私募：權(quán)重股提供安全墊 十二五隱現(xiàn)藏寶圖

2010年10月02日 14:53
來源：證券市場(chǎng)紅周刊 作者：馬曼然

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《紅周刊》記者 馬曼然

四季度即將到來，作為目前市場(chǎng)上最活躍的機(jī)構(gòu)代表，大多數(shù)私募基金經(jīng)理比較認(rèn)可當(dāng)前股市的估值水平，主要是由于權(quán)重股估值依然處于低位，但對(duì)前期炒高的題材股尤其是創(chuàng)業(yè)板需要保持謹(jǐn)慎。投資機(jī)會(huì)方面，因經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、地產(chǎn)調(diào)控等多重因素沒有明朗，私募各執(zhí)已見。

大盤將繼續(xù)維持區(qū)間震蕩

“整個(gè)四季度的行情，應(yīng)該比前3個(gè)季度要好，但也不要過分樂觀。”源樂晟資產(chǎn)副總經(jīng)理兼研究總監(jiān)呂小九認(rèn)為，地產(chǎn)因素依然是影響四季度A股的關(guān)鍵，目前地產(chǎn)市場(chǎng)有回溫勢(shì)頭，如果調(diào)控加強(qiáng)，則地產(chǎn)股的估值很難提升，股市就很上漲。“10月份大盤將繼續(xù)維持區(qū)間震蕩，下限是2400~2500點(diǎn)，上限是2700點(diǎn)。大盤股偶有脈沖式機(jī)會(huì)，部分消費(fèi)類股票會(huì)不停地超預(yù)期。

匯利資產(chǎn)總經(jīng)理何震也認(rèn)為，四季度大盤將延續(xù)三季度的震蕩趨勢(shì)，大盤漲跌幅度不會(huì)超過15%，背后的邏輯主要是基本面的支持，現(xiàn)在大盤股處于低估值區(qū)域，下行的空間很小，但目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與相關(guān)政策，又不支持大盤上行。

創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)高 權(quán)重藍(lán)籌分歧依舊

創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)已成為眾多私募的共識(shí)。何震分析道：“對(duì)比中報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板估值比中小板貴很多，而凈利潤增長(zhǎng)卻遠(yuǎn)低于中小板，泡沫一定會(huì)破滅，畢竟價(jià)格與價(jià)值偏離太多。當(dāng)然，可能其中很少數(shù)的公司由于技術(shù)壁壘比較高，成長(zhǎng)比較快，可以給較高的估值，但對(duì)大多數(shù)公司還是要保持理性。”重陽投資合伙人、首席投資官李旭利認(rèn)為，“中小盤股票的熱潮會(huì)持續(xù)到何時(shí)？我們無法提前去猜。但一個(gè)顯而易見的事實(shí)是，中小股票估值很貴。現(xiàn)在，香港市場(chǎng)的藍(lán)籌企業(yè)、核心企業(yè)相對(duì)于A股溢價(jià)，小企業(yè)相對(duì)于A股則明顯折價(jià)。創(chuàng)業(yè)板公司中不乏技術(shù)能力過硬的公司，但好公司不等于好股票，現(xiàn)在的問題是高成長(zhǎng)性沒看出來，高風(fēng)險(xiǎn)卻顯而易見。

雖然消費(fèi)、醫(yī)藥等民生領(lǐng)域的板塊估值已不低，但仍是大多數(shù)私募的最愛。龍騰資產(chǎn)董事長(zhǎng)吳險(xiǎn)峰認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板大跌≠風(fēng)格轉(zhuǎn)換。“創(chuàng)業(yè)板大跌≠熱點(diǎn)板塊降溫，但這些并沒有帶來也很難帶來風(fēng)格轉(zhuǎn)換，短時(shí)間內(nèi)的政策重心會(huì)更加偏向調(diào)結(jié)構(gòu)。”接下來我們將重點(diǎn)觀察政策在側(cè)重保增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)之間的不斷變動(dòng)。一方面看好可持續(xù)性的消費(fèi)行業(yè)以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，另一個(gè)是具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的高科技企業(yè)，他們作為投資的主線毋庸置疑，但需要尋找合理的估值區(qū)間。

大盤藍(lán)籌股依然是爭(zhēng)議最大的話題之一。李旭利除重倉華僑城A外，其透露還介入了萬科A。經(jīng)經(jīng)過觀察，我們看不到供應(yīng)量有效地釋放，但是有效的需求積累已經(jīng)很明顯。”李旭利認(rèn)為，房地產(chǎn)調(diào)控的目的并不是打掉這個(gè)行業(yè)，政府并未準(zhǔn)備把房?jī)r(jià)控制在一個(gè)很低的水平，而且中國需要房地產(chǎn)行業(yè)，并且對(duì)房地產(chǎn)的需求就是中國居民現(xiàn)在最大的內(nèi)部需求。另外，新價(jià)值羅偉廣從年初以來就高調(diào)介入地產(chǎn)、銀行等大盤藍(lán)籌板塊，據(jù)悉，目前他依然在堅(jiān)守。

不過何震認(rèn)為，目前還看不到藍(lán)籌股有中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，藍(lán)籌股的投資機(jī)會(huì)需要等到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整結(jié)束之后。

“十二五”規(guī)劃隱現(xiàn)藏寶圖

節(jié)后的10月將是政策性信息密集的月份，“十二五”規(guī)劃的制定對(duì)于我國宏觀經(jīng)濟(jì)走向具有重大意義。11月中下旬將迎來中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，新一輪規(guī)劃的主基調(diào)將確定。業(yè)內(nèi)人士判斷，這都將對(duì)市場(chǎng)形成一定利好。

“每一次的五年經(jīng)濟(jì)規(guī)劃，基本就是一個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的路線圖。”中融海天基金經(jīng)理?xiàng)罨⒔ㄗh，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中，重點(diǎn)關(guān)注低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)。一方面是在政策推動(dòng)下，節(jié)能降耗的市場(chǎng)廣闊；另一方面是低碳經(jīng)濟(jì)在涵蓋的范圍以及產(chǎn)業(yè)規(guī)模上都具有明顯的優(yōu)勢(shì)。其中核電、智能電網(wǎng)、電力設(shè)備、節(jié)能產(chǎn)品，新能源汽車等均長(zhǎng)期受益。

資產(chǎn)整合是和聚投資總經(jīng)理李澤剛目前重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，“關(guān)注地方國資的重組、改制、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等帶來的機(jī)會(huì)。一方面，由于央企有做大做強(qiáng)的壓力，會(huì)積極尋找‘聯(lián)姻’地方國資的機(jī)會(huì)，這樣許多地方國有企業(yè)將會(huì)迎來實(shí)際控制人的變更，從而帶來交易性機(jī)會(huì)或長(zhǎng)期基本面改善的機(jī)會(huì)；另一方面，由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)刺激的陸續(xù)出臺(tái)以及部分地區(qū)主動(dòng)積極尋求發(fā)展，如安徽、陜西、湖北、重慶、江西等地的上市公司具有一定的投資機(jī)會(huì)。還要關(guān)注軍工板塊，航空動(dòng)力、洪都航空、成飛集成以及成發(fā)科技等的動(dòng)向，都反映了軍工相關(guān)板塊的持續(xù)性。

另外，農(nóng)業(yè)等通脹受益板塊、鋰電、稀土、低空開放(是指開放3000米以下的低空，據(jù)悉，低空空域管理改革的指導(dǎo)意見有望今年出臺(tái))等局部熱點(diǎn)可能還會(huì)向外圍蔓延。不過，今年的這幾個(gè)主題已然進(jìn)入下半場(chǎng)，對(duì)于純概念的炒作應(yīng)回避。

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