葉檀：中國經濟被綁架

2010年10月14日 17:39
來源：每日經濟新聞作者：葉檀

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面臨輸入型通脹壓力，中國央行無法加息，只能用存款準備金率對抗。這不是我們如何選擇的問題，而是貨幣政策被匯率綁架，無法行使獨立的利率政策。中國的經濟被房地產綁架、被匯率綁架，被既得利益集團綁架

每經評論員葉檀

10月11日，中國人民銀行提高工農中建四大國有商業銀行及招商、民生兩家股份制銀行的存款準備金率，提高幅度為50個基點。央行重新啟用提高存款準備金率這一數量型工具，說明起碼今年央行不會加息，而是致力于以數量調控手段控制信貸增量。

此次提高存款準備金率屬于短期政策，靈活性增加，定時定點定向爆破。在兩個月的時間內，暫時凍結3000億元人民幣的流動性。

國際貨幣體系信用基本崩潰，在美日大肆放松流動性的同時，中國央行悲壯地以上調存款準備金率的辦法收縮流動性，有精衛填海的勇氣。

看看全球吧。日本以30萬億日元干預匯市，而美元不花多少錢，一直維持著量化寬松的貨幣預期。在人民幣升值的巨大壓力下，全球熱錢源源不斷地流向中國。僅僅8月份，中國。金融機構新增外匯占款達2430億元，遠超8月外貿順差及FDI之和，創出4個月以來新高。在美元上漲期間熱錢連續數月的外流，到8月份由于人民幣升值而重返中國市場。這還不包括正規體系之外的熱錢流入。

面臨輸入型通脹壓力，中國央行無法加息，只能用存款準備金率對抗。這不是我們如何選擇的問題，而是貨幣政策被匯率綁架，無法行使獨立的利率政策。中國的經濟被房地產綁架、被匯率綁架，被既得利益集團綁架。

不加息的結果是逼迫存款以光速離開銀行系統，國內的民間資金形成了一股潛在的巨大資金流，這股力量絕非央行提高存款準備金率可以抑制。

據一位信托業的朋友介紹，在高達10%甚至15%以上的年化收益率的誘惑下，民間資金如洪水一般流向信托機構，據初步估計，目前房地產開發資金有接近50%來自于信托。目前的信托發放基本上以1比3發放，開發商以10億的本金向信托融資30億，以全額資本金獲得土地后，再向銀行融得開發貸款60個億到70個億左右。也就是說，我國的開發企業房貸杠桿遠遠超過了5倍的比例，達到10倍左右。

難道銀行不是在清理表外資產？難道銀監會不是禁止銀信通？或許所有的這一切都是文字游戲。固然，屬于通道業務的銀信合作產品被一一梳理，但是，通道之外的業務呢？那還不是想怎么做就怎么做。業務增加之后，銀行的中間業務收入蒸蒸日上，何樂而不為。

一場騙人騙己的游戲就此拉開序幕。表面上，銀行的房貸被控制住了，但整個社會的開發融資并沒有減少，整個社會體系的金融風險并沒有減少，金融杠桿并未因此縮短，變相的高利貸反而越來越多。銀行貸款被抑制后，銀行為了中間業務收入、作為信托的“托的為信托公司賣命吆喝，業務員的廣告詞夸張之極。

所有這一切風險都在一襲華麗的外衣下被掩蓋。全球與中國貨幣，進入頭痛醫頭、腳痛醫腳的無能無奈階段。

另一重風險是全球大宗商品價格狂漲，我國的CPI也將一騎絕塵，超過預期。2008年上半年的輸入型通脹卷土重來，連原因都一樣，人民幣升值，美元貶值。這導致我國短期外債激增。

這已經是連續數年我國短期外債創出新高。國家外匯管理局公布的數據顯示，截至2007年末，我國外債余額為3736.18億美元，短期外債余額2200.84億美元，占外債余額的58.91%，再度刷新短期外債占比的新高。目前短期外債繼續攀升，同樣來自國家外匯管理局公布的數據，截至今年一季度末，我國外債余額為4432.36億美元，其中短期外債(剩余期限)余額占外債余額的62.31%，這是我國短期外債占比連續第四個季度攀升。這與東南亞金融危機前如出一轍，本幣升值，企業借入低息短期外債以供長期使用，導致期限錯配，釀下金融危機的禍根。

也許有人說，我們可以加息，徹底減少流動性。此時加息是邀請全球投機家的瘋狂之舉，絕不可行。那么，匯率大幅上升呢？那是相當于讓中國制造業充當犧牲品，可能導致經濟崩盤。央行只能頭痛醫頭，上調存款準備金率。

千萬不要以為通過銀監會清理，中國金融就避入了安全島，目前的情況是，銀行進入安全島，中國整體金融暴露在全球瘋狂紙幣的炮火之下。