建材行業：四季度投資策略報告

2010年10月11日 14:36
來源：廣發證券研發中心作者：黃立圖;程振江

0人參與0條評論

水泥：行業生態改變，關注地產調控，謹慎看好

作為傳統周期性行業，水泥個股已經積累了不少漲幅，其五個主要刺激因素依然存在，但在此時點顯得非常脆弱，市場對包括估值、地產政策、明年一季度水泥價格和行業政策等出現了較大分歧。我們判斷，一是房地產投資依然強勁，長遠看更確定，但調控可能影響投資者對投資品的盈利預期和估值水平；二是整個行業生態處于發展的變革點上，行業的供給端和“十二五”政策和對落后產能、節能減排的執行力度、企業博弈行為均可能呈現以往不一樣的特征，這些利好因素可導致長期投資機會，但權重的判斷，何時到來，力度多大，效果如何，仍需觀察。

玻璃：光伏鏈條驚喜不再，地產調控存風險，中期看好

三季度玻璃股如期大漲，包括因二季度地產調控調整過多、光伏產業鏈量價齊升等。但預計玻璃股關于光伏的炒作恐怕已經告一段落，補貼末班車”效應逐漸式微，多晶硅和組件價格趨勢性下降是必然的，同時，太陽能玻璃基板競爭愈發強烈，估值將受壓制，相比之下，我們更看好Low-E玻璃的發展。但是，不得不注意的是，房地產市場“量價齊升等表現越突出，導致調控政策出臺所積累的風險就越大，而進一步的房地產調控政策有可能成為股價下跌的導火索。

投資策略和個股推薦

我們對水泥股“謹慎看多”，謹慎主要包括房地產調控的力度、節奏與市場預期可能產生沖突。但考慮明年水泥行業生態逐漸優化，股價下跌是長期投資的買入機會；對玻璃股謹慎，但長期看好它的投資機會。從資產配置角度，給予行業“買入評級”。推薦冀東水泥、海螺水泥、祁連山、天山股份、青松建化、南玻A、中航三鑫；關注金晶科技增發前后機會。另外推薦佛塑股份、東方鋯業。