有色金屬4季度策略：以黃金為依托關注金屬新材料

2010年10月11日 14:49
來源：大通證券研發中心作者：趙彥輝

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投資要點：

1、前三季度板塊走勢回顧及成因。前三季度板有色金屬(申萬)漲幅為-8.86%，上證綜指漲幅為-20.11%，漲幅跑嬴大盤11.25個百分點。整個板塊的結構性投資機會較為明顯，上半年板塊漲幅跑贏大盤1.36個百分點，主要原因是政策退出。而3季度以來板塊跑贏大盤23.21個百分點(截至9月27日)。這是因為小金屬和金屬新材料板塊當了大家，起到了引擎的作用，這又是因為政策支持及新經濟引發的市場空間廣闊所致。板塊走勢符合我們的預期。

2、4季度：再度的經濟刺激政策預期支撐板塊走勢。世界經濟增長尤其是美國經濟增長還不支撐金屬長期需求增長，但美國制造業的一枝獨秀中國需求的趨穩對基本金屬需求有一定支撐。量化寬松的貨幣政策可能實施的概率較大，美元可能進一步走低也仍是大概率事件，這對金屬價格構成支撐。現在看來，似乎又回到了08年危機之始，政策刺激的一幕又在重演，雖然將來必然會因再一輪的政策退出而下跌，但本季度內金屬價格因此受到支撐。

基本金屬：謹慎看好基本金屬板塊，銅子行業基本面仍然將維持最優。

黃金：行業維持高景氣度。我們依然長期看好金價，根據仍然是黃金的貨幣屬性決定金價以及現有世界貨幣體系的先天的不足。

金屬新材料：我們重點關注釹鐵硼磁性材料，我們堅持認為釹鐵硼磁性材料的景氣度繼續維持。中國新能源汽車產業發展的指導性政策《汽車與新能源汽車產業發展規劃》全面、系統、具體，新能源汽車行業產業化的雛形已經可見，而其做為釹鐵硼磁性材料的新增需求最大的下游行業，我們也看到了釹鐵硼磁性材料業的巨大的前景。

3、投資策略。受三大條件尤其是美元走低和量化寬松的貨幣政策實施預期的支撐，我們謹慎看多四季度基本金屬板塊走勢。黃金業受益于價格的高位運行，金屬新材料則享受低碳經濟盛宴，投資性機會較為明確。我們維持整個板塊"增持"的投資評級。我們的策略不變，以黃金行業為依托，關注金屬新材料。我們重點的關注的個股為山東黃金、中金黃金、中科三環、寧波韻升，重點推薦寧波韻升。風險偏好投資者可以關注基本金屬的短期投資機會，可重點關注江西銅業。

4、投資風險。宏觀經濟尤其是美國經濟復蘇程度超預期；主要國家尤其是美國寬松貨幣政策的收緊時點的超預期；各國新能源政策是否連續；新能源汽車的量產時間的不確定性。

(具體內容請見附件)