農林牧漁：2010年國內棉花略有減產

2010年09月29日 14:12
來源：愛建證券研究所 作者：吳正武；許春華

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2010年8月以來國內和國際棉花價格快速大幅度上漲。9月末與8月上旬相比，鄭州商品交易所棉花期貨指數上漲了28.5%，每噸上漲了4800元；美國紐約期貨交易所棉花期貨指數上漲了25%，每噸上漲了2970元(折算為人民幣)。

國內和國際棉花供求基本平衡，近期國內和國際棉花價格快速大幅度上漲的根本原因是貨幣供給過多。

投機炒作資金在大幅度拉升棉花價格以后，面對全球棉花產量與消費量總體平衡、國外棉花價格大幅度低于國內、政府可以通過擴大進口和拋售國儲棉等途徑干預國內棉花價格等形勢，可能轉為做空，國內和國際棉花價格快速大幅度上漲以后蓄積比較大下跌風險。

我國棉花種植行業有新賽股份和新農開發兩家上市公司，長期來看，兩家公司經營業績不佳。過去五年，兩家公司毛利率呈現下降趨勢，營業利潤、利潤總額、凈利潤等處于震蕩狀態，不具有持續上漲趨勢。

2010年上半年，棉花價格上漲，新賽股份實現營業收入同比增長15%左右，但是營業利潤、利潤總額、凈利潤等指標均出現虧損，同比降幅為200%-300%，虧損的主要原因是棉籽油業務出現嚴重虧損；2010年上半年，新農開發實現營業收入、營業利潤、利潤總額和凈利潤同比增長30%-40%，公司沒有棉籽油業務，避免了新賽股份的虧損局面。

預計2010年全年，新賽股份經營業績將出現虧損；新農開發經營業績將同比增長30%-40%。

給予棉花種植行業“中性”評級，給予新賽股份和新農開發“中性”評級，

(具體內容請見附件)

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