銀河基金：流動性寬松預期下市場將呈分化上升走勢

2010年10月12日 22:19
來源：鳳凰網財經

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三季度市場大幅反彈

三季度A股市場表現獨領全球市場。三季度市場的上漲主要演繹出了周期反彈上漲、非周期接力上漲的行情。市場經歷了6月份的大幅下跌后，7月份，在國家發改委重啟西部投資項目和新疆工作會議召開的推動下，市場在政策預期放松的邏輯下，以西部振興主題為序展開了低估值周期性板的估值修復行情。在周期板塊引領市場大幅反彈后，8月份市場小幅震蕩上行，非周期板塊表現搶眼成為市場補漲的動力。縱觀三季度，周期性中游投資品和終端消費品漲幅居前。

多重因素提振四季度市場前景

1.國內宏觀經濟環比回升，同比見底

無論是工業增加值還是工業企業利潤，近期環比(季調)增速已經開始出現回升，經濟在經歷了前期的快速下滑后，目前已經見底企穩。如果目前全國為GDP能耗考核進行的拉閘限電沒有得到嚴格執行的話，經濟回升的趨勢不會遇到破壞；加之明年將迎來“十二五”的第一年，經濟重回上升將是必然。

2.流動性再度寬松預期強烈

國內宏觀流動性改善，貨幣增速尋底。前三個季度的貨幣供給數據并沒有顯示出嚴格的信貸控制，按照目前的人民幣新增貸款投放節奏，M2和M1的同比增速將在今年四季度尋底；另外經濟同比增速的放緩也使得虛擬經濟吸收的流動性增加。

流動性在大類資產間的重新分配。隨著全球通脹預期的加劇和地產調控的深入，資金有望從債券市場和地產市場流向股票市場，這也增強了流動性改善的預期。

全球各國以鄰為壑，競向定量寬松推動貨幣貶值提振流動性寬松預期。目前日本、英國為干預本國匯率已經重啟了資產收購計劃，美聯儲也聲稱為刺激經濟復蘇或推動新的數量寬松計劃，一時美元持續貶值全球流動性寬松預期強烈。

3.政策風險逐漸釋放

今年的通脹高點將出現在秋末冬初，四季度通脹壓力伴隨著農業的豐收和物價翹尾因素的減弱將會出現階段性的回落。在經濟增速見底、通脹壓力回落的背景下，加息等貨幣政策繼續收緊的風險暫時緩解。

近期針對地產調控政策的陸續出臺也會降低市場的調控預期。

整體而言，預期四季度市場呈現出分化上升走勢，10月份即將到來的中小板和創業板的解禁壓力將使得今年以來的小盤股行情出現階段性的分化，大中市值的板塊在跨年度行情和流動性寬松預期的推動下將獲得階段性的表現。(銀河基金公司供稿)