負利率持續7月之后：加息靴子落地

2010年10月20日 00:18
來源：21世紀經濟報道

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史進峰

時隔34個月后，央行再度祭出加息利器。

10月19日晚7點，中國人民銀行宣布，自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%。

盡管對一年期存貸款利率調整采取了對稱加息的形式，但對2年以上存貸款利率調整卻采取了不對稱做法，即兩年、三年和五年期存款利率分別上浮46、52和60個BP，而對兩年以上貸款利率卻均采取上調20個BP。

業內人士指出，央行針對一年期和其他年限存貸款利率調整的不同做法，折射出央行面對通脹壓力、資產價格上漲和經濟增速下滑之間的多重選擇。

央行何以選擇在三季度宏觀數據公布之前，啟動加息？央行貨幣政策委員會委員李稻葵表示，對當前通脹壓力的擔憂是央行選擇此時加息的重要原因，此前市場普遍預計9月份CPI可能高達3.7%，若果真如此，CPI將連續三個月站在3%的年內調控目標之上。

19日晚，國家行政學院決策咨詢部研究員王小廣和民生證券副總裁、首席經濟學家滕泰則對本報記者表示，此時上調利率也旨在進一步抑制房地產價格的繼續上漲。事實上，此前央行已經連續四次動用存款準備金手段，但房地產調控和通脹并未收到明顯成效。

此前央行最后一次加息是在2007年12月，2008年中國進入降息通道，先后五次降息。

中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝向本報記者表示，希望央行貨幣政策能起到一個宣示貨幣政策收緊、政府堅決抑制通貨膨脹的決心。“如果政策能夠使得市場和經濟主體相信政府全面收緊貨幣政策開始這樣的一個信號，這次加息的意義才能夠得以體現。

劍指通脹和房價

通脹壓力和抑制房地產泡沫被普遍認為是此次央行出手的動因所在。

滕泰分析，之所以選擇此時加息，有兩點考慮：一方面，房地產和通脹調控沒有達到目的；另一方面，經濟增長也在放緩。貨幣政策一時兩難。“本來二季度末是加息的好時機，但亡羊補牢，為時未晚。

其實，早在9月29日召開的央行第三季度貨幣政策委員會例會，已有政策調整跡象。與此前“保增長、調結構、防通脹”的說法不同，此次例會已將“防通脹”提到首位，并指出任務艱巨。

劉煜輝也判斷，政策出爐可能是由于通脹壓力比預期要大很多，若以CPI算，中國負利率已經持續7個多月，而實際通脹壓力則更高。“從目前看，明年將面臨更大的通脹壓力，通脹主要來自農產品價格的趨勢性上漲。

滕泰則認為，加息主要是針對房價，而加息也有利于房價的盡快回調和物價上漲趨勢的進一步回落，而央行遲遲不愿加息，則在于其雙重顧慮：一是擔心加息可能給經濟下行帶來壓力；另一方面，加息導致美元和人民幣利差擴大，在國際上造成人民幣升值壓力。

此前公布的數據顯示，經濟走勢仍然不明朗，剛剛公布的9月份外貿數據顯示，出口和貿易順差正在減少。9月貿易順差168.8億美元，較上月環比減少15.7%，為最近5個月以來的低點。

經濟下滑的擔憂并未徹底解除，但此前年內四次連續上調存款準備金率，已經使得數量型貨幣政策使用空間越來越窄。

為加強流動性管理，引導貨幣信貸適度增長，管理好通貨膨脹預期，中國人民銀行分別于2010年1月18日、2月25日、5月10日和10月11日上調存款類金融機構人民幣存款準備金率各0.5個百分點。目前大型金融機構存款準備金率為17.5%，為歷史最高。

面對越來越窄的數量貨幣政策，加息已成為不得已的選擇。

滕泰認為，此次央行除了一年期是對稱加息外，其他均為非對稱加息，也證明了貨幣當局的擔憂：一方面，貨幣當局希望調控房地產價格，另一方面，擔心對經濟走勢的副作用。所以對貸款利率調整頗為謹慎。

這也可以解釋為何央行一直慎談利率手段。

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