市場不差錢四季度震蕩向上

2010年10月19日 08:47
來源：第一財經日報作者：程亮亮謝潞錦

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“十一”前后，A股市場掀起一波大藍籌行情，股指迅速走高。市場轉暖，各大機構也紛紛發布研究報告，表達對后市的樂觀預期。

機構集體樂觀

理柏(Lipper)在最新一期《理柏中國基金市場透視報告》中表示，中國經濟還是保持著相對平穩的增長，并不如預期悲觀，只是央行持續面臨熱錢集中流入及流動性過多的挑戰，人民幣若再進一步升值，將引來更多國際熱錢進入”。就A股來說，目前市場信心明顯增強，A股市場四季度揚升行情仍可期待。

東吳基金日前發布的四季度投資策略報告認為，考慮到經濟觸底、地產調控政策短期風險釋放、上市公司業績下調風險降低，結合當前全球量化寬松貨幣環境和美元貶值以及“十二五”規劃出臺背景，今年第四季度A股市場有望震蕩向上。對于未來的投資機會，東吳基金認為要攻守兼備，在堅持看好大消費和新興產業板塊的同時，關注周期性行業的上升機會。

操作策略要攻守兼備

針對近期市場的風格轉換，東吳基金認為，大、小盤股分化背后大的邏輯是經濟結構調整，但是兩者并非是此消彼長的關系。展望四季度，從上市公司業績看，下半年上市公司凈利潤增長符合市場預期，業績增速下調風險不大。估值上，主板中盤股和中小板估值具有安全邊際，仍具有提升空間。大盤股特別是金融地產短期政策風險釋放，估值低，也具有提升空間，將為市場穩定和上漲提供基礎。

在未來投資策略上，東吳基金表示：在震蕩向上的行情中，要攻守兼備，在堅持看好大消費和新興產業行業的同時，關注周期類行業機會。經濟結構轉型大背景下，周期性行業將面臨長周期拐點和長期系統性盈利能力下降，難以出現趨勢性投資機會，但是消費服務類行業以及一些新興產業盈利能力和利潤增速卻有望持續穩步增長。隨著近期股價下跌和估值基準切換，消費服務和新興產業估值吸引力將逐漸顯現，繼續看好消費服務類行業和新興產業。

東吳基金四季度將重點關注三條投資主線：1.消費服務類行業。消費服務類行業業績與經濟敏感性相對要低，增長比較確定，同時估值基準切換將消化估值壓力并打開股價上漲空間，并且在收入分配制度改革背景下，這類行業盈利能力和利潤增速有望持續穩步增長，可以中長期關注，重點看好：醫藥、食品飲料、零售、家電、保險和紡織服裝中大眾休閑、戶外用品與家紡。2.與新興產業相關的行業，重點關注：新能源汽車、通信設備與移動互聯網、軟件、電力設備、太陽能、精細化工和稀有金屬。在經濟結構調整背景下，新興產業中有些公司有望長大成為大公司，成為大牛股。3.資源類行業，重點關注：有色、煤炭。全球量化寬松貨幣政策以及美元匯率貶值，將驅動大宗商品價格上漲，從而帶來有色、煤炭等資源類股票投資機會。

QFII跑輸股基

理柏報告顯示，盡管QFII基金9月整體平均業績小幅揚升0.6%，但今年前三季度QFII 整體平均業績仍大幅回落13.99%，回落幅度均明顯大于國內股票型基金。其中，被動式管理基金9月平均業績為回落0.78%，主動式管理基金平均業績為回升0.99%，該機構表示，中國經濟數據持續向好，市場信心得到強化，四季度行情持續看好。整體平均業績

根據理柏最新的資產數據分析，整體 QFII A股基金9月總資產規模較8月修正后終值108.77億美元小幅增加3.11%至112.16億美元，其中摩根士丹利中國A股基金資產規模大幅增加26.68%。