風格轉換仍需時間四季度或有風格轉換

2010年10月01日 08:55
來源：股市動態分析

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——蔡曉銘

自2319點反彈以來，上證指數在2600-2700盤桓了2個多月，而中小板指數則在創出新高后一直“居高不下”。由此形成的格局是：大盤藍籌股估值偏低卻乏有資金問津，一直居于低位；中小盤個股的好戲則每日輪番上演。

這一格局是否能延續下去？格局將如何出現轉變？隨著國慶長假的來臨，越來越多的資金在思考這一問題。國內各私募基金在這一分化格局下采取了不同的應對策略，從近期我們的調查采訪來看，大多數私募基金對于短期內出現風格轉換仍持謹慎態度，普遍認為結構性牛市仍將繼續演繹，但大盤藍籌股也封鎖了下跌空間。

創業板大跌≠風格轉換

以中小板和創業板為代表的小市值股票在9月中旬曾出現過2日較大的跌幅，市場再度燃起風格轉換的希望，但對于市場遮掩的一種期望，龍騰資產的吳險峰卻認為，創業板大跌并不等于風格轉換。

“創業板大跌了，熱點板塊降溫了，但這些并沒有帶來也很難帶來風格轉換。一方面，房價高企一直給貨幣政策帶來壓力；另一方面，最近8月份的經濟增長數據還過得去，短時間內的政策重心會更加偏向調結構。接下來一段時間，投資者應該主要跟蹤兩方面內容：一個是繼續跟蹤創業板，另一個是觀察政策在側重保增長和側重調結構之間的不斷變動。”吳險峰表示。

重陽投資的李旭利認為，大盤未來面臨方向性的轉變，但也許需要經歷一個比較曲折的過程來完成。市場要發生大的方向性變化，必然需要金融與地產啟動。

“中小盤股票的熱潮會持續到何時？我們無法提前去猜。但一個顯而易見的事實是，中小股票估值很貴。現在，香港市場的藍籌企業、核心企業相對于A股都是溢價的，小企業相對于A股則明顯折價。創業板公司中不乏技術能力過硬的公司，但好公司不等于好股票，現在的問題是，高成長性沒怎么看出來，高風險卻是顯而易見的。”李旭利表達了市場對中小市值股票熱炒的擔憂，但對炒作將何時結束并沒有確定的判斷。

是泡沫就會破滅

相比較而言，匯利投資管理有限公司的何震則認為創業板估值過高，這樣的泡沫一定會破滅。

“對比一下中報可以發現，創業板估值比中小板貴很多，而凈利潤增長卻遠低于中小板公司，這一泡沫一定會破滅，畢竟價格與價值偏離太多。當然，可能其中很少數的公司由于技術壁壘比較高，成長比較快，可以給較高的估值，但對大多數公司，還是要保持理性。”何震指出。

斯達克投資的黎仕禹亦指出：目前應該規避一些題材概念的過度瘋狂炒作，比如鋰電池概念的炒作、亞運會概念的炒作、園林股的炒作以及一些毫無業績和潛力的重組股炒作，因為一旦市場出現轉向向下，那么這些個股則最容易出現50%以上的暴跌。

黎仕禹強調稱，目前的市場行情只是反彈而不是反轉，目前市場上的所有一切關于“牛市的言論”都應該受到批判。在未來的一兩年之內，市場都暫時無大牛市，至多也只是局部的市場反彈行情，因此建議大家只抓住局部的個股機會，而不要過于關注指數的波動。

四季度或有風格轉換

部分私募對四季度風格轉換仍抱有相當大的信心，北京弘酬投資管理有限公司投資總監孫燕軍就認為，估計10月份的工業增加值繼續增長，但是會有一些調控政策出臺，所以會橫盤震蕩相當長一段時間。在四季度仍有可能風格轉換，主要是因為如果四季度政府主導投資，軍工、基建、鋼鐵等板塊會帶動風格轉換。但是風格轉換不會那么快，因為中小盤股票流動性差，資金要流到大盤股會比較慢。

“二線藍籌的估值修復具備一定的持續性。隨著外圍市場不斷走好，會帶動國內基本金屬類股票上漲。政府如果推動投資，二線藍籌股具備很大的向上動力。雖說新興產業是龍頭，但是淘汰落后產能、鼓勵兼并重組等政策，會給水泥、鋼鐵、煤炭等行業帶來投資機會。”孫燕軍表示。