中美匯率博弈戰升級人民幣路在何方

2010年10月18日 01:17
來源：中國證券網－上海證券報作者：唐真龍石貝貝

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采訪嘉賓：

中國社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任楊濤

國金證券首席經濟學家金巖石

渣打銀行集團金融市場部主管 David Carr

一場中美之間的匯率博弈戰已經拉開大幕。

美國當地時間10月15日下午，美國財政部發表聲明，宣布推遲向國會提交《國際經濟政策和匯率政策的報告》。而在未來數周的時間內，二十國集團(G20)財政部長和中央銀行行長會議，以及G20首腦峰會將相繼召開，為了利用這些重要的會議所提供的機會，美國財政部表示將推遲發布有關國際經濟政策及匯率政策的報告。

10月15日美元對人民幣中間價為6.6497，踏入6.65關口，再次刷新2005年匯改以來新高紀錄。最近數周，國際市場上有關人民幣幣值低估的爭論不斷升級。有分析人士認為，美國出于政治需要、而歐洲國家也有向中國轉嫁升值風險的需求，力求通過由人民幣升值來實現增強其自身競爭力，刺激經濟和增加就業的目的。而央行行長周小川在出席IMF和WB年會時表示，人民幣匯率調整將會是逐步的，且不會采取所謂“休克療法”

人民幣升值輿論硝煙再起，中國政府能否頂住壓力？相關金融監管部門負責人一再強調人民幣匯改重在完善匯率形成機制，在此輪博弈過程中，未來人民幣匯改進度是否會受到影響？近期迅猛的升值走勢是否將維系？熱錢是否會加速流入中國？面對人民幣升值壓力，出口企業該如何應對？本期金融圓桌將對這些問題進行討論。

⊙記者唐真龍石貝貝 ○編輯于勇顏劍

走勢：“穩中趨升”與“雙向波動”并存

上海證券報：今年6月下旬以來，人民幣匯率不斷在雙向波動中創下新高，最新美元對人民幣中間價也再次刷新了2005年匯改以來新高紀錄。您對未來人民幣走勢如何看？

楊濤：影響人民幣匯率走勢的因素，大致上可以分為幾類，一是國內經濟因素，如貿易狀況、物價水平、資本流動和管制情況；二是國外經濟因素，如一籃子貨幣走勢、其他國家的利率水平、歐美的政治壓力等；三是市場因素，主要是市場預期和短期資金流動；四是央行的匯率政策操作與中間價管理。

就6月以來的人民幣匯率來看，對美元的升值趨勢明顯，名義有效匯率雖然持續出現月環比下降，但實際有效匯率自8月出現環比上升，這些都表明人民幣走勢呈現出“穩中有升”的狀況，我們認為未來仍將維持這一趨勢。

其理由有四：一是從國內經濟因素來看，巨額外匯儲備、熱錢流入、經濟增長與出口的復蘇、中長期的城市化動力都支撐人民幣升值，但也有物價水平較高、流動性增加等因素產生貶值壓力，綜合來看，適度升值更符合經濟基本面的要求。二是從國外情況來看，與歐美主要國家利差的擴大、國際政治壓力的增加，都構成人民幣升值因素。三是市場對人民幣升值的預期逐漸強化，四是央行匯率操作，也是以適度擴大升值區間為特點。

金巖石：從2005年人民幣匯改至今，人民幣升值累計25%。我認為，未來五年，人民幣升值幅度不會低于這個速度，以未來五年每年升值5%來計算，美元兌人民幣會逐漸走向1:4，也就是說，我們轉一圈兒回到原點，回到當年3.7-4.5之間。

現在人民幣兌美元呈雙向震蕩態勢，從大趨勢上講，預計未來一兩年內，人民幣兌美元的匯率仍將保持既定的平穩震蕩走勢，振幅略有擴大，趨勢平緩上行，年度累計上升幅度預計將在5%以內。中國政府的當務之急還是匯率管理體制的改革，逐步提高匯率調控杠桿的主動性和靈活性，從剛性的外匯管制走向有限浮動的匯率體制。

David Carr:我認為人民幣會持續升值。準確地說，人民幣升值趨勢已經持續了一段時間，未來這一趨勢仍將繼續。我們預計，未來12個月內人民幣將會升值4.5%左右，也就是說，在2011年第二季度人民幣對美元將會在6.5左右。中國存在大量貿易順差，市場很多觀點認為人民幣幣值被低估。從中國政府政策角度而言，我們相信，人民幣升值會采取逐步推進的方式進行，但總體升值方向不會改變，未來人民幣匯率雙向波動的局面會比較普遍。