同比增長42%。我們判斷隨著新產品的研發成功與市場的不斷拓展，公司敏感元器件業務將繼續保持高增長態勢。

激光全息防偽系列產品較為穩定：子公司華工圖像是國家海關總署試用防偽標識的唯一的生產企業、是中鹽總公司、國家煙草專賣局、原輕工部、衛生部和公安部使用防偽產品的重點生產企業。現在公司收入85%左右來自國內煙草企業，較為穩定：09年此項業務實現收入1.75億元，凈利潤3187萬元，我們預測該項業務2010年將保持穩定。

資本運作決定公司超預期增長空間：子公司華工創投所投資的企業發展前景看好。其中，華中數控、天喻信息、新型電機和藍星科技均已完成股改，成長性良好，有很好的發展潛力，已進入Pre-IPO程序；公司目前還持有武漢銳科、武漢光谷科威晶各18%和18.24%的股權，兩家公司正在積極準備上市事宜。我們認為隨著下屬子公司和投資公司的成功上市，公司投資收益將迎來收獲期，這決定了公司業績超預期增長的空間。

股權激勵積極推進中：公司目前正在積極推進管理層股權激勵，但受國家政策限制，即使搞成股權激勵管理層每年的兌現不能超過年薪的40%，不夠有吸引力。但公司認為這是目前華工科技(18.78，0%68，3.76%)發展面臨的很大的問題，管理層正在積極尋找突破口。

盈利預測與評級：我們預計華工科技2010年、2011年和2012年主營收入分別為19.5億元、27.2億元和36.6億元，主營業務貢獻的EPS分別為0.34元、0146元和0.64元。2010年加上投資收益，預計EPS將上升到0.6元和以收盤價18.18元計算，對應10年PE為30倍，給予“增持”評級。(中國證券網)

星網銳捷(002396)：網絡終端巨子發展趨勢值得期待

作為我國企業級網絡通訊系統設備及終端設備的主流廠商，公司具有突出的軟件、硬件、增值服務三位一體的綜合服務提供能力，在教育行業客戶拓展上優勢明顯。公司業務受益于移動支付等3G業務發展和FTTx推進加快，業務拓展值得期待。預測公司2010-2012年EPS分別為0.84元、1004元、1025元，合理估值區間為25.20-29.40元，對應2010年動態PE為30-35倍。(中信建投)

海隆軟件(002195)：對日軟件外包逐漸復蘇新興業務值得期待

評論：

海隆軟件主要從事對日軟件外包服務，國際金融危機對公司2009年的業務影響較大，隨著日本經濟復蘇，公司的業務也將隨著在2010年實現改善。公司于2010年開始成功拓展對美國的軟件外包服務，目前進展良好。此外，公司同日本的MTI合作成立合資子公司海隆宜通，準備進軍手機內容服務軟件領域，分享即將到來的3G市場盛宴。

對日軟件外包將實現復蘇，客戶及產品結構決定收入增長

公司2009年受國際金融危機的影響，凈利潤未能維持之前幾年的持續成長，首次出現下降；2009年營業收入 9.7%的增長主要是由于公司對上海華鐘計算機軟件公司的報表合并所致，公司于2009年9月對上海華鐘計算機軟件公司的投資由50%增加到51%，從而納入合并報表。

公司的客戶主要為日本的大型企業集團，包括野村綜合研究院、MTI、歐姆龍等各行業領先企業，公司同這些客戶都保持了長期的合作關系，所以2009年主要客戶的訂單未出現大幅下滑，在2010年日本經濟復蘇的情況下，公司的業務實現復蘇，一季度收入同比增長40%，半年收入增長50%，綜合考慮日本經濟情況以及公司的訂單狀況，基于謹慎性原則，我們預計公司全年營業收入增長在40%以上。

公司經營穩健，市場開拓模式、經營模式以及競爭情況綜合決定業績不會大幅波動

軟件外包業務也需要對客戶的業務和行業狀況有所理解，公司長期以來服務于日本的證券、銀行、保險、嵌入式系統、手機內容服務商等幾個領域的領先企業，對于這些行業都有深刻的理解。而公司的外包服務占這些大型集團客戶的比例較小，所以公司的業務開拓更注重于既有客戶的新業務領域，而非盲目進入新的客戶，這些也可以減少因為大量的人員培訓而導致的費用增加。

由于軟件外包對于人員的開發能力、語言技能都有一定的要求，相比呼叫中心等外包業務而言需要更長時間的培訓。公司新招一名員工需要全職培訓半年之后，才可以創造收入；而對于嵌入式開發的外包人員，客戶的每一次產品更新都需要新的培訓，所以人員擴張太快會影響公司的服務能力和聲譽。根據行業的經驗，每年30%的人員增長已經是能夠保證不影響公司總體服務能力的較高水平。

由于軟件外包是基于人員和時間的服務模式，60%以上的收入都是基于人天數的收費模式，所以服務人員的數量直接決定了公司的收入水平；而人員成本是軟件公司的主要成本，所以人員的數量也是決定公司整體成本的重要因素。基于這種情況，公司未來幾年的收入增長將會比較穩健。

從市場角度來說，對日外包仍然存在巨大的市場空間，而市場上的主要對日外包服務公司的服務對象都各有側重，直接競爭不太激烈，市場發展空間在未來2-3年的短期來看都沒有太大問題。然而，由于人工對于軟件公司的重要性，對日軟件外包公司對于員工的需求和競爭卻很激烈。因為培訓一個熟練的開發人員需要比較高的成本，而軟件外包服務對于程序員的吸引力又不如進行軟件產品開發和設計的公司，所以市場對于熟練的軟件外包程序員非常緊缺。

員工時間利用率提高會促使盈利能力提升

由于熟練人員對于軟件外包服務公司的重要性，公司在2009年經濟不太景氣的情況下沒有進行裁員，導致員工的整體時間利用率較低，毛利率下降。另外，由于將上海華鐘計算機公司納入合并報表，導致盈利能力進一步下降。隨著經濟復蘇，2010年公司的員工時間利用率大幅上升，公司的盈利能力有望得到一定改善。

對美外包業務進展順利，發展意義重在遠期

公司在2009年經濟危機的情況下成功開拓對美國的外包業務，目前有一只50~60人的團隊在進行對美國的軟件外包服務，目前有一個穩定客戶，但是該業務從人數和收入占比情況都比較小，短期內對公司業績貢獻不大。

另外，由于對美國的軟件外包服務主要在印度，中國的服務商相比印度外包商存在語言、客戶渠道開拓等障礙，所以公司對歐美的外包業務短期來看前景不甚明朗。

成立合資子公司，進軍手機內容服務軟件的巨大市場

2010年4月，公司與日本MTI合作成立“海隆宜通”的合資子公司，準備軍進手機內容服務軟件的巨大市場。公司出資412.5 萬元，占總股本的55%。

MTI是日本最大的手機內容服務軟件廠商，具備成功的產品設計和市場開拓能力，而公司為MTI的手機內容服務軟件代工多年，技術方面不存在問題，此次合資為結合雙方優勢，也是公司試圖從服務向軟件產品擴展的行動。

由于3G移動通訊在國內剛剛起步，配套的智能手機服務軟件還很少，這一市場也剛剛起步，公司及時介入這一領域，對公司未來的戰略轉型及業務增長意義重大。

業績與估值判斷

公司2010年相對于2009年的業績增長主要體現在業務的復蘇，將上海華鐘計算機公司納入合并報表在一定程度上會影響公司的盈利能力。我們預計公司2010、2011年的EPS為0.41元和0.51，目前的估值水平約為2010年45倍，給予謹慎推薦評級。(國信證券段迎晟)

四維圖新(002405)：細分龍頭潛力巨大

公司產品包括車載導航、消費電子導航和電子地圖服務三大部分，2009年占營業收入比重分別為57.17%、35.02%和2.74%。公司為中國第一、全球第五大導航電子地圖廠商，在中國車載導航地圖市場份額超過60%，在GPS手機地圖市場占有率達到68.64%，在PND地圖市場占有率為18.73%。每天通過LBS和互聯網地圖服務使用公司地圖產品的點擊量達9100萬次。該股題材較好，回調后目前縮量整理，建議逐步建倉，分批介入。(恒泰證券于兆君)

青島軟控(002073)：收購青島科捷提升硬件能力增持

青島科捷在機器人自動化技術應用領域具備核心競爭力：擁有一支底蘊豐厚、經驗豐富的資深設計團隊，與多家著名的機器人自動化技術研究所、設計院、大專學校及國際設備供應商建立了各種形式的技術合作伙伴關系，公司下設機械手自動化裝配檢測及包裝、物流系統、機器人應用工程，廣泛應用于基礎事業、汽車及零部件、工業電器、電子通訊、食品飲料、醫療、日化、家電等工業領域的工廠或過程自動化。

自動化加工能力關乎公司硬件設備質量，優秀的軟件搭配高質量的硬件提升產品議價能力：公司最早的技術實力體現在軟件層面，過去三年軟件產品一直保持在90%以上的高毛利率水平，但隨著公司產品從配料系統向成型機等輪胎生產其他工序的推進，產品質量開始受到硬件設備的掣肘，硬件設備配套能力顯得愈來愈關鍵，為此公司于08年收購了青島雁山機械設備和青島雁山壓力容器兩個公司進入機械生產加工領域，此次收購青島科捷是公司上述戰略意圖的進一步貫徹，我們相信這將進一步提升公司硬件設備加工制造能力，扭轉前期設備制造毛利率下滑的局面，進而提升公司整體的盈利水平。

業績符合預期，維持"增持"評級：公司于1月23日公布業績快報顯示09年每股收益0.62元，與我們在前面報告中預測的0.64元差距不大，鑒于公司年報還沒有發布，我們暫維持2010年0.81元的業績預測，以2月1日23.1元的收盤價計算，對應2010年動態PE 28.5倍。我們認為公司是業內少有的幾家具備核心技術實力企業之一，公司未來將顯著受益于中國汽車產業的消費增長以及業務的跨行業拓展，我們繼續給予"增持"評級。(日信證券)

浙大網新(600797)：投資收益增厚業績軟件外包業務轉戰國內市場

我們認為，主要由于最大業務網絡終端設備業務仍處于低迷時期，銷售增長率處于歷史低位，綜合毛利率水平受硬件業務影響較大。另外，軟件外包業務也受下游需求減少的影響，上半年毛利率比去年同期壓縮4.48個百分點。值得注意的是第三季度綜合毛利率比第二季度有所回升，一是日、美宏觀經濟復蘇，對公司海外業務有提振作用;二是由子公司網新機電、COMTECH等子公司不再納入并表范圍所致。

軟件外包業務轉戰國內市場，重點專攻金融業。09年美、日軟件外包業務的放緩讓公司把眼光逐步轉向了國內業務，轉讓了子公司網新機電和COMTECH的股權。公司在對美軟件外包中，特別是對其主要客戶道富銀行的金融軟件外包服務中，積累了大量的行業經驗，掌握了最先進的國際金融信息工程的系列核心技術。目前，公司加大了對國內金融企業軟件的開發和外包服務，并積累了中國外匯結算中心、臺灣期貨交易所、民生銀行、興業銀行、杭州商業銀行等公司的應用案例。

我們預期公司2009-2010年EPS分別為0.17元、0009元，根據10月28日的收盤價5.89元計算，對應動態市盈率分別為35倍、65倍。目前估值合理，但考慮到投資收益增厚EPS較多，扣除投資收益后，估值偏高，給予公司“中性”投資評級。(天相投資)

東軟集團(600718)：下半年關注目標價32元

公司本期實現每股經營現金流為負的4.9億元，主要原因是員工獎金在一季度支付，同時采購商品增加較多。歷史上看，公司Q1現金狀況都不理想。隨著國內解決方案業務的逐步結算，我們認為公司現金流最遲到Q4將恢復正常。

小幅調低盈利預期，短期觀望，維持長期“買入”評級。基于更低的毛利率假設，我們將公司2010~2012年EPS 預期分別小幅調低至0.70元、0192元和1.18元(原來分別為0.72元、0196元和1.23元)。我們仍長期看好公司外包業務的增長潛力以及競爭實力，認為長期來看公司有成為IT 藍籌的潛力。正如我們預期，在三年業績承諾期過后，公司今年上半年特別是Q1存在較大的業績壓力。我們相信下半年隨著外包形勢的明朗，公司業績壓力有望得到緩解。尤其是2011年，公司費用增長的壓力將減小，而外包業務將有更好的增長預期，加上股票解禁帶來的業績釋放意愿，我們判斷公司2011年業績快速增長的不確定性更小。我們認為公司短期股價面臨壓力，建議短期觀望、下半年關注、長期買入。從長期角度，我們維持公司“買入”的投資評級，6個月目標價為32.2元和對應約35倍的2011年市盈率。(原來分別為海通證券陳美風)

生意寶(002095)：差異化服務帶來業績高增長

公司主營網絡基礎服務，目前經營的專業網站主要包括中國化工網、全球化工網、中國紡織網等，采用會員+廣告的商業模式，通過提供專業信息增值服務來吸納入網會員，在該領域占據重要地位。

近期公司成功打造的"小門戶+聯盟"(B2B電子商務)模式，已吸引了200多萬個生意旺鋪，達到每天130多萬條的信息發布量。新增業務行業網站聯盟"生意寶"網站收入和生意通電子商務服務收入增長較快，逐步成為公司網站收入來源之一。

目前國內大多數B2B網站的最初建立都缺乏行業屬性，多為綜合性電子商務模式，而公司以垂直行業電子商務模式起家，行業網站在本行業領域以專業化、產業鏈全面等獲得客戶的認同。在產品提供上，公司也是大力拓展深度領域，除了為供應商和采購商提供信息平臺之外，還對專業信息平臺進行升級。2010年公司開始進入收獲期，未來三年業績有望保持50%的增長。

二級市場方面，該股除權后橫盤整理兩個月，股價走勢相對獨立于大盤，眾多基金參與其中，周二該股全日保持紅盤，走勢異常堅挺，建議投資者逢低關注。(華融證券沈剛)

同洲電子(002052)：借助三網融合東風率先受益

投資要點：

國家三網融合協調小組會議通過了試點方案，相關文件近日將正式公布。深圳廣播電影電視集團與深圳市同洲電子股份有限公司在深圳簽署三網融合戰略合作協議。廣東省廣播電視網絡股份有限公司創立大會暨首次股東大會在廣州召開。

報告摘要：

國家三網融合協調小組會議通過了試點方案，相關文件近日將正式公布，試點城市選拔賽也將由此打響。據悉，方案要求各地于本月18日前上報試點申請，本月25日批準開始實施。

從短期看，目前最現實的情況是通過機頂盒等設備實現三網融合建設的初步目標，因此近期內頒布的三網融合方案(包括試點城市發布)，終端廠商能夠得到最大收益，其中數字電視機頂盒行業的上市公司無疑受益巨大，機頂盒將迎來發展良機。

深圳廣播電影電視集團與深圳市同洲電子股份有限公司在深圳簽署三網融合戰略合作協議。雙方分別作為深圳最具實力的廣播電視媒體和全國數字電視領域頗具影響力的高新技術企業，具有很強的互補優勢和良好的合作基礎。

深圳市政府宣布正式向國家相關部門申請作為試點城市。

市場占有率方面，同洲電子在雙向型數字機頂盒市場中以其16%的市場份額占有率最高；高清型數字機頂盒市場中，同洲電子以20%的市場占有率占據第一位。

鑒于國內機頂盒市場開始快速增長的情況，結合公司前3年的市場成長速度，我們預計同洲電子2010年的收入增長可能達到10%左右。(宏源證券)

海康威視(002415)：全球主流企業行業地位突出

公司是國內視頻監控行業的龍頭企業，銷售規模連續數年居于國內全行業第一位，產品包括硬盤錄像機(DVR)、視音頻編解碼卡等數據存儲及處理設備，以及監控攝像機、監控球機、視頻服務器(DVS)等視音頻信息采集處理設備。公司產品廣泛應用于各大安防工程項目，包括國家公安部“平安城市”、“科技強警建設工程”等重大公共工程項目。公司在視頻監控系統核心設備—DVR和板卡領域，連續數年國內市場占有率排名第一，是全球主流的DVR 和板卡生產廠家之一。

中國軟件(600536)：國家戰略下的軟件龍頭

投資邏輯：

基礎軟件和行業信息化是國家發展軟件產業的兩大戰略方向：我國軟件產業9513億規模數字的背后，是行業結構極不均衡的事實。在深度和廣度兩個維度上調整結構進行攻堅與普及，以實現產業升級、科技興國，已成為國家發展國內軟件產業戰略上的必然選擇；把握國家政策執行思路，尋找最大受益者：從廣泛扶持到集中突破，國家政策在戰略和執行層面都與以往有了較大不同。能與國家共擔風險、專注主業堅持投入的大型央企才能成為主力參與者。公司作為正宗國家隊，最有條件受益于國家戰略下軟件產業的整體發展；基礎軟件全面布局，打造國產軟件龍頭企業：中國電子集團自去年以來對公司從控股權到領導班子進行了一系列重大調整，刻意打造國產基礎軟件第一品牌的決心相當明顯。公司加大投入進行基礎軟件主要方向的全面布局，并在數個領域初步建立起國產軟件領先地位；09年凈利潤的大幅下降主因中軟國際非經常性、非現金性損益：公司2009年凈利潤下降68.97%主要因為中軟國際1.28億的商譽減值和優先股公允價值變動損益。我們建議國內投資者今后更多關注公司剔除這些非經常性和非現金性因素后的業績表現。

投資建議。國家戰略性推動基礎軟件和行業信息化已成為產業發展的必然趨勢和最大動力。中軟作為“國”字招牌下唯一軟件類上市公司，CEC集團相關資源整合平臺，近年緊跟國家意圖大力投入、全面布局，長期必將最大化受益于國家戰略推動，有望成為國產軟件龍頭企業。

估值。我們采用APV方法，給予公司未來6-12個月27.23元的目標價格，同時考慮到公司的長期向上趨勢和核高基頒布可能帶來的業績增厚，給予公司“買入”評級。

風險。國家扶持政策延遲而公司投入不斷加大，以及內部資源整合進程低于預期是公司運營和業績面臨的主要風險。(國金證券)