央行緣何實行差別存款準備金率？

2010年10月12日 07:13
來源：東方早報 作者：早報記者 羅晟 杜琴慶 張颯

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就央行意外對六家銀行實行差別存款準備金率政策，市場預計這一措施的起因主要是針對以下幾種情況：9月新增貸款沖高、央票集中到期以及8月、9月的外匯占款增加等情況而出臺的暫時性措施。

分析人士又稱，此次僅對六家銀行上調存款準備金率，這顯示了管理有針對性地使用包括準備金率和公開市場操作等數量型工具，吸收市場流動性，而并非使用利率工具。

原因一：回籠集中到期央票

首當其沖的原因可能是，央票大量到期。數據顯示，盡管10月公開市場到期資金僅較9月略增，但考慮到包括去年9月向部分銀行發行的定向央票到期等關系，使得10月節后第一周銀行體系資金存量非常寬裕。

數據顯示，進入10月份后，公開市場將釋放出5720億元資金，比9月份增加250億元。其中，在十一長假后的第一周，公開市場將釋放出2950億元央票和回購協議的資金到期。

原因不難想象。

由于連逢中秋、“十一”兩個假期，加之季末銀行考核等因素的影響，為緩解市場需求，自9月初,央行連續四周通過公開市場凈投放資金，累計投放資金量達到了3360億元，創下半年公開市場單月凈投放紀錄。

同時，去年9月部分央行向部分商業銀行發行的定向央票到期，也向市場增加了近千億規模的資金。

定向央票是公開市場操作工具中的一種，但并不對外公布具體數額和期限。央行發行定向票據，期限一般會是1年或1年多一點，利率也一般要比法定存款準備金率高，這種手段更緩和、更有針對性、更為市場化。對商業銀行發行定向票據，是具有懲罰性的。

中國央行通常在每周二和周四進行例行公開市場操作。上周由于長達一周的國慶假期，中國央行暫停了公開市場操作。 根據央行昨日的公告，央行今日將在公開市場發行220億元1年期央票。基于管理市場流動性的考慮，預計央行將加大本周四發行的央票品種的規模。 根據央行昨日

而上述六家銀行需在本周內上繳相應的存款準備金。差別存款準備金將于本周內繳款。這將起到對沖銀行體系過剩資金的作用。

原因二：對沖超預期外匯占款

上述分析人士稱，因進出口好轉和人民幣匯率迅速升值的影響，9月外匯占款預計超過8月。而外匯占款導致的基礎貨幣投放是中國貨幣投放的主渠道，因此外匯占款的增加必將引致基礎貨幣投放量的增加，增加央行管理流動性的難度。

“央行有意通過調整存款準備金率，間接限制其外匯過度擴張帶來的流動性增加。”上述人士說。

事實上，央行選擇上調存款準備金率的六家銀行，占據了外匯市場的重要份額。上述人士介紹，在國內中資銀行外匯市場份額中，四大行占據主導地位；在股份制商業銀行中，招商銀行和民生銀行的外匯業務則領先，近期擴張較快。

可查的資料顯示，由于人民幣升值等因素影響，雖然貿易順差回落，但外匯占款卻大增。央行最新公布的數據顯示，截至2010年8月份，我國金融機構外匯占款達21萬億元，較7月份新增2430億元，增長了42.2%，創下近4個月新高。

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