節后股市面臨二次房調的考驗

2010年10月01日 13:36
來源：金融投資報作者：顧銘德

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本輪股市跌破3000點導火線是4月份國務院出臺的房產新政“國十條”。經過三個月的調控和消化，作為調控對象的房價，又恢復本來的價格，少數地區甚至突破原先的價格。而并非作為打擊調控的股市，股價一路下跌，至今上證指數仍然徘徊在3000點下方。這種歪打正著反映了滬深股市特有的，過度敏感或過度遲鈍現象。事實已經證明，在城市化進程處在半山腰的目前國情下，國家每次調控房價，至多使房價在短期內不漲或少漲，房價目前不會崩盤，房地產業和銀行業的經營狀況近幾年事實證明穩步提高，在今后幾年，房地產業和銀行業仍然是所有上市公司中經營業績相對穩定的板塊企業。

但是，股市反映相反，銀行板塊和房地產板塊股價最低，這反映的是市場對銀行和房地產的未來最悲觀。這種估值和對未來的預測早被證明是錯誤的。2008年銀行股平均市盈率降到20倍有投資價值時，分析師便說下半年和明年壞賬增加市盈率會上升到30或50倍。2009年銀行股平均市盈率降到10倍時，分析師又說明年壞賬增加會上升，直到今年銀行市盈率降到8倍時，分析師還說明年會上升。這根本不是分析和預測，而是對經過審計的數據根本不相信。這種情緒影響了大部分投資者遠離銀行股和地產股。

這就是滬深指數難以上漲的重要因素。國慶節之后，滬深股市是漲還是跌，還要看對房地產二次調控的反映效果。盡管這種反映一再被證明是過度的，但這就是股市，是大多數人的共振行為，這也是大多數投資者難以在市場上掙到錢的原因之一。當然，國慶節之后房價二次調控對市場的影響程度不可能與今年4月份一樣，因為目前股價比4月份已經下跌兩成，除中小板和B股之外，平均市盈率降到20倍以下。從動態市盈率看，目前滬深股市只有15倍左右，這樣的股價除了少數個股外已經沒有泡沫，已經具有較強的抗跌性。

可以推論，國慶節之后，如果調控趨嚴如房產稅等有確切的消息，那么股價可能會小幅下跌，并會持續幾個月，市場低迷，只是下跌空間有限，因為今年上市公司業績確實有較大幅增長。有人擔心明年不會增長，這種擔心其實沒有實際意義。經濟危機、金融危機、房價崩盤、股市崩盤總會來臨，這并不妨礙我們現在正常地活著。我們現在很少有比股市更方便的投資渠道，我們只能等待市場慢慢恢復理性，讓股價與經濟增長同步上漲。